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        近日，吉林省中研高分子材料股份有限公司(以下簡稱“中研股份”)披露了招股書，公司擬在科創(chuàng)板上市。

        此次IPO，中研股份計(jì)劃募集資金4.55億元，募集資金將用于年產(chǎn)5000噸聚醚醚酮(PEEK)深加工系列產(chǎn)品綜合廠房(二期)項(xiàng)目、創(chuàng)新與技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目、上海碳纖維聚醚醚酮復(fù)合材料研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。

        值得注意的是，中研股份曾折戟科創(chuàng)板，本次再度遞表后公司技術(shù)實(shí)力引發(fā)市場質(zhì)疑。此外，中研股份多個系列產(chǎn)品存在產(chǎn)能過剩的情況，公司仍計(jì)劃借此次IPO募資擴(kuò)產(chǎn)，未來產(chǎn)能如何消化存疑。

技術(shù)實(shí)力引質(zhì)疑

        中研股份成立于2006年，公司從事聚醚醚酮(PEEK)研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品為樹脂形態(tài)的PEEK，形成現(xiàn)有的“兩大類、三大牌號、六大系列”共52個規(guī)格牌號的產(chǎn)品體系。

        財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019-2021年和2022年第一季度的報告期內(nèi)，中研股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.12億元、1.58億元、2.03億元和5039.45萬元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1367.21萬元、2466.53萬元、5012.95萬元和1075.34萬元。

        值得注意的是，中研股份曾于2021年3月撤回科創(chuàng)板的上市申請。折戟科創(chuàng)板后，中研股份于今年9月再度遞表謀求科創(chuàng)板上市，但公司的技術(shù)實(shí)力引發(fā)市場質(zhì)疑。

        招股書顯示，中研股份的研發(fā)費(fèi)用率呈逐年下降趨勢。2019-2021年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1141.24萬元、1309.42萬元和1326.27萬元，同期研發(fā)費(fèi)用率分別為10.20%、8.28%和6.53%。

        除此之外，中研股份的研發(fā)人員數(shù)量存疑。招股書顯示，2019-2021年，中研股份的研發(fā)人員數(shù)量為22人、28人和32人。然而，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中研股份同期研發(fā)人員數(shù)量為39人、29人和32人，其中2021年研發(fā)人員數(shù)量不及2019年。

        同時，中研股份研發(fā)人員平均薪酬遠(yuǎn)低于銷售人員，其中2022年第一季度研發(fā)人員平均薪酬不及銷售人員平均薪酬的一半。

        中研股份以直銷模式為主，公司稱因維護(hù)客戶以及拓展市場需要，發(fā)生的銷售費(fèi)用相對較多。報告期內(nèi)，中研股份銷售費(fèi)用率分別為7.07%、5.69%、4.23%和3.88%，高于同行業(yè)可比公司同期4.00%、2.39%、2.18%和1.65%的平均水平。

        中研股份銷售費(fèi)用中占比最高的是銷售人員薪酬，到2022年第一季度，銷售人員薪酬占銷售費(fèi)用的比例為91.81%。報告期內(nèi)，公司銷售人員人均薪酬分別為30.95萬元、29.12萬元、40.04萬元和37.76萬元。

        然而，中研股份研發(fā)人員的平均薪酬遠(yuǎn)低于同期銷售人員。報告期內(nèi)，公司研發(fā)人員人均薪酬分別為16.07萬元/年、14.47萬元/年、19.53萬元/年和17.89萬元/年。

        專利方面，中研股份的發(fā)明專利數(shù)量較少，形成主營業(yè)務(wù)的專利數(shù)量“壓線”符合科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)。截至2022年9月9日，中研股份共有發(fā)明專利11項(xiàng)，其中形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利數(shù)量為6項(xiàng)。根據(jù)科創(chuàng)屬性評價標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)需形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利大于等于5項(xiàng)。

產(chǎn)能過剩仍募資擴(kuò)產(chǎn)

        值得注意的是，中研股份所處PEEK領(lǐng)域的市場天花板或較低。招股書顯示，中研股份是繼英國威格斯、比利時索爾維和德國贏創(chuàng)之后全球第4家PEEK年產(chǎn)能達(dá)到千噸級的企業(yè)。但PEEK領(lǐng)域世界市占率第一的企業(yè)英國威格斯2021年?duì)I收規(guī)模未超過30億元，體量相對較小。

        中研股份在招股書中坦言，“英國威格斯體量略小，但其營收規(guī)模也十倍于公司，并且長期專注于PEEK領(lǐng)域，公司與國際巨頭相比依然存在差距”。

        對比同行業(yè)可比公司，中研股份的產(chǎn)能遠(yuǎn)不及行業(yè)龍頭。目前，中研股份的產(chǎn)能達(dá)1000噸/年，同時2021年公司PEEK年產(chǎn)量約為550噸。反觀同行業(yè)公司英國威格斯，其產(chǎn)能達(dá)到7150噸/年，約占全球總產(chǎn)能的60%;比利時索爾維現(xiàn)有PEEK產(chǎn)能2500噸/年;德國贏創(chuàng)的PEEK產(chǎn)能已達(dá)到1800噸/年。

        與此同時，中研股份多個系列產(chǎn)品同樣存在產(chǎn)能過剩的情況。2021年，中研股份純樹脂粗粉(P系列)、純樹脂顆粒(G系列)、純樹脂細(xì)粉(PF系列)和復(fù)合增強(qiáng)類樹脂(GL/CA/FC系列)的產(chǎn)能利用率分別為55.00%、58.81%、12.89%和37.87%。

        數(shù)據(jù)來源：中研股份招股書

        從PEEK的國內(nèi)消費(fèi)量來看，2021年中國PEEK產(chǎn)品市場消費(fèi)量為1980噸。自2017年以來，中國市場PEEK的消費(fèi)量增速開始連連下滑，從79.49%下降至2021年的15.86%。

        圖片來源：中研股份招股書

        若以2021年的數(shù)據(jù)來看，我國PEEK年消費(fèi)量不足2000噸，年消費(fèi)量的增速也逐年下降，但中研股份在國內(nèi)的同行業(yè)公司年產(chǎn)能總和超5000噸。公開資料顯示，中研股份在國內(nèi)的同行業(yè)公司長春吉大特塑、浙江鵬孚隆、盤錦偉英興、山東君昊目前已分別建成年產(chǎn)能500噸、700噸、1500噸和2500噸的PEEK生產(chǎn)線，上述4家企業(yè)的年產(chǎn)能合計(jì)達(dá)5200噸。

        在中國市場消費(fèi)量增速放緩和產(chǎn)能過剩的雙重壓力下，中研股份此次募資額最大的“年產(chǎn)5000噸聚醚醚酮(PEEK)深加工系列產(chǎn)品綜合廠房(二期)項(xiàng)目”建成后，公司可能仍將繼續(xù)面臨產(chǎn)能過剩的情況。

        項(xiàng)目建成后，中研股份可形成PEEK純樹脂細(xì)粉系列產(chǎn)品300噸/年、PEEK純樹脂顆粒200噸/年、PEEK復(fù)合增強(qiáng)顆粒系列產(chǎn)品300噸/年、PEEK制品200噸/年的生產(chǎn)能力，并形成PEEK生產(chǎn)所需重要原材料(溶劑)二苯砜的蒸餾提純回收能力4000噸/年，合計(jì)產(chǎn)能/回收能力5000噸/年。

        對中研股份IPO進(jìn)展，中國網(wǎng)財經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報》