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        近日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒鑫生活”)更新了招股書(shū)，其創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)材料已進(jìn)行第一輪問(wèn)詢(xún)。

        近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)外對(duì)塑料制品的限制政策逐漸加碼，恒鑫生活主營(yíng)業(yè)務(wù)的原料成本明顯提高，公司毛利率逐年降低。同時(shí)，作為一家典型的家族企業(yè)，公司存在個(gè)人卡收取銷(xiāo)售款以及轉(zhuǎn)貸等的財(cái)務(wù)規(guī)范性問(wèn)題，進(jìn)而頻頻引發(fā)深交所對(duì)于公司內(nèi)控問(wèn)題的問(wèn)詢(xún)。

        毛利率三年內(nèi)下降近16個(gè)百分點(diǎn)

        恒鑫生活主營(yíng)業(yè)務(wù)為紙質(zhì)與塑料餐飲具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2008年，隨著“限塑令”等國(guó)內(nèi)外對(duì)塑料制品的限制政策逐漸加碼，公司開(kāi)始發(fā)展PLA(一種可生物降解材料)產(chǎn)品。招股書(shū)顯示，2019-2021年報(bào)告期內(nèi)PLA產(chǎn)品收入占公司營(yíng)收比例超50%。

        作為瑞幸、喜茶等國(guó)內(nèi)外客戶(hù)的供應(yīng)商，恒鑫生活近年來(lái)業(yè)績(jī)呈波動(dòng)增長(zhǎng)趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.44億元、4.24億元和7.19億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7025.28萬(wàn)元、2608.65萬(wàn)元和8026.73萬(wàn)元。其中，恒鑫生活2020年?duì)I收同比下降22.03%，主要受?chē)?guó)際貿(mào)易摩擦影響導(dǎo)致公司境外銷(xiāo)售規(guī)模下降。

        隨著外銷(xiāo)收入占比下降，恒鑫生活的毛利率持續(xù)走低。招股書(shū)顯示，公司產(chǎn)品在海外市場(chǎng)價(jià)格優(yōu)勢(shì)比較明顯，公司外銷(xiāo)的毛利率高于內(nèi)銷(xiāo)。報(bào)告期內(nèi)，恒鑫生活綜合毛利率分別為43.12%、32.60%和27.21%，三年內(nèi)下降15.91個(gè)百分點(diǎn)。

        影響恒鑫生活的內(nèi)銷(xiāo)毛利率的，是PLA產(chǎn)品原料成本的居高不下。國(guó)海證券研報(bào)表示，PLA的原料是將玉米等農(nóng)作物深加工后的提取物，但目前國(guó)內(nèi)玉米缺口難以通過(guò)擴(kuò)大種植、進(jìn)口等方式解決，政策對(duì)玉米深加工產(chǎn)業(yè)限制是大勢(shì)所趨。“遠(yuǎn)期決定PLA需求的是成本，玉米可能成為PLA產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)能規(guī)模化和一體化的瓶頸。”

        招股書(shū)顯示，恒鑫生活原料成本在生產(chǎn)成本中占比超60%，其中生產(chǎn)PLA產(chǎn)品主要所需原料的單價(jià)是傳統(tǒng)塑料的約2-4倍。

        為應(yīng)對(duì)PLA原料成本上升，恒鑫生活提高了產(chǎn)品單價(jià)，但受限于市場(chǎng)，公司難以將原料漲價(jià)壓力轉(zhuǎn)嫁給下游客戶(hù)，產(chǎn)品單價(jià)的少量提升不能完全覆蓋原料成本單價(jià)的上漲幅度。以PLA淋膜紙杯為例，報(bào)告期內(nèi)單價(jià)由0.21元/只提升至0.23元/只，其毛利率卻由44.17%降至37.74%。

        兩面夾擊的壓力之下，恒鑫生活的盈利空間不斷收窄。招股書(shū)顯示，恒鑫生活2022上半年綜合毛利率進(jìn)一步下滑，降至26.25%。恒鑫生活坦言，“若不能充分轉(zhuǎn)移原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，將給公司盈利能力帶來(lái)不確定性。”

        財(cái)務(wù)規(guī)范性引深交所問(wèn)詢(xún)

        招股書(shū)披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，樊硯茹、嚴(yán)德平和嚴(yán)書(shū)景為恒鑫生活控股股東、實(shí)控人，三人合計(jì)控制的公司表決權(quán)股份比例為88.52%。其中，樊硯茹與嚴(yán)德平為夫妻關(guān)系，嚴(yán)書(shū)景為樊硯茹、嚴(yán)德平之女，此外樊硯茹的外甥和侄女均直接或間接持有公司股份，公司家族企業(yè)特征明顯。

        值得注意的是，恒鑫生活存在報(bào)告期內(nèi)實(shí)控人通過(guò)個(gè)人銀行卡收取公司部分廢料銷(xiāo)售款，同時(shí)公司還存在通過(guò)供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸等情況，為此引發(fā)深交所對(duì)公司的內(nèi)控制度是否有效執(zhí)行，以及財(cái)務(wù)規(guī)范性的問(wèn)詢(xún)。

        報(bào)告期內(nèi)，恒鑫生活及其實(shí)控人每年都有資金拆借行為。中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2019-2021年公司向嚴(yán)德平拆出資金共計(jì)1675.46萬(wàn)元，同期拆入資金共計(jì)45萬(wàn)元。對(duì)此，恒鑫生活解釋稱(chēng)，“拆出資金主要系使用個(gè)人卡收取廢料款形成”。

        在問(wèn)詢(xún)函中，深交所要求恒鑫生活說(shuō)明通過(guò)個(gè)人卡收取貨款的具體情況以及整改措施。恒鑫生活回應(yīng)稱(chēng)，個(gè)人卡收取貨款行為形成了實(shí)控人對(duì)公司的資金占用。對(duì)于個(gè)人卡收支的款項(xiàng)，公司表示“已完成清理”。

        此外，恒鑫生活還存在通過(guò)供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸的行為。招股書(shū)顯示，公司轉(zhuǎn)貸行為主要發(fā)生在2019年，并于2020年清償，合計(jì)貸款金額為7000萬(wàn)元。同期，恒鑫生活的短期借款余額分別為5507.07萬(wàn)元和3503.5萬(wàn)元，短期借款大部分來(lái)自轉(zhuǎn)貸行為。對(duì)于轉(zhuǎn)貸的原因，公司表示，“為了滿(mǎn)足支付貨款等正常運(yùn)營(yíng)資金需求”。

        對(duì)于恒鑫生活的轉(zhuǎn)貸行為，深交所再次提出公司內(nèi)控方面的問(wèn)詢(xún)，并要求公司說(shuō)明“財(cái)務(wù)內(nèi)控規(guī)范是否健全有效”。恒鑫生活回應(yīng)稱(chēng)，“轉(zhuǎn)貸行為雖然存在瑕疵，但不屬于資金管理內(nèi)部控制的重大缺陷”。

        實(shí)際上，對(duì)于個(gè)人卡收取銷(xiāo)售款以及轉(zhuǎn)貸所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，恒鑫生活有著一定認(rèn)識(shí)，招股書(shū)中特意說(shuō)明，針對(duì)上述行為建立了相關(guān)管理制度，同時(shí)實(shí)控人還出具了相關(guān)承諾，表示若恒鑫生活因轉(zhuǎn)貸行為受到相關(guān)罰款或損失等，承擔(dān)由此給公司帶來(lái)的一切經(jīng)濟(jì)損失。

        然而，對(duì)于核心崗位主要為家族成員的恒鑫生活來(lái)說(shuō)，內(nèi)控制度的約束作用仍有待觀(guān)察。

《電鰻快報(bào)》