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????????科創(chuàng)板做市商制度穩(wěn)步推進(jìn)。9月16日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布首批獲得科創(chuàng)板做市商試點資格的券商名單，共8家，分別為申萬宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投證券、東方證券、財通證券、國信證券以及國金證券。

????????今年5月13日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定》，明確試點券商需要經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)，并滿足最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元、最近3年分類評級在A類A 級(含)以上等要求。7月15日，上交所發(fā)布了科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)規(guī)則及配套業(yè)務(wù)指南，對科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細(xì)化的交易和監(jiān)管安排。

????????業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板做市商制度對科創(chuàng)板市場、中小投資者、證券公司都具有重大意義，將有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動性，增強(qiáng)市場韌性，提高市場信心，推動科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展。

????????多家券商符合做市商準(zhǔn)入條件

????????根據(jù)科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細(xì)則，科創(chuàng)板股票做市服務(wù)申請采用備案制，取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的證券公司經(jīng)向上交所備案，可為具體的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。

????????除了此次獲批的8家券商之外，還有多家券商符合準(zhǔn)入條件。據(jù)天風(fēng)證券預(yù)測，約26家券商能滿足準(zhǔn)入要求。除上述8家外，目前有11家券商在董事會層面通過了申請開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案，包括中金公司、國泰君安、東興證券、方正證券、浙商證券、東吳證券、中信證券、天風(fēng)證券、招商證券、中泰證券、光大證券。

????????科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)在提高科創(chuàng)板股票流動性、增加市場活躍度的同時，也可以拓展證券公司的收入來源，貢獻(xiàn)增量收益。財通證券的測算顯示，假設(shè)券商做市持倉市值在1%到4%，科創(chuàng)板做市總規(guī)模預(yù)計在500億元到2100億元。中性假設(shè)引入做市商后交易量提高至550億元/日，做市價差為0.5%，做市交易占比為20%，預(yù)計每年帶來的增量收入約為100億元到130億元;按90%的利潤率測算，帶來的增量利潤約為90億元到117億元。

????????有助于提升科創(chuàng)板股票流動性

????????科創(chuàng)板開市已超過3年。開市以來，科創(chuàng)板穩(wěn)步試點注冊制，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，各項制度安排經(jīng)受住了市場檢驗。作為科創(chuàng)板交易建設(shè)中一項重要的制度安排，做市商制度對于提升科創(chuàng)板股票流動性具有重要的作用。

????????數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日收盤，科創(chuàng)板上市公司共有463家，總市值達(dá)5.78萬億元。在注冊制下市場持續(xù)擴(kuò)容、當(dāng)前科創(chuàng)板投資者門檻較高的背景下，部分個股流動性問題逐漸顯現(xiàn)。天風(fēng)證券研報統(tǒng)計顯示，當(dāng)前科創(chuàng)板流動性存在明顯分層，今年以來，科創(chuàng)板64%的個股日均換手率達(dá)不到全部A股平均日均換手率。

????????“注冊制下，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量日趨增多，對科創(chuàng)板股票的流動性提出了更高要求，而缺失流動性容易造成市場短期內(nèi)的非理性漲跌?！眹┚沧C券認(rèn)為，適時推出科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，能夠有效提高做市標(biāo)的流動性，降低證券市場價格波動，提高穩(wěn)定性，使得長期資金能夠更好配置科創(chuàng)板股票，增加市場的交投活躍度。

????????中信建投表示，在現(xiàn)有的競價交易基礎(chǔ)上適時引入做市商，建立更加健全的混合交易制度，這將有助于提升科創(chuàng)板市場的整體流動性、促進(jìn)市場的價格發(fā)現(xiàn)功能、有效抑制市場價格的短期大幅波動。做市商通過專業(yè)的做市雙邊報價和存貨管理能力，可以在較好控制自身風(fēng)險的前提下，持續(xù)為市場提供流動性，有效降低市場買賣沖擊成本，并給廣大中小投資者帶來更好的投資體驗。

????????促進(jìn)市場價格發(fā)現(xiàn)

????????“從海外經(jīng)驗來看，做市商機(jī)制是競價交易的有力補(bǔ)充，可提升市場流動性、促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)及穩(wěn)定市場?！碧祜L(fēng)證券認(rèn)為，科創(chuàng)板定價和交易效率的降低或?qū)⑾魅醢鍓K對科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大的融資支持。引入做市商機(jī)制有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動性、增強(qiáng)市場韌性，促進(jìn)科創(chuàng)板的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

????????國信證券認(rèn)為，引入做市商，可改善股票價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，有助于提升科創(chuàng)板股票定價效率。隨著A股市場注冊制穩(wěn)步推進(jìn)，上市股票數(shù)量快速增長，機(jī)構(gòu)投資者不斷發(fā)展壯大，投資者結(jié)構(gòu)逐漸得到改善。隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等放寬漲跌幅限制，一些小盤股票風(fēng)險加大，將面臨流動性下降、估值水平不合理、價格發(fā)生扭曲的局面。做市商在衡量自身風(fēng)險和收益的基礎(chǔ)上，發(fā)揮自身的專業(yè)定價能力進(jìn)行報價，有利于促使證券價格向?qū)嶋H價值回歸。

????????另外，做市商有助于市場價格穩(wěn)定，增強(qiáng)市場韌性。國信證券表示，市場出現(xiàn)波動時，做市商有責(zé)任持續(xù)報價，防止過度投機(jī)。做市商一般具有較好的估值分析和價值判斷能力，風(fēng)險承受度更高，更有利于市場價格保持在合理水平附近，維護(hù)市場穩(wěn)定性。尤其是市場出現(xiàn)大幅波動，做市商基于做市義務(wù)充當(dāng)了最后報價人的角色，在關(guān)鍵時刻改善報價的連續(xù)性，從而向市場發(fā)出寶貴的價格參考信息，幫助市場企穩(wěn)并反彈。同時，股票流動性越低，個別投資者的交易行為會對價格走勢影響越大，做市商加入提高了整體流動性水平，也會降低單一投資者對市場的影響力，有利于市場均衡和穩(wěn)定。

《電鰻快報》