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????????4月26日，昆船智能技術股份有限公司(以下簡稱：昆船智能)于深交所創業板上會通過，由中信建投證券作為保薦機構。

????????公開資料顯示，昆船智能此次公開發行股票數量不超過6000萬股，占發行后公司總股本的25%。預計募集資金7.5億元，其中4.84億元用于智能裝備研制生產能力提升建設項目以及2.66億元用于補充流動資金。

????????然而，近三年來昆船智能經營活動產生的現金流量凈額波動性較大，或與應收款項較高有關。此外，昆船智能報告期內關聯交易占比較大，并遭監管層問詢。針對上述情況，發現網向昆船智能公開郵箱發送采訪函請求釋疑，昆船智能回復表示公司經營活動現金流與凈利潤相差較大主要系經營性應收增長所致，而各項關聯交易均合理必要。

報告期內現金流波動較大，應收款項處高位

????????據招股書披露，昆船智能主要從事于智能物流、智能產線方面的規劃、研發、設計、生產、實施、運維等，致力于為流通配送和生產制造企業提供智能物流和智能產線的整體解決方案和核心技術裝備。此外，公司還利用在電子方面掌握的技術提供專項產品等。

????????2019年-2021年，昆船智能的營業總收入分別為15.47億元、16.19億元和19.15億元，同比增長率分別為1.75%、4.70%和18.23%;同期歸母凈利潤分別為0.79億元、0.94億元和0.97億元，同比增長率分別為24.95%、18.28%和3.83%。

????????圖源：Wind(昆船智能)

????????近三年來，昆船智能凈利潤穩步增長。然而，其經營活動產生的現金流量凈額卻波動性較大，未能跟得上凈利潤的增長步伐。報告期內昆船智能經營活動產生現金流量凈額分別為-1.17億元、1.13億元和0.64億元。

????????圖源：招股書(昆船智能)

????????對此，昆船智能對發現網回復表示，2019年，公司經營活動產生的現金凈流出1.17億元，與當期凈利潤有較大差異，主要系公司當年以銀行承兌匯票收款比例有所提高，從而銷售商品、提供勞務收到的現金下降所致。2020年公司銷售商品、提供勞務收到的現金大增，現金流得以改善。2021年，公司經營活動產生的現金凈流入低于當期凈利潤，主要是公司當年經營性應收有所增長所致。

????????查詢招股書發現，昆船智能應收款項持續處于高位。2019年-2021年，昆船智能的應收賬款賬面價值分別為10.10億元、2.95億元和3.96億元;應收票據分別為3.34億元、0.97億元和0.53億元;合同資產分別為0億元、7.91億元和7.15億元，三者合計金額占營收的比例分別為86.88%、73.07%和60.78%。昆船智能應收款項占比雖說在持續下滑，但仍較大。

????????圖源：招股書(昆船智能)

????????需要注意的是，昆船智造應收票據以銀行承兌匯票為主，報告期內銀行承兌匯票占應收票據的比例分別為94.31%、95.88%和100%。

????????值得一提的是，在“造血”能力不佳的情況下，昆船智能連續三年負債率超70%。招股書顯示，2019年-2021年，昆船智能的資產負債率分別為75.27%、72.82%和72.97%。

????????圖源：招股書(昆船智能)

關聯交易占比較大，遭監管層問詢

????????此外，報告期內昆船智能關聯交易占比較大。據招股書披露，2019年-2021年，昆船智能的關聯銷售金額分別為5.12億元、4.91億元和5.92億元，占營業收入的比例分別為33.08%、30.35%和30.90%;關聯采購金額分別為3.63億元、3.14億元和3.16億元，占營業成本的比重分別為31.08%、25.71%和21.21%，占采購總額的比例分別為40.33%、26.26%和24.05%。

????????圖源：招股書(昆船智能)

????????需要注意的是，與昆船智能發生交易的關聯方主要是中國船舶集團有限公司(以下簡稱：中國船舶集團)和昆明船舶設備集團有限公司(以下簡稱：昆船集團)及其控制下的企業。事實上，中國船舶集團和昆船集團分別是昆船智能的實際控制人和控股股東。

????????其中，中國船舶集團還是昆船智能的第二大客戶，報告期內昆船智能來自中國船舶集團及其控制的公司的銷售收入分別為4.76億元、4.91億元和5.71億元，占營業收入的比例分別為30.78%、30.34%和29.81%;采購金額分別為3.42億元、3.02億元和3.16億元，占采購總額的比例分別為29.32%、24.79%和21.21%。

????????昆船智能向昆船集團及其控制的公司的銷售收入分別為4.05億元、4.63億元和5.61億元，占營業收入的比例分別為26.17%、28.61%和29.31%;采購金額分別為2.33億元、2.33億元和2.51億元，占采購總額的比例分別為19.94%、19.07%和16.89%。

????????圖源：招股書(昆船智能)

????????昆船智能關聯交易占比較高的情況引起了監管層的注意，深交所三次問詢中均提到關聯交易，要求昆船智能對關聯交易的具體情況做出進一步說明。同時，昆船智能也在招股書中對此進行了風險提示，表示公司與控股股東、實際控制人及其控制的企業發生的關聯交易占比較高，未來隨著生產規模的擴張，公司可能面臨關聯交易持續占比高的情形。

《電鰻快報》