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????????2022年5月6日，安徽富樂德科技發展股份有限公司(以下簡稱：富樂德)于深交所創業板上會通過。6月17日，公司已提交注冊。

????????招股書顯示，富樂德本次發行不超過8460萬股，占公司發行后總股本的比例不低于25.00%。預計募集資金4.14億元，其中1.56億元用于陶瓷熱噴涂產品維修項目、1.20億元用于陶瓷熔射及研發中心項目、0.58億元用于研發及分析檢測中心擴建項目以及補充流動資金0.80億元。

????????翻閱招股書發現，富樂德成立五年即上市，但營收凈利增速卻雙雙下滑，主營業務比重有所調整，毛利率亦發生變化。公司與控股股東關系緊密，既存在銷售又存在采購。針對上述情況，發現網向富樂德公開郵箱發送采訪函請求釋疑，截至發稿前，富樂德并未給出合理解釋。

業績增速下滑 毛利率波動

????????公開資料顯示，富樂德成立于2017年，是一家泛半導體領域設備精密洗凈服務提供商，聚焦于半導體和顯示面板兩大領域，專注于為半導體及顯示面板生產廠商提供一站式設備精密洗凈服務，為客戶生產設備污染控制提供一體化的洗凈再生解決方案。

????????發現網注意到，富樂德成立五年即上市，但近年來營收凈利增速雙雙下滑。2019年-2021年，富樂德實現營收分別為3.22億元、4.83億元和5.69億元，同比增速分別為138.49%、49.96%和17.94%;同期歸母凈利潤分別為0.44億元、0.73億元和0.88億元，同比增速分別為71.77%、66.73%和19.68%。

????????來源：Wind(富樂德)

????????同時，據富樂德在招股書中披露的2022年上半年業績預計情況：預計實現營業收入區間為30600萬元至31600萬元，同比增長12.11%-15.78%;預計實現凈利潤區間為4540萬元至4740萬元，同比增長7.17%-11.89%。

????????來源：招股書(富樂德)

????????就預計業績情況來看，富樂德今年上半年業績增速也無法實現較大回升。業績增速逐年下滑，或系公司近年來主營業務比重變化及毛利率變化所致。

????????富樂德主營業務以半導體設備洗凈服務、顯示面板設備清洗服務和HS翻新服務三類服務為主。2019年-2021年，半導體設備洗凈服務實現營收分別為0.93億元、1.56億元和2.32億元，占主營業務收入的比例分別為30.13%、33.23%和41.35%;顯示面板設備清洗服務實現營收分別為1.75億元、2.07億元和1.96億元，占主營業務收入的比例分別為56.64%、43.92%和34.91%;HS翻新服務實現營收分別為0.39億元、0.97億元和1.20億元，占主營業務收入的比例分別為12.73%、20.67%和21.33%。

????????來源：招股書(富樂德)

????????由此可見，富樂德2019年時顯示面板設備清洗服務貢獻了半數以上營收，到2021年占比下滑了20個百分點;半導體設備洗凈服務成為2021年第一大營收業務，另外HS翻新服務收入規模增長也很快。

????????相對應的，是富樂德持續變動的主營業務毛利率。2019年-2021年，半導體設備洗凈服務毛利率分別為32.88%、41.70%和47.39%，2020年和2021年分別變動了8.82%和5.69%;顯示面板設備清洗服務毛利率分別為47.78%、42.76%和34.86%，2020年和2021年分別變動了-5.02%和-7.90%;HS翻新服務毛利率分別為32.46%、21.40%和22.25%，2020年和2021年分別變動了-11.06%和0.86%。整體來看，富樂德主營業務毛利率分別為41.41%、42.21%和42.02%，存在一定的波動。

????????來源：招股書(富樂德)

????????對此，富樂德也在招股書中表示，“若發行人根據自身發展戰略及客戶需求調整服務結構，或各類洗凈及衍生增值服務毛利率出現大幅波動，公司的綜合毛利率仍存在繼續波動的風險。”

與控股股東又是采購又是銷售

????????富樂德所處的泛半導體設備精密洗凈服務行業主要服務于泛半導體行業客戶，從而存在客戶集中度較高的特點。

????????2019年-2021年，富樂德來源于前五大客戶的收入分別為2.61億元、3.47億元和3.84億元，占主營業務收入的比例分別為81.06%、71.88%和67.38%。其中，富樂德對京東方、應用材料在部分年度銷售占比超過30%，對關聯方日本磁控2019年度銷售占比亦達到18.35%。

????????來源：招股書(富樂德)

????????富樂德前五大客戶收入占比較高，但呈逐年下降趨勢。對此，富樂德表示，“雖然公司客戶及收入結構日趨多元化，但在可預見的未來，少數大客戶收入仍將在公司的營業收入中占據較高的比例。”

????????值得注意的是，公司與關聯方上海申和投資有限公司(以下簡稱：上海申和)存在既銷售又采購洗凈服務的情形。2019年和2020年，富樂德向上海申和產生的銷售收入分別為5731.39萬元和1335.90萬元，性質為部件清洗;同期，富樂德向上海申和采購的金額分別為4559.74萬元和232.45萬元。

????????來源：招股書(富樂德)

????????富樂德在招股書中作出了進一步解釋：2019年，由于公司及部分子公司清洗技術及配置設備條件有限，沒有氧化加工業務，向上海申和采購了洗凈、氧化加工等服務。2019年重組完成后，上海申和洗凈業務已轉移至安徽富樂德，不再從事洗凈業務，2020年公司未發生向上海申和采購洗凈、加工服務的關聯交易。

????????而上海申和，恰好又是富樂德的控股股東。截止招股書出具日，上海申和直接及間接共控制富樂德78.806%表決權，而上海申和又系日本JASDAQ(2022年4月4日改組為標準市場)上市公司FERROTEC全資子公司。截至2021年末，FERROTEC不存在股東持股比例超過5%的情況，因此，FERROTEC的股權比較分散，其不存在控股股東、實際控制人，進而也使得富樂德不存在實際控制人。

????????這也意味著，發行上市后，富樂德現有股東持股比例會進一步稀釋，日本FERROTEC間接持有公司股份比例也將進一步降低，不排除未來因公司股權結構、控制權變化造成公司主要管理人員發生變化，從而可能導致富樂德正常經營活動受到影響。

《電鰻快報》