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        8月2日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱(chēng)，經(jīng)審閱上海證券交易所審核意見(jiàn)及上述公司注冊(cè)申請(qǐng)文件，同意上述深圳天德鈺科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天德鈺”)首次公開(kāi)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)。

        招股書(shū)顯示，天德鈺此次擬于上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)4055.56萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。公司擬投入金額3.79億元，主要用于移動(dòng)智能終端整合型芯片產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目和研發(fā)及實(shí)驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目。

        值得一提的是，通過(guò)研讀天德鈺披露的招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，天德鈺供應(yīng)商較為集中，公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占總采購(gòu)金額比例達(dá)到80%左右，并且盈利水平、產(chǎn)品毛利率及單價(jià)也無(wú)法持續(xù)高速增長(zhǎng)，極端情況下甚至可能存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)下滑50%乃至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

        針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向天德鈺發(fā)去采訪(fǎng)函請(qǐng)求釋疑，但截至發(fā)稿，天德鈺并未給出合理解釋。

前五大供應(yīng)商和客戶(hù)高度集中

        公開(kāi)資料顯示，天德鈺為一家專(zhuān)注于移動(dòng)智能終端領(lǐng)域的整合型單芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)、銷(xiāo)售企業(yè)。公司采用Fabless經(jīng)營(yíng)模式，專(zhuān)注于產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，產(chǎn)品生產(chǎn)及封裝測(cè)試分別由晶圓生產(chǎn)企業(yè)及封裝測(cè)試企業(yè)完成。公司目前擁有智能移動(dòng)終端顯示驅(qū)動(dòng)芯片(DDIC，含觸控與顯示驅(qū)動(dòng)集成芯片(TDDI))、攝像頭音圈馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片(VCM Driver IC)、快充協(xié)議芯片(QC/PD IC)和電子標(biāo)簽驅(qū)動(dòng)芯片(ESL Driver IC)四類(lèi)主要產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板/智能音箱、智能穿戴、快充/移動(dòng)電源、智能零售、智慧辦公、智慧醫(yī)療等領(lǐng)域。

        招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.64億元、5.61億元以及11.16億元;歸屬于公司股東凈利潤(rùn)分別為1727.77萬(wàn)元、6074.57萬(wàn)元以及3.29億元。可以看出，報(bào)告期內(nèi)，天德鈺的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

        來(lái)源：招股書(shū)

        但需要注意的是，天德鈺面臨前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。2019年-2021年，公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占總采購(gòu)金額比例分別為73.50%、81.88%、79.60%，較為集中。若未來(lái)公司與供應(yīng)商合作關(guān)系出現(xiàn)變化或供應(yīng)商經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)變化，可能導(dǎo)致公司不能及時(shí)獲得供貨，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成不利影響。

        對(duì)此，天德鈺坦言，報(bào)告期內(nèi)供應(yīng)商較為集中，公司采用Fabless經(jīng)營(yíng)模式，供應(yīng)商主要為晶圓廠(chǎng)和封裝測(cè)試廠(chǎng)，晶圓廠(chǎng)的行業(yè)集中度高，CR5企業(yè)產(chǎn)能超過(guò)全行業(yè)90%，顯示驅(qū)動(dòng)IC的封裝工藝較為復(fù)雜，能夠提供相關(guān)封裝服務(wù)的封裝測(cè)試廠(chǎng)數(shù)量較少。

        雪上加霜的是，天德鈺前五大客戶(hù)收入占比也存在較高風(fēng)險(xiǎn)。2019年-2021年，公司向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入合計(jì)分別為2.30億元、3.21億元以及8.06億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入總額的比例分別為49.58%、57.26%、72.25%，逐年走高。如果未來(lái)公司主要客戶(hù)因市場(chǎng)變動(dòng)、政策調(diào)整、自身經(jīng)營(yíng)等因素出現(xiàn)波動(dòng)，將會(huì)對(duì)公司銷(xiāo)售收入產(chǎn)生不利影響。

        來(lái)源：招股書(shū)

        業(yè)內(nèi)人士指出，如果企業(yè)訂單和客戶(hù)高度集中，則企業(yè)的生存發(fā)展很大程度上存在依賴(lài)性，一旦公司與其合作關(guān)系發(fā)生變化或客戶(hù)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)重大變化，則公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)將可能受到致命打擊。

上游晶圓供應(yīng)緊張 業(yè)績(jī)難維持高增長(zhǎng)

        除了依賴(lài)前五大供應(yīng)商和客戶(hù)，由于天德鈺是集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，且晶圓制造與封裝測(cè)試環(huán)節(jié)由晶圓廠(chǎng)及封測(cè)廠(chǎng)完成，因此在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系波動(dòng)的影響下，還受到上游晶圓制造產(chǎn)能緊缺的影響。

        近日，半導(dǎo)體行業(yè)硅晶圓的主要供應(yīng)商Sumco(勝高)公開(kāi)表示，旗下2026年產(chǎn)能已被搶購(gòu)一空，這也預(yù)示著硅晶圓的短缺情況或許仍將持續(xù)。但天德鈺也坦言，目前公司通過(guò)與主要晶圓廠(chǎng)簽訂產(chǎn)能預(yù)約合同、拓展其他晶圓供應(yīng)渠道等方式在一定程度上維持了晶圓供應(yīng)的穩(wěn)定性。

        但是，若上述供應(yīng)商發(fā)生類(lèi)似不可抗力的突發(fā)事件，或因下游市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛導(dǎo)致其產(chǎn)能緊張等因素，晶圓供應(yīng)可能無(wú)法滿(mǎn)足需求，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

        招股書(shū)顯示，天德鈺主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自顯示驅(qū)動(dòng)芯片(含觸控與顯示集成芯片)。2019年-2021年，該等芯片產(chǎn)生的收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為78.67%、80.21%、74.87%。

        來(lái)源：招股書(shū)

        在顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，龍頭企業(yè)主要分布在中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、美國(guó)等地區(qū)，部分行業(yè)龍頭公司已量產(chǎn)手機(jī)領(lǐng)域AMOLED DDIC、FTDI等前沿產(chǎn)品。在上述領(lǐng)域，公司雖然已有布局，但相較于龍頭企業(yè)，在產(chǎn)品迭代速度及布局深度等方面均存在較大差距。

        業(yè)內(nèi)人士指出，若天德鈺未來(lái)不能加快產(chǎn)品研發(fā)及迭代速度，則相較行業(yè)龍頭公司將持續(xù)存在差距，進(jìn)而可能導(dǎo)致公司競(jìng)爭(zhēng)力下降，市場(chǎng)份額和營(yíng)業(yè)收入都會(huì)出現(xiàn)下降。但這也就意味著，公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)將很難維持。

        并且，2022年一季度受疫情影響，下游消費(fèi)電子市場(chǎng)需求有所放緩。但報(bào)告期內(nèi)，公司相關(guān)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)既受益于發(fā)行人新產(chǎn)品不斷研發(fā)成功并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，亦受益于行業(yè)供需變化的積極影響。

        隨著下游客戶(hù)需求不斷多樣化，如Micro-OLED等新型顯示材料逐漸商業(yè)化、客戶(hù)對(duì)手機(jī)等電子產(chǎn)品更加追求輕薄化、多功能化等，對(duì)芯片功能及性能要求更高，研發(fā)設(shè)計(jì)難度隨之提高，若公司未來(lái)不能及時(shí)研發(fā)出新產(chǎn)品或研發(fā)的產(chǎn)品不能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，則營(yíng)業(yè)收入及盈利水平、產(chǎn)品毛利率及單價(jià)將無(wú)法繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

        天德鈺在招股書(shū)中坦言道，若未來(lái)市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生不利變化，亦將影響公司營(yíng)業(yè)收入及盈利水平、產(chǎn)品毛利率及單價(jià)增長(zhǎng)趨勢(shì)，極端情況下甚至可能存在當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)下滑50%乃至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

        此外，2019年-2021年，公司匯兌損益分別為-265.46萬(wàn)元、648.81萬(wàn)元、274.61萬(wàn)元，這是因?yàn)楣静少?gòu)及銷(xiāo)售活動(dòng)均存在使用美元等外幣交易的情形，導(dǎo)致因匯率波動(dòng)產(chǎn)生的匯兌損益。但若未來(lái)人民幣兌美元匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)大，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)生金額較大的匯兌損益，進(jìn)而影響公司財(cái)務(wù)狀況。

        來(lái)源：招股書(shū)

        業(yè)內(nèi)人士分析表明，隨著當(dāng)下人民幣匯率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，人民幣匯率彈性不斷增加，人民幣對(duì)美元的波動(dòng)幅度可能會(huì)更大。對(duì)于以上問(wèn)題，都值得投資者高度注意，對(duì)于天德鈺的發(fā)展情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)也將持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》