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市場跌宕，格林泓景債券依然攻守兼?zhèn)?/h2>

2022-09-06 10:14 | 來源:市場資訊 | 作者:俠名 | [基金] 字號變大| 字號變小

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它是“大類資產(chǎn)配置理念”與“股債策略”的綜合體現(xiàn)，要做到長期穩(wěn)健，對基金管理人的通盤能力要求很高。

????????今年以來，市場跌宕起伏，許多身處其中的投資者都感受到了投資難度的加大。去年以來廣受投資者歡迎的固收+，其初心是為投資者提供一類“風(fēng)險可控、收益穩(wěn)健”的品種，幫助投資者以更平和的心態(tài)，穿越起伏的市場。但今年受權(quán)益資產(chǎn)波動的影響，不少固收+基金的收益曲線不盡人意。

????????都說在逆境中更顯真實功底，這樣的行情下，也有部分固收+產(chǎn)品通過其基金投資策略的有效性與基金經(jīng)理的綜合實力，在嚴(yán)控風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為投資者取到了較好的投資回報。他們是如何做到的，讓我們來一探究竟。

????????“固收+”的特點，主要體現(xiàn)在“+”上，一般來說，它是在以風(fēng)險較低的債券作為底倉資產(chǎn)，再輔以股票、轉(zhuǎn)債等策略增強收益。別看增強收益部分的占比不是那么大，但很多程度上左右著基金的組合收益的高低。它是“大類資產(chǎn)配置理念”與“股債策略”的綜合體現(xiàn)，要做到長期穩(wěn)健，對基金管理人的通盤能力要求很高。

????????格林泓景債券由格林基金固定收益部總監(jiān)柳楊擔(dān)綱。柳楊擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗，其中9年固定收益領(lǐng)域投資經(jīng)驗，管理經(jīng)驗豐富;投資風(fēng)格以絕對收益、控制產(chǎn)品凈值回撤為導(dǎo)向，擅長債券久期對沖交易及股票賽道擇時策略。

????????作為穩(wěn)健均衡型選手，柳楊對股、債配置有深入的理解，他認(rèn)為，股市和債市的投資有其自身不同的規(guī)律，股票更側(cè)重于把握結(jié)構(gòu)性機會，債券則要對宏觀經(jīng)濟尤其是央行未來貨幣政策有前瞻性的預(yù)判。他的核心投資理念是通過資產(chǎn)配置+權(quán)益賽道+波段交易+信用把控+轉(zhuǎn)債彈性的策略，做到收益和穩(wěn)健兼顧。

????????具體來說，利率債部分根據(jù)市場賠率位置選擇久期策略，用以增厚組合收益;信用策略堅持配置高等級信用債，持有信用債主體資質(zhì)基本全部都是AAA城投或國企性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)龍頭;可轉(zhuǎn)債根據(jù)正股及可轉(zhuǎn)債的相關(guān)指標(biāo)，做趨勢判斷，在安全的位置和確定較高的趨勢下，增加轉(zhuǎn)債投資以增厚組合收益;權(quán)益部分兼顧景氣和估值，抓取結(jié)構(gòu)性機會。

????????從業(yè)績表現(xiàn)看，根據(jù)銀河證券《中國基金業(yè)績評價報告(滾動月報版)2022-08-31》的數(shù)據(jù)，截至2022年8月31日，格林泓景債券A近一年收益率達3.60%(wind數(shù)據(jù)顯示，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為1.64%)，同類排名54/312，位于前1/5位。Wind數(shù)據(jù)顯示，格林泓景債券A今年以來收益率達3.30%，而同類基金平均收益率為-1.77%，在震蕩市中給持有人提供了良好的持基體驗。

????????不止業(yè)績優(yōu)秀，格林泓景債券A在回撤與風(fēng)險控制上同樣非常出色。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月31日，格林泓景債券A近一年最大回撤為3.04%，遠(yuǎn)低于同類平均最大回撤的7.01%。

????????關(guān)于后市，柳楊認(rèn)為，2022年下半年，債券市場確定性的機會仍來自票息和杠桿策略的機會，久期策略要視收益率曲線形態(tài)變化做靈活調(diào)整，超長債的久期策略參與機會仍存在。從宏觀經(jīng)濟角度看，隨著疫情防控手段科學(xué)化和上半年的基建發(fā)力，宏觀經(jīng)濟在下半年有一個小的弱復(fù)蘇，但是恢復(fù)的力度可能非常平緩。展望下半年，宏觀經(jīng)濟的抓手主要在財政政策，但限于隱性債務(wù)規(guī)模的壓力，土地出讓金中期看不到恢復(fù)的跡象，可能財政發(fā)力的空間也有限，預(yù)計基建發(fā)力能夠?qū)_房地產(chǎn)對宏觀經(jīng)濟的下行壓力，但整體偏溫和。貨幣政策配合財政政策，可能會長時間保持相對寬松的格局，寬信用以結(jié)構(gòu)性金融工具為主，銀行間資金面將保持相對平穩(wěn)，未來有向政策利率靠攏的可能性，但是波動幅度可能有限。信用債策略方面，將保持高等級信用的交易性配置思路，在資金面波動的窗口適當(dāng)拉長高等級信用債和超長債的久期，債券配置的靜態(tài)收益率將能夠為泓景明年的收益打下良好的基礎(chǔ)。可轉(zhuǎn)債方面，將根據(jù)正股的賠率和勝率，適當(dāng)增加可轉(zhuǎn)債的交易倉位。

????????股市層面，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟壓力仍存，流動性充裕的情況下，A股大概率處于震蕩階段，指數(shù)不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，但政策陸續(xù)發(fā)力及基本面未大幅走弱的情況下下行風(fēng)險也有限，震蕩行情中更多是結(jié)構(gòu)性機會，行業(yè)輪動較快。其中，中小盤已經(jīng)跑出了較好的相對收益，市場擔(dān)憂后續(xù)有風(fēng)格切換的可能性出現(xiàn)，近期市場風(fēng)險偏好下降中略需謹(jǐn)慎，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，流動性充裕的環(huán)境下，短期無明顯主力賽道的震蕩行情中，中小盤仍有機會;中游制造在上游成本下降后最先受益，但近期部分上游能源品供需矛盾助推價格再漲，也將影響中游制造原有利潤改善節(jié)奏;成長高景氣賽道比較優(yōu)勢仍存，地產(chǎn)回暖和疫情改善得到驗證前仍可持續(xù)，但高擁擠度下波動加劇，傳統(tǒng)能源受業(yè)績高增兌現(xiàn)及供給約束催化短期尚有行情。

《電鰻快報》

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