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????????2022年8月24日，聞泰科技(64.500,1.99,3.18%)低開低走，收盤大跌5.85%，股價為64.09元，總市值為798.8億元。

????????從年初以來，該公司合計跌幅達50.43%，總市值蒸發(fā)超800億元。若按此估算，9.589萬股東人均虧超83萬元。有網(wǎng)友不禁吐槽道，“虧得沒有欲望了”。

????????聞泰科技持續(xù)下跌，一個大背景是半導體行業(yè)的景氣度可能走弱。

????????最新消息顯示，世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計組織將今年的芯片銷量增速預期從此前的16.3%下調(diào)至13.9%，并且預計2023年芯片銷量僅增長4.6%，為2019年以來的最低增速。

????????中芯國際(40.040,-0.23,-0.57%)高管此前表示，半導體行業(yè)這一輪周期調(diào)整至少要持續(xù)到2023年上半年，臺積電也表示，2023年將出現(xiàn)一個典型的芯片需求下滑周期，但整體下滑程度將好于 2008 年。

????????在一些言論影響下，市場做多半導體板塊的信心有所下降。

????????截至2021年年末，智能終端業(yè)務、半導體產(chǎn)品業(yè)務分別貢獻386.8億元、130.3億元營收，占比為74.70%、25.16%。

????????目前，產(chǎn)品集成業(yè)務是聞泰科技的第一大營收來源，該公司的此業(yè)務與手機行業(yè)聯(lián)系緊密，近年來也在拓展筆電、AIoT、服務器、汽車電子等領域，但處于投入期中。

????????值得一提，當前，手機行業(yè)的景氣度已大幅下降。

????????2021年，中國智能手機市場出貨量約3.29億臺，同比增長1.1%，但仍未恢復到2019年出貨量水平。2022年上半年，中國智能機銷量為1.34億部，創(chuàng)下2015年以來最差的上半年數(shù)據(jù)。

????????由于手機行業(yè)表現(xiàn)低迷，消費電子板塊整體表現(xiàn)也令投資者失望。不完全數(shù)據(jù)顯示，從2022年年初以來，大約有25只消費電子概念股跌幅超過30%。

????????目前，外界比較關注的是聞泰科技的半導體業(yè)務，該公司自從通過外延并購安世半導體后，變成了半導體細分行業(yè)龍頭。

????????資料顯示，聞泰科技旗下全資子公司安世半導體位居國內(nèi)功率半導體第一位，同時也是全球知名半導體IDM公司。

????????2021年數(shù)據(jù)顯示，安世半導體44%的營收來源于汽車行業(yè)，而新能源汽車賽道正是市場熱門賽道。

????????外界預測，到2028年，汽車電子市場規(guī)模將超過4000億美元(約合人民幣2.67萬億)。有券商機構(gòu)認為，安世半導體將長期受益于電動汽車滲透率的快速提升。聞泰科技能否走出第二增長曲線，也得看其汽車相關業(yè)務業(yè)績落地情況。

????????其實，聞泰科技股價低迷，除了大勢不好外，公司本身也存在不少問題。

????????聞泰科技為何會被投資者嫌棄?

????????聞泰科技的出道是以高科技企業(yè)聞名的，其創(chuàng)始人張學政畢業(yè)于廣東工業(yè)大學，后拿到清華大學碩士文憑。1997-1998年擔任過ST意法半導體有限公司工程師，隨后在1998-2002年又擔任過中興通訊(24.070,-0.46,-1.88%)股份有限公司總經(jīng)理助理。

????????聞泰集團擁有一支國際一流的研發(fā)隊伍，研發(fā)人員平均擁有5年的行業(yè)經(jīng)驗，其中博士占6%，碩士占44%，學士占48%。在品質(zhì)管理上，聞泰集團不僅取得了ISO9001質(zhì)量體系認證，還按照世界一流企業(yè)的品質(zhì)管理標準實施六西格瑪管理，建立由研發(fā)到客戶間的跟蹤體系。目前，聞泰集團已獲得多項國家軟件著作權證書，并提出國家專利申請近千項。

????????其財務報告也還不錯。

????????目前我們所能看到的，是2020年8月30日，聞泰科技發(fā)布2020年半年度報告，因業(yè)績高速發(fā)展，2020年上半年度實現(xiàn)營業(yè)收入241.18億元，同比增長110.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為17億元，同比增長767.19%;扣非凈利潤14.42億元，同比增長941.05%;每股收益(元/股)1.51，同比增長387.1%;研發(fā)投入12.36億元同比增長113%。

????????2021年1月29日晚，聞泰科技發(fā)布2020年年度業(yè)績預增公告，預計公司2020年實現(xiàn)歸母凈利潤24-28億元，同比增長91.45%-123.36%;預計扣非后歸母凈利潤21-25億元，同比增長89.93%-126.11%。

????????同花順(82.420,-0.78,-0.94%)(300033)金融研究中心2月23日訊，有投資者向聞泰科技(600745)提問，公司股價低迷，請問近一年內(nèi)商譽是否存在減值風險，公司是否有未披露事項?

????????公司回答表示，經(jīng)財務部門初步測算，預計2020年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為240,000萬元到280,000萬元，與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比，同比增加91.45%到123.36%。

????????盡管尚未公開發(fā)布2020年整體運行狀況，通過各種公開信息看出，聞泰科技去年全年運行還算正常，2020年全球經(jīng)濟情況投資者都應清楚，主要經(jīng)濟體大多為負增長，G20中僅中國是正增長、但增長率為多年來最低;A股有4000多家上市公司，在2019年報中凈利潤大于10億元的僅400多家，這400多家中2020年業(yè)績預告增長50%以上的僅約40家，聞泰為這其中且在前20名內(nèi)。

????????也就是說，聞泰科技2020年整體運營狀況在A股4000家上市公司中名列前20位。不僅如此，就是在其所列通訊行業(yè)中，它的經(jīng)營也堪稱佼佼者。

????????結(jié)果是其股價近乎腰斬，投資者爭相逃離，這究竟是為什么呢?

????????我們來大致看看聞泰科技的發(fā)展歷程。

????????紅米成功讓聞泰成為超級戰(zhàn)斗機

????????它是從IDH行業(yè)開始做起。IDH是連接上游IC原廠與下游整機企業(yè)之間的橋梁，它主要在IC原廠芯片的基礎上開發(fā)平臺、解決方案等產(chǎn)品，為整機產(chǎn)品的研發(fā)和迅速面市提供了條件。2006年，張學政到嘉興以IDH的身份創(chuàng)辦聞泰集團，并在同年2月，便推出了自主研發(fā)的首款手機主板產(chǎn)品W100。

????????為了推廣W100這個產(chǎn)品，他親自上陣，率領3名銷售人員到深訓，一家一家地拜訪客戶。他發(fā)現(xiàn)雙卡雙待手機大多是雙芯片結(jié)構(gòu)，厚且笨重。于是，他找到展訊，一起開發(fā)出單芯片的雙卡雙待主板。憑借單芯片的輕薄，以及便宜的價格，張學政一戰(zhàn)成名，迅速在華強北崛起。經(jīng)常在客戶公司還沒開門的時候，張學政就已經(jīng)守在門外。誠意和產(chǎn)品優(yōu)異的性價比打動了3家客戶，他們愿意試一試。結(jié)果W100一上市就脫穎而出，首款產(chǎn)品投入市場當月銷量就突破201萬臺，受到終端消費者熱烈追捧。自此，聞泰這家小公司便聲名鵲起，最多的時候一天可以接到十幾個訂單。僅用一年時間，聞泰在2007年就成了中國出貨量最大的IDH廠商。

????????但也就在這一年，由于過度競爭，IDH的平均利潤率已經(jīng)嚴重下滑至3%，行業(yè)式微。

????????為了尋找出路，部分IDH廠商的盈利方式嘗試從NRE+Royalty(研發(fā)費+提成費)模式向PCBA+ODM(委托設計+委托加工)的模式轉(zhuǎn)變。

????????2008年，張學政投資7000萬美元建立了占地200畝的聞泰手機產(chǎn)業(yè)化基地，里面包括模具、注塑、噴涂、包裝、SMT貼片、整機組裝等工廠，轉(zhuǎn)型做ODM(原始設計制造商)，即從賣手機主板轉(zhuǎn)向做手機。聞泰通過強大的設計和生產(chǎn)能力，首次把智能手機的價格拉到千元以下。

????????2013年，聞泰科技為小米設計制造了紅米手機，售價僅為799元。從紅米1到紅米3S，整個系列賣出了數(shù)億臺，其中最暢銷的時候，每個月出貨量達到200多萬臺。

????????紅米的成功讓聞泰一戰(zhàn)成名，使得更多手機廠商了解到了聞泰的實力，并蜂擁而來。其中，聞泰曾幫助聯(lián)想打造過聯(lián)想樂檬、魅族魅藍note2/note3、中國移動(64.040,-1.13,-1.73%)A1、A1s、N2以及華為的多款暢銷產(chǎn)品，至今已經(jīng)成為手機ODM界的“超級戰(zhàn)斗機”。

圖1：2017年聞泰科技主要客戶構(gòu)成

資料來源：西南證券

????????然而，看似風光的背后，卻很難賺錢。ODM行業(yè)毛利率在8%左右，凈利潤率往往不到3%。

????????2016-2017年，聞泰科技的營業(yè)收入分別為134.16億元、169.16億元，實現(xiàn)凈利潤1.91億元、3.35億元，凈利潤率分別為1.43%和1.98%。

????????2018年，聞泰科技的出貨量高達1億臺，且一直是單季度出貨量超過千萬臺的兩家ODM廠商之一。但是當年的收入僅為166.19億元，成本高達153.62億元，剩下毛利率只有7.56%，若當年再扣除非經(jīng)常損益的凈利潤，已經(jīng)區(qū)區(qū)不足5000萬元。

????????我們看到，聞泰科技本質(zhì)上是一家純粹的打工企業(yè)，就是說，無論是先前的IDH行業(yè)還是后來的ODM行業(yè)，它都沒有自己獨立的品牌，也沒有較高的技術壁壘作為護城河，這就使它既沒有強大的品牌溢價能力，也沒有相應的技術溢價能力，唯有僅以簡單的設計和組裝服務，同時依靠規(guī)模優(yōu)勢才能生存，最終導致聞泰科技利潤率極低。先前的IDH行業(yè)利潤率低至3%，被迫退出，而后來的ODM行業(yè)利潤率甚至低至2%以下，利潤已薄至刀鋒，完全靠規(guī)模在支撐。

????????安世半導體讓聞泰市值超越2000億

????????聞泰科技被迫第三次轉(zhuǎn)向，先上市再進入半導體行業(yè)。

????????2011年，聞泰通訊曾沖刺過IPO，但遭遇IPO財務核查風暴后主動撤回了資料。首次IPO折戟后，張學政將目光瞄準了業(yè)績下滑、急需轉(zhuǎn)型的中茵股份。聞泰科技通過兩次資產(chǎn)重組，借殼中茵股份上市。第一步，定增、購買資產(chǎn)。

????????根據(jù)雙方協(xié)議，中茵股份以11.86元/股的價格，向聞泰母公司聞天下(張學政100%持股)發(fā)行1.54億股，以18.26億元的對價獲得聞泰51%股權。交易完成后，聞天下成為中茵股份第二大股東，占股24.16%。

????????第二步，資產(chǎn)置換。第一筆交易敲定之后，2015年底，張學政再次將聞泰剩余49%股權注入中茵股份。其中，中茵股份將旗下7處房地產(chǎn)公司股權作為置出資產(chǎn)，置換聞泰20.77%股權;此外，中茵股份及下屬公司以10.1億元現(xiàn)金收購聞泰28.23%股權。

????????2016年12月5日，張學政受讓中茵集團的3700萬股，增持后，張學政與聞天下(持股24.16%)合計持有中茵股份29.96%股權，成為控股股東。2017年8月4日，中茵股份正式更名為“聞泰科技”。歷經(jīng)兩年多時間，聞泰科技正式進入資本市場。(聞泰上半年業(yè)績兇猛，扣非凈利潤同比增長941.05%2020-08-3114:01:15來源:半導體行業(yè)觀察)

????????2018年4月，聞泰科技發(fā)布公告宣布，收購安世(Nexperia)半導體七成股份向半導體業(yè)務轉(zhuǎn)型。

????????安世集團前身為荷蘭半導體巨頭恩智浦的標準產(chǎn)品業(yè)務，主要產(chǎn)品為分立器件、功率MOS器件等，市場占有率在多個細分領域排名第一或第二，產(chǎn)品覆蓋汽車、通信、消費電子等領域。據(jù)稱，其以超低不良率成為業(yè)界標桿，平均不良率達到每十億器件低于5個。收購安世集團的目的是，聞泰打算向上游半導體領域拓展，以半導體+ODM進行整合，“形成強大的協(xié)同效應”。(微利的聞泰科技，從IDH到ODM再到半導體)

????????為這個標的，聞泰付出了超過300億元的代價，其中還形成了237億的巨額商譽及境內(nèi)外負債。在這場金額超過300多億元的并購中，聞泰科技自有出資僅17億元，其他均通過借款+股份支付的方式籌得。

????????2020年7月28日，聞泰科技發(fā)布非公開發(fā)行結(jié)果，配套融資申購名單中，出現(xiàn)了高毅資產(chǎn)、睿遠基金、灣區(qū)產(chǎn)融投資、葛衛(wèi)東、UBS(瑞銀集團)、JPMORGAN(摩根大通)等知名投資者，最終16名發(fā)行對象以130.1元/股大幅度溢價認購，總共募資58億元。

????????其中，私募大佬葛衛(wèi)東獲配金額5億元，高毅資產(chǎn)獲配金額1.41億元。并購完成后，29日聞泰科技開盤后一字漲停，報收于145.8元/股，市值從借殼上市時的35.8億元沖擊到1816億元，而張學政的股權稀釋不到一半。3年時間翻了足足50倍，成為A股最炙手可熱的科技公司之一。

????????收購安世半導體后，聞泰科技償債壓力陡增，商譽高達227億元，其近2000億市值能否得到有力支撐?

????????半導體靠不上，蹭不上新能源汽車的風口

????????創(chuàng)業(yè)14年來，張學政帶領聞泰科技一步步從電子產(chǎn)業(yè)鏈上低毛利、低技術門檻的代工廠，蛻變成上游業(yè)務壁壘最高的半導體廠商，聞泰科技的成功，帶有典型的中國產(chǎn)業(yè)升級印記：靠低價策略左右逢源，最終借大勢站穩(wěn)腳跟;而后在芯片尋求國產(chǎn)替代的大背景下，敢下重注，堅定選擇風險最高、收益最大的路徑，向技術壁壘更高的產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，以高杠桿收購芯片商安世半導體，成功晉級。

????????從聞泰科技的發(fā)展戰(zhàn)略來看，其將功率半導體業(yè)務劃分為三個方向，汽車、工業(yè)和消費，其中汽車是主要市場，占40%以上。由于環(huán)境的多變，以及較長時間的使用壽命，使得汽車行業(yè)相比于消費電子產(chǎn)品對半導體器件的要求更高、認證過程更長、護城河更深。

????????按照功能劃分，汽車半導體可大致分為功率半導體(IGBT和MOSFET等)、MCU、傳感器及其他等元器件。從半導體種類上看，傳統(tǒng)燃料汽車中MCU含量最高，約為23%，而新能源汽車中功率半導體含量最高，約為55%。

????????而聞泰科技目前還不具備量產(chǎn)IGBT的能力，僅處于研發(fā)階段，短期內(nèi)只能夠提供MOSFET來滿足汽車功率半導體的市場需求。換句話說，聞泰科技雖然現(xiàn)有業(yè)務增速很快，但并不能完全吃到近兩年新能源汽車市場的增長紅利。

????????與大部分IDM廠商不太一樣的是，聞泰科技投資建設的項目由母公司出資，攤銷不計入上市公司，銷售由安世半導體執(zhí)行，承諾2年后注入上市公司。

????????這對上市公司影響在于投產(chǎn)期上市公司成本不會被各類固定資產(chǎn)的折舊所“吞噬”，業(yè)績會比較好看，另外，120億資產(chǎn)投入的項目，按照可比上市公司的PB估值，價值約為400-500億，資產(chǎn)注入后，聞泰科技或?qū)⑻嵘s30%的市值。(柳葛衛(wèi)東爆虧1億聞泰科技股價“過山車”到底沒?發(fā)布時間：02-2617:00新浪財經(jīng)官方帳號來源：英才雜志)

????????至此，我們大致可以理解投資者為何拋離聞泰科技了。它所在的主業(yè)已是利潤薄如刀刃，而新進入的半導體行業(yè)由于技術不夠成熟，尚無法享受到其最大的新能源汽車的紅利。

圖3：聞泰科技近年收入結(jié)構(gòu)

????????數(shù)據(jù)來源：公司年報、新財富整理(2015-2016年為原上市主體中茵股份的收入結(jié)構(gòu))

????????2019年年報顯示，聞泰科技的主營業(yè)務為通信、半導體、其他，占營收比例分別為：95.69%、3.83%、0.3%。

????????仍然只能靠利潤極低的IDH行業(yè)苦苦支撐。至于它在上市公司所披露的那些好看的財務報表，是在新并入的安世半導體各類資產(chǎn)折舊攤銷費用不計入母公司的前提下完成的，如果全計入的話，財報數(shù)據(jù)肯定大受影響。

????????清華畢業(yè)的張衛(wèi)東搞金融當然是高手，不過這一點瞞不過精明的投資者。他們心里比誰都清楚。

????????盡管馮柳和葛衛(wèi)東等爆出虧損1億的消息，但先進入的那批卻是大賺特賺了，在聞泰科技最先并入安世半導體后大漲50倍的泡沫刺激下，肯定有人滿載而歸了。

????????在IDH行業(yè)利潤已極其微博，新能源汽車半導體紅利尚無法享受的前提下，聞泰科技要想生存，被迫進入第四個行業(yè)。

????????收購歐菲光(5.890,-0.01,-0.17%)子公司目填充資產(chǎn)?

????????2021年2月7日，聞泰科技和歐菲光簽署了《收購意向協(xié)議》，擬收購歐菲光所擁有的的與向境外特定客戶供應攝像頭的相關業(yè)務資產(chǎn)，具體包括公司持有的廣州得爾塔影像技術有限公司100%股權及其控股公司在境外所擁有的與向境外特定客戶供應攝像頭相關業(yè)務的經(jīng)營性資產(chǎn)、無形資產(chǎn)。

????????對此，東方證券(8.630,-0.10,-1.15%)撰文指出，本次收購將幫助聞泰科技實現(xiàn)從下游ODM產(chǎn)品集成業(yè)務和安世的半導體上游能力向中游模組業(yè)務的戰(zhàn)略拓展，從而形成全產(chǎn)業(yè)鏈客戶服務能力。隨著攝像頭模組成本持續(xù)提升，市場空間持續(xù)增長，該資產(chǎn)將助力公司更好的發(fā)展。

????????對此，公司方面表示，聞泰目前已有業(yè)務包括安世半導體所卡位的車規(guī)級半導體業(yè)務以及聞泰科技的通訊組裝業(yè)務。在收購了攝像頭模組資產(chǎn)后，公司可以進一步向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，進行產(chǎn)業(yè)垂直領域的布局和整合。在完成收購以后，公司將形成一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并且與安世和聞泰業(yè)務形成協(xié)同效應。

????????但可能愿望不是那么好實現(xiàn)。

????????首先聞泰科技收購歐菲光是想作為一個新的利潤增長點的。

????????雖然相比于國內(nèi)競爭者，歐菲光在出貨量和市占率具備一定優(yōu)勢，但是相比于國外企業(yè)來說，仍存在差距，聞泰科技收購的“廣州得爾塔”所提供的攝像頭模組約占蘋果手機整體訂單量的15%，而LGInnoTek和夏普分別占約50%和30%。從數(shù)據(jù)可以看出，聞泰科技收購的“廣州得爾塔”并非是蘋果公司的最核心的供應商。

????????此外，攝像頭模組在攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈中處于較低端的環(huán)節(jié)，由于較低的門檻，行業(yè)集中度低，競爭激烈，企業(yè)的毛利率也并不佳。數(shù)據(jù)顯示，2018年，韓國LGinnotek與Semco各自以12%市場份額并列全球攝像頭模組行業(yè)第一，富士康收購的夏普占11%位列第二;國內(nèi)企業(yè)舜宇光學和歐菲光均以約9%的市占率并列第三。行業(yè)龍頭市占率較低，競爭格局松散。同時，即使是龍頭企業(yè)，毛利率也普遍低于20%。從并購企業(yè)2019年和2020年的業(yè)績來看，廣州得爾塔2019年全年收入和凈利潤分別為51.21億元和1.1億元，2020年前三季度營業(yè)收入和凈利潤分別為33.6億元、2.7億元，凈利率分別為2.15%和8.04%。

????????不過，一位業(yè)內(nèi)人士對此提出質(zhì)疑，“聞泰如何將并購資產(chǎn)與存量業(yè)務有效整合并不容易，且收購的資產(chǎn)向車用模組延伸困難重重，本次并購更像是一次突擊收購”，該人士表示。(聞泰科技：擁有攝像頭模組業(yè)務后更強了嗎?發(fā)布時間：02-2503:42新浪財經(jīng)官方帳號文/理邏黃祥鵬(實習生))

????????就是說歐菲光的廣州得爾塔技術含量并不高，導致技術溢價能力偏弱，同時它并非蘋果核心供應商，沒有絕對得規(guī)模優(yōu)勢，利潤不高，且沒有規(guī)模優(yōu)勢，它當然不能位=為其新母公司帶來多大的利潤想象。

????????相反聞泰科技在并購安世半導體后，負債率已經(jīng)較高，同時大股東的持股比例較低。“本次現(xiàn)金并購后，公司未來還將收購大股東的其他資產(chǎn)，而上一次定增目前還套牢了不少投資者，現(xiàn)金流將成為持續(xù)困擾公司發(fā)展的難題。”(聞泰科技：擁有攝像頭模組業(yè)務后更強了嗎?發(fā)布時間：02-2503:42新浪財經(jīng)官方帳號文/理邏黃祥鵬(實習生))

????????這也就意味著聞泰科技對歐菲光得收購至少在短期內(nèi)不僅不能為其帶來財務上的所期待的回報，相反，可能加劇本已面臨嚴峻財務困境的聞泰科技的財務狀況的進一步惡化。

????????巨額商譽是高懸聞泰科技頭上的一把刀

????????聞泰科技巨額商譽如同懸在利潤頭上的一把利刃。截至2020年9月底，其商譽約為227億元，占凈資產(chǎn)的79%。同期，資產(chǎn)負債率為52.91%，資產(chǎn)負債表已有些失衡。2021年2月7日對廣州得爾塔收購的完成，聞泰科技的商譽預計會超過250億元，商譽占凈資產(chǎn)的比重可能會超過82.80%。如此巨額商譽隱存的風險不小，一旦三家標的公司經(jīng)營承壓，就可能會出現(xiàn)巨額減值，進而影響經(jīng)營業(yè)績。

????????2020年前三個季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為113.40億元、127.79億元、145.03億元，同比增長132.06%、95.16%、38.93%。對應的凈利潤為6.35億元、10.66億元、5.58億元，同比增長1379.54%、595.58%、66.80%。扣非凈利潤為6.52億元、7.90億元、6.15億元，同比增長1576.14%、693.04%、69.75%。

????????聞泰科技預計，2020年全年，其實現(xiàn)的凈利潤24億元至28億元，同比增長91.45%到123.36%。扣非凈利潤為21億元至25億元，同比增長89.93%到126.11%。

????????對比前三個季度凈利潤、扣非凈利潤及全年業(yè)績預告，四季度，公司預計實現(xiàn)凈利潤1.41億元至5.41億元、扣非凈利潤0.43億元至4.43億元。四季度的凈利潤、扣非凈利潤均大幅低于市場預期。(聞泰科技三次豪購商譽或達250億風險需警惕時間：2021-02-2216:28:18 來源：長江商報)

????????而從技術上講，公司方面還表示，由于安世在車規(guī)級半導體上具備明顯優(yōu)勢，未來攝像頭模組業(yè)務也會逐漸往車用攝像頭上延伸，與安世實現(xiàn)更好的協(xié)同。相關據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2016-2022年汽車攝像頭模組市場的保持復合年增長率為20%的高增長，是汽車領域應用的重要看點之一。

????????在車載攝像頭模組方面，由于車載攝像頭模組封裝技術和芯片技術壁壘較高，不容易被新進入者攻破，國際龍頭企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢，占據(jù)了較大的市場份額。從全球車載攝像頭細分領域市場格局來看，車載攝像頭模組方面，日本松下、索尼(Sony)、德國大陸(ContinentalAG)等國際大廠占據(jù)較大份額。可見，公司希望從3C的攝像頭模組往車用模組上延伸也并非易事。

????????所以有業(yè)內(nèi)人士對此提出質(zhì)疑，“聞泰如何將并購資產(chǎn)與存量業(yè)務有效整合并不容易，且收購的資產(chǎn)向車用模組延伸困難重重，本次并購更像是一次突擊收購”，該人士表示。(聞泰科技：擁有攝像頭模組業(yè)務后更強了嗎?發(fā)布時間：02-2503:42理邏黃祥鵬)

????????我們看到，無論是近期的財務狀況，巨額商譽，還是遠景的發(fā)展方向，聞泰科技都面臨著較大的困難和不確定性，這大概是投資者不看好它的根本。

《電鰻快報》