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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        今年上半年，澳華內(nèi)鏡(688212.SH)在營業(yè)收入增長的情況下凈利潤卻出現(xiàn)了大幅下降，在該公司上市之前，其管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用一直較高。另外，值得注意的是，近年來該公司的業(yè)績一直處于大起大落的狀態(tài)。

        增收不增利

        8月24日晚間，上海澳華內(nèi)鏡股份有限公司(以下簡稱澳華內(nèi)鏡)發(fā)布了2022年中報(bào)，今年上半年，該公司公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元，同比增長13.92%，實(shí)現(xiàn)扣非前和扣非后凈利潤分別為506.74萬元和156萬元，同比分別下降44.71%和80.4%，基本每股收益為0.04元。

        對于營業(yè)收入的增長，該公司的解釋是，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品的市場推廣和產(chǎn)品力的提升，獲得更多臨床認(rèn)可;凈利潤大幅下降是該公司為鋪設(shè)營銷渠道，研發(fā)項(xiàng)目建

        設(shè)，期間費(fèi)用支出增加所致。

        今年上半年，除了-749萬元財(cái)務(wù)費(fèi)用金額較小，澳華內(nèi)鏡的各項(xiàng)費(fèi)用金額較大且增長較快。報(bào)告期內(nèi)，該公司的銷售費(fèi)用為4839萬元，同比增長了49.4%，同期管理費(fèi)用為4054萬元，同比增長18.67%，同期研發(fā)費(fèi)用為3692萬元，同比增長了57.99%。

        年報(bào)顯示，澳華內(nèi)鏡主要從事內(nèi)窺鏡設(shè)備及內(nèi)窺鏡診療手術(shù)耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有獨(dú)立完整的研發(fā)、采購、生產(chǎn)和銷售服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)從研發(fā)到售后的全流程質(zhì)量管控。2021年，該公司有87.3%的收入來自內(nèi)窺鏡設(shè)備，11.5%的收入來自內(nèi)窺鏡診療耗材，0.86%的收入來自內(nèi)窺鏡維修服務(wù)收入。

        各項(xiàng)費(fèi)用增長遠(yuǎn)超營業(yè)收入增長是澳華內(nèi)鏡2022年上半年“增收不增利”的主要原因。《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，澳華內(nèi)鏡一直存在各項(xiàng)費(fèi)用過高的情況。

        該公司在2021年時的招股書中披露，從2018年至2020年，該公司的管理費(fèi)用分別為3098.17萬元、5387.29萬元和6129.87萬元，占營業(yè)收入的比例分別為19.92%、18.09%和23.28%，主要為職工薪酬、折舊攤銷、股份支付和中介服務(wù)費(fèi)。相對應(yīng)的，同行可比公司的管理費(fèi)用率平均值為9.18%、8.01%、7.99%。對于管理費(fèi)用率高于同行可比公司平均水平，澳華內(nèi)鏡稱，這主要是由于公司銷售收入規(guī)模相對較小，期間費(fèi)用率占比相對較大。

        另外，從2018年至2020年，澳華內(nèi)鏡的銷售費(fèi)用分別為4470.30萬元、5731.62萬元和5574.79萬元，占營業(yè)收入比例分別為28.75%、19.25%和21.17%。由此可見，該公司的管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用過高，兩者總和幾乎占了營收的一半。

        2021年，澳華內(nèi)鏡的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為7295萬元和7040萬元，同比分別增長了30.86%和14.85%。

        業(yè)績大起大落

        澳華內(nèi)鏡于2021年11月登陸科創(chuàng)板，上市后的第一個半年報(bào)就出現(xiàn)業(yè)績大幅下降。事實(shí)上，在該公司上市之前其業(yè)績增長就不穩(wěn)定，從2018年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為-0.11億元、0.49億元、0.12億元和0.48億元，同期增速分別為-91.22%、528.72%、-74.8%和288.2%。由此可見，過去幾年該公司的業(yè)績經(jīng)歷了大起大落。

        目前我國內(nèi)窺鏡市場規(guī)模巨大，但國產(chǎn)品牌發(fā)展十分受限，市場占有率不高。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年中國內(nèi)窺鏡市場規(guī)模達(dá)到254億人民幣，從2015年至2020年，行業(yè)的復(fù)合增長率約14.2%。同期全球內(nèi)窺鏡市場規(guī)模從164億美元增長至215億美元，年復(fù)合增長率5.5%。中國市場增速遠(yuǎn)快于全球，在全球市場的占比不斷提高。

        不過，以奧林巴斯、富士膠片、賓得醫(yī)療為代表的日系企業(yè)在醫(yī)用軟性電子內(nèi)窺鏡設(shè)備制造領(lǐng)域的市場份額較高，三家企業(yè)在中國市場的占有率合計(jì)高達(dá)90%以上，而澳華內(nèi)鏡作為國產(chǎn)品牌第一，其市場占有率約為2.5%。

        業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，醫(yī)用軟鏡技術(shù)含量高，競爭壁壘強(qiáng)，國產(chǎn)在技術(shù)這塊還沒有突破，還沒有國產(chǎn)器械知名企業(yè)進(jìn)入，但硬鏡邁瑞和深圳開立進(jìn)入以后，都做得風(fēng)生水起，新品上市后市場增長迅猛，國產(chǎn)要在軟鏡領(lǐng)域爆發(fā)，還需若干年時間的發(fā)展。

        從2018年至2021年，澳華內(nèi)鏡的研發(fā)費(fèi)用分別為2116.34萬元、3044.87萬元、3923.38萬元和4935.22萬元，占營業(yè)收入的比例分別為14.9%、10.23%、13.61%和14.22%。

《電鰻快報(bào)》