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????????2022年7月15日，安徽耐科裝備科技股份有限公司(以下簡稱：耐科裝備)于上交所科創(chuàng)板上會通過。

????????招股書顯示，耐科裝備本次擬公開不超過2050萬股，占本次發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%。預(yù)計募集資金4.12億元，其中1.93億元用于半導(dǎo)體封裝裝備新建項目、0.81億元用于高端塑料型材擠出裝備升級擴(kuò)產(chǎn)項目、0.38億元用于先進(jìn)封裝設(shè)備研發(fā)中心項目以及1億元的補(bǔ)充流動資金。

????????招股書顯示，耐科裝備整體量級較小且存在一定波動，凈利潤對稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助依賴較大，毛利率逐年下滑或與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)，公司股權(quán)分散，目前無實際控制人。對上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向耐科裝備公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，截至發(fā)稿前，耐科裝備并未給出合理解釋。

量級較小且波動 稅補(bǔ)金額占凈利潤六成

????????公開資料顯示，耐科裝備主要從事應(yīng)用于塑料擠出成型及半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域的智能制造裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為客戶提供定制化的智能制造裝備及系統(tǒng)解決方案。

整體來看，耐科裝備整體量級較小且存在一定波動，2020年營收方過億元。2019年-2021年，耐科裝備實現(xiàn)營收分別為0.87億元、1.69億元和2.49億元，同比增速分別為38.04%、94.88%和47.40%;同期歸母凈利潤分別為0.13億元、0.41億元和0.53億元，同比增速分別為47.00%、208.09%和29.10%。

????????來源：Wind(耐科裝備)

????????然而，耐科裝備本就不高的凈利潤卻被詬病“摻水”過多，對稅補(bǔ)存在較大依賴。

????????耐科裝備享受的稅收優(yōu)惠包括高新技術(shù)企業(yè)15%企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠、出口銷售的“免抵退”稅收政策等。2019年-2021年，耐科裝備享受的稅收優(yōu)惠金額合計分別為822.17萬元、1111.44萬元和2415.18萬元，占利潤總額比重分別為57.58%、23.74%和40.68%。

同期，公司計入其他收益的政府補(bǔ)助金額分別為308.33萬元、1028.85萬元和543.33萬元，計入營業(yè)外收入的政府補(bǔ)助金額分別為400.00萬元、470.00萬元和600.00萬元。

????????來源：招股書(耐科裝備)

????????發(fā)現(xiàn)網(wǎng)計算發(fā)現(xiàn)，2019年-2021年，稅補(bǔ)合計金額分別為1530.50萬元、2610.29萬元和3558.51萬元，占凈利潤的比例分別為114.58%、63.43%和66.98%。也就是說，耐科裝備2019年若沒有稅補(bǔ)資金，凈利潤為負(fù)值;2020年和2021年稅補(bǔ)金額占凈利潤比例也高達(dá)六成。

????????耐科裝備也在招股書中坦言道，“如果未來政府部門對公司所處行業(yè)的政策支持力度有所減弱，或者其他補(bǔ)助政策發(fā)生不利變化;關(guān)于出口退稅相關(guān)的法律法規(guī)、政策發(fā)生不利變化，或公司不再符合高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定條件等情況，均會對公司的現(xiàn)金流和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。”

毛利率下滑 股權(quán)分散

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，耐科裝備的銷售費用率分別為11.83%、5.96%和4.40%;管理費用率分別為20.56%、13.64%和10.19%;研發(fā)費用率分別為12.53%、6.99%和6.12%。

????????來源：Wind(耐科裝備)

????????三項成本費用均下降，這對于耐科裝備來說本應(yīng)該是件好事，成本降低，盈利空間增長。然而，耐科裝備近年來的毛利率卻呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢。

2019年-2021年，耐科裝備主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.51%、41.12%和36.21%。其中，塑料擠出成型模具、擠出成型裝置及下游設(shè)備毛利率分別為43.64%、42.82%和37.77%;半導(dǎo)體封裝設(shè)備及模具毛利率分別為33.25%、37.55%和35.10%。

????????來源：招股書(耐科裝備)

????????業(yè)內(nèi)人士指出，耐科股份主營業(yè)務(wù)毛利率的下滑，或與公司近年來的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。毛利率較高的塑料擠出成型模具、擠出成型裝置及下游設(shè)備業(yè)務(wù)占比下降，毛利率較低的半導(dǎo)體封裝設(shè)備及模具業(yè)務(wù)占比提升，致使公司主營業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

2019年-2021年，前者實現(xiàn)營收分別為0.76億元、1.15億元和1.03億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.17%、68.46%和41.75%;后者分別為951.08萬元、0.52億元和1.43億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為11.10%、30.75%和57.87%。

????????來源：招股書(耐科裝備)

????????“公司產(chǎn)品具有定制化特征，毛利率對售價、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、原材料價格等因素變化較為敏感。不同客戶的產(chǎn)品配置、性能要求以及議價能力可能有所不同，相同客戶在不同期間的訂單價格也可能存在差異?！蹦涂蒲b備在招股書中作出了解釋，“若未來公司的經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶資源、成本控制、技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢等方面發(fā)生較大變動，或者行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售價格下降、成本費用提高或客戶的需求發(fā)生較大的變化，公司將面臨毛利率出現(xiàn)下降的風(fēng)險。”

????????值得注意的是，這并不是耐科裝備第一次上會。2021年12月，耐科裝備IPO申請受理，2022年5月16日，公司上會卻遭暫緩審議。此番二次上會，耐科裝備股權(quán)相對松散，目前無控股股東，仍是一大難題。

????????招股書顯示，耐科裝備實際控制人為鄭天勤、徐勁風(fēng)、吳成勝、黃明玖、胡火根五人組成的一致行動人，分別持有公司9.74%、9.47%、7.32%、6.48%和5.70%，合計直接持有發(fā)行人38.71%的股份。

????????業(yè)內(nèi)人士指出，分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能導(dǎo)致耐科裝備存在決策效率降低的風(fēng)險，進(jìn)而對公司業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生不利影響。此外，如果公司未來發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向增資、公開發(fā)行新股、一致行動人協(xié)議的有效期屆滿后不再續(xù)簽等情況，可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展帶來潛在的風(fēng)險。

《電鰻快報》