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????????近日，山東德州扒雞股份有限公司(以下簡稱“德州扒雞”)披露招股書，擬在上交所主板上市。

????????招股書中，“中華老字號”德州扒雞將品牌優勢作為公司的競爭優勢，但近年來公司因為“德州扒雞”商標與同行企業頻發糾紛，子公司和前五大供應商還發生過食品安全問題，品牌形象存在受不利影響的風險。

????????此外，面對競爭愈發激烈的鹵味賽道，在前有如絕味食品(49.820, 0.37, 0.75%)這樣的鹵味“巨頭”、后有如王小鹵這樣的新勢力品牌“追兵”的情況下，德州扒雞收入規模不及同行公司，資產負債率逐年升高。

????????面臨品牌價值透支風險

????????招股書顯示，德州扒雞已有300多年歷史。1982年，“德州”牌商標注冊成功;2006年，“德州”牌商標被評為“中華老字號”，同年國家知識產權局商標局批準“德州扒雞”商標注冊。

????????品牌價值被德州扒雞視為競爭優勢，但與絕味食品、周黑鴨、便宜坊等具有較高品牌辨識度不同，德州扒雞以“地名+美食”命名存在多起商標爭議。

????????裁判文書網顯示，歷年來有關德州扒雞“注冊商標”的裁判文書已有二十余篇。以德州扒雞訴德州德香齋扒雞食品有限公司(以下簡稱“德香齋”)的侵害商標權糾紛案為例，德香齋在二審陳述中主張，“德州扒雞”是由于歷史傳統、風土人情、地理環境等原因形成的固定產品，應當認定“德州扒雞”為約定俗成的通用名稱，但最終法院判定德香齋侵權事實。

????????在其他與德州扒雞的侵害商標權糾紛案中，多以商標持有人德州扒雞勝訴，不過，印有“德州”“扒雞”字樣的產品在市面上仍屢見不鮮。

????????中國文旅創新創業智庫叢書總編張德欣對中國網財經記者明確表示，商標和名稱濫用不可避免地影響到消費者對“德州扒雞”的品牌認知。

????????“‘地名+美食’命名較為常見，類似庫爾勒香梨、北京烤鴨等，經過有關部門認定后質量能夠保證。”張德欣補充道，“但一些無證經營小作坊使用這些地理標志產品商標‘渾水摸魚’，則會產生很多質量問題，進而連帶整個品牌價值受到負面影響。”

????????同時，食品安全問題也是影響品牌價值的不利因素。據中國質量新聞網報道，2022年3月，在山東省市場監督管理局的抽檢中，作為德州扒雞的全資子公司，德州扒雞超市有限公司三八中路店銷售的即食海蜇絲，菌落總數不符合食品安全國家標準規定。此外，德州扒雞前五大供應商生產的雞心中，還曾檢測出氯霉素項目不合格。

????????在黑貓投訴【投訴入口】平臺上，部分消費者投訴買來的德州扒雞存在“腥臭發黑”“發現異物”等情形。

????????深圳市思其晟公司CEO伍岱麒亦對中國網財經記者表示，德州扒雞作為一家食品公司，食品安全至關重要，一旦出現問題可能就是滅頂之災。如果企業要上市，不僅要注重自身的食品安全問題，還應把競爭環境中所形成的商標、品牌相關問題厘清為宜。

????????鹵味賽道競爭中落后

????????德州扒雞自身的品牌價值存在受負面影響的風險，同時公司所處的鹵味賽道競爭愈發激烈。據《2022鹵味品類發展報告》，2022年中國鹵味行業規模將達3691億元，預計2023年達4051億元。

????????值得注意的是，德州扒雞在收入規模以及供應鏈等方面都不及鹵味“巨頭”絕味食品、周黑鴨和煌上煌(11.130, 0.02, 0.18%)，對比同為菜肴類鹵味且已進入上市倒計時的紫燕食品，德州扒雞也略顯遜色。

????????數據顯示，報告期內德州扒雞實現營業收入分別為6.87億元、6.82億元以及7.20億元，歸母凈利潤分別為1.22億元、9455.92萬元以及1.19億元。

????????從營收來看，德州扒雞不及同行業上市公司絕味食品、周黑鴨和煌上煌。2021年，三家鹵味“巨頭”收入分別為65.49億元、28.70億元和23.39億元。同為IPO公司的紫燕食品2021年上半年營業收入14.05億元。

????????從供應鏈上看，德州扒雞與同為地域性美食起家的紫燕食品存在較大差距。紫燕食品招股書顯示，其已經擁有濟南、武漢、連云港(4.060, 0.01, 0.25%)、寧國、重慶五大區域中心工廠，而德州扒雞目前僅在德州、青島設有兩個生產加工配送中心。

????????除地域限制外，為了擺脫產品單一問題，德州扒雞近年推出休閑鹵味新品牌“魯小吉”，主打蜜汁雞腿等鹵味零食。2021年，包括魯小吉在內的肉副食品類收入占比僅為11.41%，占德州扒雞總營收的比例較小。

????????近年來，王小鹵等鹵味新勢力品牌也在休閑鹵味賽道分一杯羹。據界面新聞報道，王小鹵2021年“雙十一”銷售額達4000萬元。

????????資產負債率方面，德州扒雞資產負債率連年升高且遠高于行業均值。報告期內，德州扒雞資產負債率分別為38.74%、52.13%和56.44%，同期可比公司的資產負債率均值為19.89%、24.92%和26.89%。

????????對此德州扒雞解釋稱，公司融資渠道單一且公司除鹵制品生產銷售外還從事超市業務和養殖業務，資產配置規模相比同行業上市公司更大。

????????在業績規模不及同行、資產負債率大幅增加的背景下，德州扒雞卻在IPO前進行大額分紅。報告期內，德州扒雞累計分紅2.4億元，分紅總額占三年合計歸母凈利潤的71%。按照公司實控人持有的60.06%股份計算，德州扒雞實控人三年合計獲得分紅約1.44億元。

《電鰻快報》