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????????隨著我國居民可支配收入提高以及需求場景的細分，杯壺產品在一定程度上呈現快消品特征，產品消費更換頻率更快，人均保有量提升，整體市場規模增長較快，國內杯壺企業也順勢發展。

????????近日，知名國產杯壺品牌希諾股份有限公司(下稱“希諾股份”)上交所主板IPO獲受理。與國內杯壺行業上市第一股哈爾斯(6.690, 0.19, 2.92%)(002615.SZ)不同，希諾股份并不提供代工業務，主要從事自主品牌杯壺產品的研發、設計、生產和銷售，主要產品包括單層玻璃杯、雙層玻璃杯、不銹鋼真空保溫杯、鈦真空保溫杯、塑料杯等。

????????值得一提的，去年賣出1031.70萬只杯子的希諾股份，78.63%的銷售收入來自線下經銷商。此外從2016年開始被認定為高新技術企業的希諾股份，廣告宣傳費用遠超研發投入。在公司重宣發下，歪頭小熊商標形象的“希諾”杯取得了較高的市場地位，同時“山寨”侵權情況頻發。企查查裁判文書數據顯示，近年來公司狀告其他主體侵害商標權涉訴金額達252.5萬元，但僅部分案件獲得部分支持，多起案件因商標未被法院認定為侵權而敗訴。

????????《華夏時報》記者就上述情況致電致函希諾股份，該公司工作人員表示相關領導出差，不方便回復。

????????近八成銷量靠線下經銷商

????????據了解，公司系由希諾實業整體變更設立的股份有限公司，希諾實業于2007年5月24日注冊設立，于2020年9月9日整體變更為股份有限公司。

????????2019至2021年，希諾股份分別賣出952.91萬、814.92萬、1031.70萬只杯子，報告期各期實現的銷售收入分別為56361.72萬元、53494.46萬元和66951.60萬元，占同期主營業務收入的比例分別為98.81%、98.85%和99.16%。

????????招股書顯示，希諾股份十分依賴線下經銷模式。2019年至2021年，源自線下經銷商的收入分別占公司總營收的79.03%、77.67%、78.63%。報告期內，公司經銷商各期數量分別為84家、94家、107家，其中，規模以上經銷商(單個年度向發行人采購金額大于100萬元以上的經銷商)各期數量分別為59家、58家和63家，規模以上經銷商合計銷售收入占經銷收入比例分別為97.71%、96.48%和97.07%，為公司經銷收入的主要來源。

????????公司稱，在這種銷售模式下，公司對終端客戶的可控性相對較弱，不利于直接掌握客戶的需求信息。此外，如果因為市場變化、經銷商自身業務調整等原因致使主要經銷商與公司合作關系弱化或終止，以及經銷商銷售公司產品的意愿下降等，也會對公司產品最終銷售以及持續經營能力產生不利影響。

????????為降低對經銷商的依賴程度，增強抵御市場風險的能力，希諾股份此次募集資金擬投入1260.00萬元開設10家品牌形象展示直營門店，然而招股書顯示，去年公司曾注銷4家主營業務為直營門店經營的分公司，分別為：熊家社商業管理有限公司臨沂分公司、熊家社商業管理有限公司臨沭分公司 、熊家社商業管理有限公司巢湖分公司 、熊家社商業管理有限公司合肥分公司。上述直營門店被注銷原因是什么?對此《華夏時報》記者向公司進行提問，但未得到回應。

????????報告期內，公司主要產品產銷率分別為93.43%、100.11%、88.15%，維持在較高水平，同時公司存貨賬面價值也在增加，分別為11246.43萬元、15174.90萬元和22036.25萬元，公司存貨周轉率分別為2.19%、1.66%、1.56%，低于同行業可比。

????????在此情形下，本次申請上市，希諾股份募集資金大部分擬投向生產基地建設及技術改造項目，上述項目建成投產后，公司將新增單層玻璃杯產能100萬只、雙層玻璃杯產能350萬只、不銹鋼真空保溫杯產能150萬只。截至2021年上述產品產能僅為321.76萬只、459.22萬只、310.64萬只。依賴線下經銷的希諾股份能否消化新增產能還是未知數。

????????廣告投入遠超研發

????????招股書顯示，希諾股份擬發行不超過8000萬股，計劃募集資金7億元，除了用于生產基地建設及技術改造外，還將用于品牌建設與推廣、研發中心建設、補充流動資金。其中品牌建設與推廣擬募集1.03億元是除了技改項目外投入最高的項目。事實上，對比研發希諾股份似乎更在意品牌宣傳。

????????報告期內，公司計入銷售費用的廣告宣傳費分別為3911.83萬元、2740.87萬元和3939.32萬元，占營業收入比重分別為6.75%、4.93%和5.63%。而公司研發投入僅為1829.36萬元、2236.55萬元、2801.02萬元，占營業收入的比例分別為3.16%、4.03%和 4.00%，遠低于廣告宣傳費。此次公司擬募集1.03億元投向品牌建設與推廣，其中僅戶外廣告(高鐵站臺/機場/樓宇/商圈等地廣告投放)擬投入資金就超過了公司三年的研發投入。

????????值得關注的是，從2016年起，希諾股份就被認定為高新技術企業，2019年底也通過復審，按照證書有效期三年來算，今年公司能否享受15%的所得稅優惠，需要再度審核。記者注意到，截至去年年底，公司研發人員人數135人，占比僅8.68%，尚不足高新技術企業申報要求的10%。

????????事實上，杯壺行業基礎制造技術的準入門檻并不高，這意味著杯壺產品的仿制相對較為簡單。在“希諾”品牌不斷建設的同時，“山寨”侵權情況頻發。企查查數據顯示今年以來希諾股份存在近20起涉及侵害商標權糾紛。而從已判決的案件來看，多起案件因商標未被法院認定為侵權而敗訴，部分案件公司雖然勝訴但僅獲部分支持，此外，去年還有5起侵害商標權糾紛案件，因原告希諾方訴訟主體名稱錯誤且未依法提出變更申請被駁回。希諾股份的維權之路道阻且長。

????????上海正策律師事務所律師牛炬欽告訴《華夏時報》記者：“山寨產品的品質和質量通常遠不如品牌產品。如果山寨產品泛濫，質量低劣的產品充斥市場，會逐漸導致消費者對品牌和山寨產品的混淆，使消費者喪失對品牌產品的信心。除了對品牌和商譽造成的侵蝕和不良影響外，山寨產品對品牌商品的市場侵蝕也是非常嚴重的。若品牌方不能及時通過打假等法律手段清除山寨產品，后續山寨產品的泛濫，無疑將嚴重影響品牌產品的市場占有率。”

《電鰻快報》