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        《電鰻快報》文 / 李瑞峰

        上海仁度生物科技股份有限公司(以下簡稱仁度生物)科創板首次公開發行股票注冊的申請獲證監會批復同意。

        招股書顯示，仁度生物的主營業務為研發、生產和銷售以該技術平臺為基礎的分子診斷試劑和設備一體化產品，專注于為生殖、呼吸、消化、血液、食品、環境安全等領域病原體的精準診斷、有效防控和個性化診療提供解決方案。

        在研究該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，仁度生物的業績在2020年實現了“跨越式”增長，這都歸功于新冠疫情帶來的檢測試劑盒需求增長。然而，在該公司因新冠需求帶來業績大增的同時，該公司的主營業務生殖道系列產品銷售收入卻在萎縮。

        在業績大增同時，仁度生物的研發投入金額也在增長，但該公司的研發投入占比卻在下降。未來如果要保持競爭力，該公司需要在研發上大力投入。另外，華蓋低價入股仁度生物，此后以高價賣出持股，從中獲得巨額利潤，這是否存在利益輸送，對此監管層對仁度生物連續問詢。

        業績大增難持續 研發投入占比連續下降

        招股書顯示，從2018年至2020年，仁度生物實現營業收入分別為6934.34萬元、9916.81萬元和2.50億元;同期對應的凈利潤分別為-3205.12萬元、373.92萬元和6137.65萬元，凈利潤實現非常快速的增長。

        2020年初，仁度生物研制出了配套高通量全自動檢測設備的新型冠狀病毒2019-nCoV核酸檢測試劑盒，并通過國家藥品監督管理局應急審批，于2020年3月取得注冊證書。

        受疫情帶來的需求推動，2020年仁度生物的新冠檢測試劑盒收入為6850.74萬元，占比27.41%。對新冠檢測試劑的需求推高了該公司2020年收入，但這些收入容易受到需求環境的影響，未來不一定可以可以持續。

        仁度生物的主營業務為體外診斷，目前的高端分子診斷產品在一定程度上被國外巨頭壟斷，而國內替代過程仍在推進。中國的產業格局尚未形成，也沒有占據明顯的競爭優勢。其中，仁度生物主要專注于RNA分子診斷技術和產品，該領域滲透率不高。

        與DNA分子診斷相比，RNA分子診斷技術出現較晚。目前，市場認知度較低。中國在感染分子診斷領域的RNA比例僅為6%，低于美國。

        報告期內，仁度生物的研發費用分別為1047.79萬元、1379.84萬元和2369.83萬元，同期研發投入占營業收入的比例分別為15.11%、13.91%和9.48%，雖然研發投入金額在持續上漲，但同時研發投入占比卻在連續下降。

        業內分析人士認為，仁度生物需要在一定程度上不斷增加研發投入，才能保持其競爭力。

        業績大增 主業務收入卻萎縮

        招股書顯示，仁度生物的產品包括試劑產品和配套儀器設備，分為生殖道系列、呼吸道系列和腸道病毒系列，其中營收占比最高的是呼吸道系列，其次是生殖道系列。

        2020年，呼吸道系列、生殖道系列分別為仁度生物貢獻了0.8億元、0.56億元的營收，占營收中的比重分別為32.14%、22.23%。

        來自呼吸道營業收入占比較高的原因是疫情之下，新冠試劑檢測需求量增大。招股書顯示，2020年，在呼吸道系列的業務中，新冠檢測試劑的業務收入達到0.69億元，占總營收中的比重達到27.41%。

        據招股書顯示，新冠檢測試劑與全自動核酸檢測分析系統之間屬于聯動銷售，而在2020年全自動核酸檢測分析系統已給仁度生物帶來0.79億元的營收。因此，如果將全自動核酸檢測分析系統納入統計，2020年新冠核酸檢測業務已為仁度生物創造1.48億元的營收，占總營收中的比重高達59.2%。

        由此可見，仁度生物在2020年對新冠檢測業務的依賴度或已超過一半。事實上，上述依賴性已被仁度生物列入風險披露，但是仁度生物并未將核酸試劑配套的儀器計算在內，其中主要的原因是全自動核酸檢測分析系統與新冠檢測試劑、乙肝檢測試劑適配，因此無法詳細區分該儀器在銷售時的具體用途。

        仁度生物在監管層的問詢函中也承認，新冠疫情的爆發使得其全自動核酸檢測分析系統的銷售規模大增。在新冠疫情爆發前，仁度生物的優勢業務集中在生殖道系列的產品。據招股書顯示，2018年和2019年，該公司的生殖道系列的產品營收分別為0.49億元、0.68億元，在營收中的占比分別為71.09%、68.08%。

        而2020年，該部分的營收已經降至0.56億元，在營收中的比重為22.23%。仁度生物的解釋是，2020年，新冠疫情爆發，致使其正常診療業務處于停擺狀態，后期為降低院內交叉感染風險，醫院生殖科、兒科等科室部分或全部關閉，共同導致公司生殖道、腸道系列產品銷量在短期內受到一定程度的影響，收入有所降低。

        股權轉讓存利益輸送?遭上交所連續詢問

        招股書顯示，2016年4月，成都華蓋及溫州華蓋按照93.52元/1元注冊資本增資入股仁度生物;2017年1月，成都華蓋及溫州華蓋以8.19元/1元注冊資本增資，而同期仁度生物股權轉讓價格為93.52元/1元注冊資本;2019年8月，成都華蓋、溫州華蓋向高科新浚轉讓股權，轉讓價格為174.13元/1元注冊資本。

        對于華蓋低價入股后又高價轉讓的情況，上交所曾要求仁度生物進一步說明，是否向成都華蓋、溫州華蓋輸送利益，是否侵犯其他股東的權益。

        仁度生物回復問詢函表示，2016年4月，成都華蓋、溫州華蓋首次增資入股時93.52元/1元注冊資本的價格，遠高于其入股前公司最后一次增資(2014年7月增資)的價格51.76元/1元注冊資本。經將成都華蓋、溫州華蓋前述增資對價及其增資股份數平均計算，得出其投資入股的平均價格為89.2534元/1元注冊資本，與同期外部投資人入股價格相比，不存在顯著偏低情形。

        而至2019年，仁度生物獲得全自動核酸檢測分析系統(AutoSAT)的醫療器械注冊證，自此獲得較高估值。當年的增資和轉讓價格就已經高達174.13元/1元注冊資本，因此，仁度生物認為，成都華蓋、溫州華蓋2019年8月轉讓所持股權定價合理。

        目前，成都華蓋和溫州華蓋依然是仁度生物的股東，分別持股2.45%和0.61%。仁度生物的股權結構較為分散，該公司的控股股東居金良合計控制公司32.47%的股份表決權。如果此次發行股票數量按照1000萬股計算，此次發行完成時，居金良合計控制公司的股份表決權比例將降至24.36%。

        對于以上問題，《電鰻快報》向仁度生物發去了求證函，截至發稿時還未收到該公司的回復。

《電鰻快報》