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        《電鰻快報》文 / 李炳瑤

        10月15日，晶科能源股份有限公司(以下簡稱晶科能源)科創板IPO已提交注冊。中信建投證券為其保薦機構,擬募資60億元。招股書顯示，晶科能源現階段主要從事太陽能光伏組件、電池片、硅片的研發、生產和銷售以及光伏技術的應用和產業化。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，2020年，晶科能源在營業收入增長的情況下，凈利潤卻出現了大幅下降，而且市場份額也被同行公司超越，其龍頭地位也被取而代之。晶科能源的毛利率在2020年出現了下降。

        最后，報告期內，晶科能源共受到境內外行政處罰17起，其中公司及其境內控股子公司共受到12次行政處罰，罰款金額共計人民幣10.66萬元;受到境外處罰共5次，罰款金額共計約為386.25萬馬來西亞林吉特。

        增長“掉隊” “龍頭”地位被取代

        招股書顯示，晶科能源成立于2006年，是國內較早規模化從事光伏技術研發和光伏產品開發、制造的企業。作為曾經的光伏組件老牌龍頭企業，該公司的控股股東早在2010年就赴美在紐交所揮錘上市，不過近年來國內光伏市場增長迅猛，晶科能源的龍頭地位目前已經被隆基股份所取代。

        從2018年至2020年(以下簡稱報告期)，晶科能源實現營業收入245.09億元、294.9億元和336.6億元，營業收入增長迅猛，年復合增長率達17.19%。報告期內，凈利潤則分別為2.74億元、13.81億元和10.42億元，相對于營業收入來說，凈利潤的表現則是出現了較大的波動。尤其是在2019年大幅增長為404.52%之后，2020年又快速下滑，下滑幅度為24.55%，出現了很明顯的增收不增利的問題。

        對此，晶科能源的解釋是：“2019年受益于行業的快速發展，公司出貨量快速增長，主要原材料價格走低帶動毛利率水平提升。但是2020年公司主要產品組件價格持續下探，受疫情影響，上游EVA、玻璃、硅料等主要原材料價格有所上升，以及固定資產折舊和財務費用大幅增長，影響了當期利潤。”

        招股書顯示，2020年，晶科能源財務費用為9.4億元，同比增長160.1%，而該年度公司財務費用率為2.79%，遠高于4家可比上市公司財務費用率平均值。

        此外，晶科能源的主要產品為組件、電池片和硅片，其中，組件是公司的核心產品，營收的主要來源。報告期內，晶科能源來自組件的銷售收入分別為234.94億元、282.84億元和325.25億元，占營收的比例分別為96.86%、96.55%和98.00%，占比相對較高，而電池片和硅片的整體貢獻收入要小很多。

        雖然核心產品在報告期內增速勢頭不減，憑借著先發優勢，在全球范圍內建立了較好的市場地位，光伏組件產銷規模穩居世界前列，組件出貨量于2020年末累計超過70GW，在2016-2019年期間連續4年全球光伏組件出貨量第一名。

        然而，2020年，晶科能源的發展明顯掉隊，不僅凈利潤大幅下滑，而且市場份額也被同行公司隆基股份超越，其龍頭地位也被取而代之。

        原料價格波動致毛利率下降

        招股書披露的信息顯示，近年來晶科能源由于原材料波動擠壓了盈利，單晶組建毛利率出現一定程度下滑。

        從收入結構看，該公司由2018年的多晶組件收入為主轉向單晶組建，2018年，單晶組件和多晶組件的總收入之比分別為45.46%和54.54%;2020年，對應收入之比分別為98.35%和1.65%。

        從毛利率看，單晶組件毛利率要高于多晶組件的毛利率。值得一提的是，2020年，單晶組件毛利率出現了一定程度下滑，由2019年的25.53%下降至2020年的23.01%。

        2020年，光伏產業鏈中硅料、玻璃、EVA膠膜等原輔料環節出現較為嚴重的供需緊張情況。硅料因受到生產事故、自然災害以及擴產周期長等因素影響出現供應緊張的情況，2020年下半年以來硅料價格呈持續上升趨勢;EVA膠膜因防疫物資需求暴漲而擴產受阻，下半年價格迅速上升;光伏玻璃因下半年需求集中爆發，出現較大供給缺口，市場價格也出現明顯上漲。

        此外，2020年第二季度開始，大宗商品呈現加速上漲的特點，特別是銅、鋁、白銀等，疫情重塑了全球大宗商品供需，弱美元對大宗商品價格形成支撐，企業補庫存需求支撐大宗走強。雖然我國光伏產業鏈發展基本完整，各環節供給關系總體較為均衡，但仍然會出現階段性、結構性或特殊事件導致的短期供給失衡和價格波動，若上游原材料價格出現急劇波動且公司未能有效做好庫存管理，則可能導致公司存貨跌價或生產成本大幅波動，從而擠壓公司盈利空間，對公司經營業績產生重大影響。

        多次因違規被處罰

        招股書顯示，報告期內，晶科能源共受到境內外行政處罰17起，其中公司及其境內控股子公司共受到12次行政處罰，罰款金額共計人民幣10.66萬元;受到境外處罰共5次，罰款金額共計約為386.25萬馬來西亞林吉特。

        報告期內，晶科能源的行政違規情形頻繁，涉及海關、稅務、消防及土建等各方面的行政違規，在晶科能源頻繁違規的背后，也或從側面反映了公司的內控存在漏洞。

        除了招股書披露的信息外，還需要特別引起注意的是，晶科能源在簽署日為2021年6月21日的招股書中披露“報告期內，公司未發生過重大安全事故，不存在因安全生產方面的重大違法行為而受到行政處罰的情形，公司生產經營總體符合國家和地方安全生產的法規和要求。”但是，據公開信息顯示，報告期內，晶科能源至少發生了2起安全事故。

        2018年3月4日，龍卷風曾造成晶科能源子公司江西晶科光伏材料有限公司的車間墻體出現倒塌，兩名公司員工在去往車間的路上，被墻體砸倒，一死一傷;另在2020年10月29日，位于江西上饒經開區的晶科能源科技有限公司三廠鑄錠車間發生一起坍塌事故，導致2死4傷。但對于以上兩起致死事故，晶科能源卻在招股書中并未提及，那么，公司的信息披露又是否存在遺漏呢?

        值得注意的是，晶科能源曾經發生嚴重污染事件，造成了非常惡劣影響。據相關媒體報道，2011年9月17日，有網友發帖稱，9月15日晚7時30分許，海寧市袁花鎮紅曉村500余名群眾聚集在浙江晶科能源公司門前，就環境污染問題討要說法。后部分人員沖入浙江晶科能源公司，將停放在公司內的8輛汽車掀翻，造成部分辦公用品及財物受損。事件發生后，嘉興及海寧市領導第一時間趕赴現場指揮，經公安等部門迅速果斷處置，現場秩序得到控制，晚11時30分，圍觀群眾被勸散。16日晚8時30分，浙江晶科能源公司門前仍有數百人聚集圍觀，因勸說無效，公安部門進行清場，少數群眾損壞警車4輛，至晚上10時，圍觀人員散去。

        就在該群體事件發生當年的4月，浙江海寧市的環保部門曾對該公司發出整改通知，在5月立案調查并作出了行政處罰，但至群體事件發生之時，該公司仍未完成整改，由此可見，晶科能源環保意識的淡薄以及社會責任意識的薄弱。

        對于以上問題，《電鰻快報》向晶科能源發去了求證函，但截至發稿前并未收到該公司的回復。

《電鰻快報》