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        繼滿幫集團成為“貨運數字化第一股”后，數字貨運平臺“路歌”的運營方合肥維天運通信息科技股份有限公司(以下簡稱“維天運通”)也開啟了赴港上市的征程。

        “我們是一個運力服務平臺，幫助傳統物流企業進行新的流程再造，并進行外部資源對接，這就是利用數字化的方式產生價值。通過這種價值，我們從整個傳統物流業務中分一點點利潤作為我們的收入。”2020年12月，維天運通實控人及董事長馮雷在接受《中國經營報》記者采訪時如是談道。

        維天運通方面在招股書中表示，公司上半年線上GTV總額達到184億元，在數字貨運市場的市占率已超過10%。而在業績表現方面，公司在去年實現凈利潤2610萬元，成功扭虧為盈。

        但在盈利背后，維天運通面臨著依賴大額政府補助，新業務尚處于起步期，盈利空間亟待拓寬等難題。對于相關問題，維天運通相關負責人在回應記者采訪時表示：“公司目前處于靜默期，不便作出答復。”

        扭虧為盈依賴政府補貼

        公開信息顯示，維天運通成立于2010年，總部位于合肥，其旗下路歌品牌成立于2002年，是國內最早服務于中國公路物流領域的互聯網平臺之一，主營業務數字貨運業務占營業收入比重超過99%。

        據了解，維天運通此前已進行過七輪融資，投資方包括螞蟻集團、毅達資本、中信證券投資、北汽產投等。目前，馮雷直接持有20.25%公司股份，螞蟻集團旗下上海云鑫創業投資有限公司的持股比例約為14%。

        招股書顯示，截至2021年6月30日，維天運通平臺擁有超過8300家各類托運方客戶和約200萬名貨車司機。其托運方客戶覆蓋全國大型物流企業和貨主企業，以及區域性知名物流企業和各行業的貨主企業。

        在業績方面，近三年，維天運通營業收入呈現快速增長趨勢，2020年實現盈利。具體來看，2020年，維天運通營業收入從2018年的20億元增長至47億元，年復合增長率達到53%;2021年上半年，維天運通營業收入為29億元，同比增長46.2%。

        在盈利能力方面，2018~2019年，維天運通分別錄得凈虧損4260萬元和330萬元;2020年，維天運通扭虧為盈，錄得凈利潤390萬元;2021年上半年，維天運通凈利潤達3990萬元。

        值得注意的是，維天運通成功實現扭虧為盈的同時，政府補助亦在逐年增長。數據顯示，2018~2020年以及2021年上半年，維天運通收到的政府補助分別為5.7億元、6.31億元、8.12億元和5.74億元，平均每年收到的政府補助約為7.40億元。

        對此，維天運通方面也表達了擔憂：“我們有關數字貨運業務的盈利能力一直并預計繼續依賴于當地財政局提供的政府補助。如果我們無法繼續獲得該等補助，我們的財務表現可能會受到重大影響。”

        不過，關于網絡貨運企業獲得政府補貼一事，馮雷此前曾公開解釋稱，不認同“政府補貼”這一說法。他認為，稅收返還的產生是因為網絡貨運企業按照9%全額納稅，但因為中間存在著重復納稅的問題，所以存在稅收返還。

        營收結構單一之困

        微利問題正成為網絡貨運平臺需要共同面對的問題。

        相關數據顯示，福佑卡車2020年的毛利率為3%，處于同一賽道的傳化智聯今年上半年網絡貨運平臺業務的毛利率為2.68%。近年來，主要面向B端客戶的維天運通的毛利率雖然維持在6%左右，表現優于部分同行，但拓寬盈利空間也是首要任務之一。

        具體來看，維天運通的業務主要包含數字貨運業務、卡友地帶及卡加車服三大部分。

        對于貨運平臺來說，穩定的貨車司機數量意味著運力的保障，才有機會獲取更多的用戶。用戶數和司機數成為相關企業的必爭之地，而依托首創的貨車司機社區卡友地帶，維天運通維持著“運力”這一重要優勢。

        招股書顯示，2018~2020年，在公司平臺上完成托運訂單的貨車司機數量分別為55萬名、76萬名和101萬名，其中分別約有10萬名、22萬名和28萬名司機來自卡友地帶。

        記者留意到，近年來，依托卡友地帶，維天運通嘗試培育覆蓋托運方、貨車司機、其他相關服務商等貨運行業參與方的良性數字化生態系統，并于2020年5月推出卡加車服服務，布局卡車后市場。具體來看，主要為貨車司機提供囊括車輛銷售、維修保養、保險、二手貨車銷售等服務在內的全生命周期的綜合性服務。

        據招股書介紹，維天運通的卡加業務規模增長迅速。截至2021年6月30日，卡加業務注冊會員超過10.6萬人，已與領先的保險公司、物流公司及貨車后市場服務提供商就卡加車服達成戰略合作關系。

        對于維天運通而言，卡友地帶和卡加車服業務為其全鏈路數字貨運業務提供了戰略補充，同時公司也寄希望于卡加車服可以推動其收入來源的多元化。

        不過，正如維天運通在招股書中所介紹，其提供的多項后市場服務正處于商業化變現的初級階段。數據顯示，該部分業務貢獻的營業收入占比尚不到1%。

        而從維天運通的規劃來看，公司對于卡加車服業務寄予厚望。維天運通計劃將卡友地帶龐大、忠實的貨車司機用戶群轉化成通過卡加車服出售的產品及提供的服務的強大購買力。

        “我們相信強大的口碑將使得我們的社區能夠持續以相對較低成本獲取新增用戶，持續擴大的用戶基礎為我們的全鏈路數字貨運平臺提供了穩定的補充運力資源，并為我們開展貨車后市場服務提供了堅實基礎。”維天運通方面在招股書中表示。

        維天運通董事長馮雷也曾對外表示：“卡車司機不僅要掙錢，七成多的收入是要花出去的，買保險、處理事故、做汽車保養等，平臺就要幫卡車司機花錢花得值，買到更好的東西。簡單地說，我們利用數字化的方式，幫卡車司機多掙錢、再幫卡車司機花好錢。”

        頭部平臺“廝殺”升級

        灼識咨詢數據顯示，2020年，中國為全球最大的貨運市場，就貨運量而言，公路貨運占中國總運輸市場約80%。

        中國銀河證券研究認為，我國公路貨運市場具有萬億級空間，但當前仍未被充分挖掘，繼續呈現出低集中度、低同質化的屬性。在此背景下，網絡貨運賽道具有高速增長的潛力。

        2020年1月，隨著交通運輸部聯合國家稅務總局發布的《網絡平臺道路貨物運輸經營管理暫行辦法》(以下簡稱“《辦法》”)正式實施，無車承運人正式更名為網絡貨運，網絡貨運發展進入元年。至此，中國網絡貨運發展歷程可以被簡單歸納為“車貨匹配、無車承運人試點、網絡貨運平臺”三個階段。

        據交通運輸部數據，截至2021年9月30日，網絡貨運企業規模已增長至1755家。業務量方面，今年第三季度完成運單1657.5萬單，環比增長30%。

        據了解，在《辦法》實施期間，國內網絡貨運行業快速發展，但也出現了價格惡性競爭、虛構交易、違規開票和數據安全等問題。據交通運輸部數據，今年前三季度，1755家網絡貨運企業中，有293家企業未上傳運單。

        實際上，《辦法》將于今年年底到期。而隨著交通運輸部決定開展《辦法》修訂工作，完善網絡貨運監督檢查制度，網絡貨運平臺在合規方面或將面臨“大考”。

        例如，在用戶信息安全方面，維天運通招股書顯示，2020年12月，由于卡友地帶APP以及相關軟件開發工具包被發現在不當收集及處理用戶資料(如用戶位置)，卡友地帶APP被工信部暫時停止在若干主要APP平臺下載。

        中國銀河證券研報指出，《辦法》修訂將進一步加強合規的要求，經營不合規的企業將被逐步淘汰，市場集中度將進一步提升。

        除外部監管環境趨嚴外，近一年，隨著滿幫集團、福佑卡車、快狗打車等網絡貨運企業扎堆籌謀上市，頭部企業之爭變得愈加激烈。與此同時，物流企業中諸如京東物流和順豐等企業近一年也在該賽道動作頻頻。例如，京東物流推出京驛網絡貨運平臺，圍繞卡車司機生活和生活環境打造服務產品。

        而從目前的市場份額情況來看，頭部企業之間的差距并未拉開。招股書顯示，2021年上半年，以線上GTV(平臺交易額)總額計，中國數字貨運市場中五大平臺的市場份額分別為10.6%、8.7%、7.5%、7.2%和6.6%，總計為40.6%，其中，維天運通以10.6%的市場份額占比成為中國規模最大的數字貨運平臺。

        對于來自傳統物流企業的競爭，馮雷此前在接受本報記者采訪時曾提到，在流程再造以及優化供應鏈方面，目前頭部物流企業均有需求。維天運通主要定位于圍繞卡車司機，成為服務于卡車運力的基礎性平臺。

《電鰻快報》