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        上市公司質量是資本市場可持續發展的基石和支柱。近年來大力推進國際金融中心建設的上海，證券期貨基金經營機構集聚，上市公司數量多、行業覆蓋面廣。圍繞“提高上市公司質量”這一主旋律，上海市及相關監管部門推出了一系列政策、舉措，并于2020年11月出臺了《關于推動提高上海上市公司質量的若干措施》，旨在匯聚各方力量，培育形成提高上市公司質量的制度機制和生態環境。

        規范公司治理結構，提升信息披露質量，促進穩健合規發展，提高上市公司質量是企業自身發展的內在要求，同時也給持續強化上市公司監管提出了更高的目標：唯有對市場中違法違規行為貫徹“零容忍”方針，重拳打擊財務造假、內幕交易、操縱市場等惡性違法行為，才能推動形成崇信守法、規范透明、開放包容的良好資本市場生態，真正實現上市公司的優勝劣汰。

        在此過程中，以上海證監局為代表的監管機構，以提高上市公司質量為重要抓手，在健全上市公司退出機制尤其是嚴格退市監管方面不斷加大力度，逐步探索并形成了行之有效的“上海經驗”。

        “管得嚴”還要“管得早”

        歷經30多年發展，隨著A股退市制度從無到有、從單一到多元、從探索到完善，隨著監管效能的持續提升、執法力度的不斷加強，一個進退有序、優勝劣汰的良性生態正在形成。與此同時，監管部門前移監管關口、強化日常監測，在“管得嚴”的同時“管得早”。

        在早期的A股市場，上市公司退市一直是個“老大難”問題。歷經30多年發展，隨著A股退市制度從無到有、從單一到多元、從探索到完善，隨著監管效能的持續提升、執法力度的不斷加強，一個進退有序、優勝劣汰的良性生態正在形成，一批違法違規、弄虛作假的上市公司在監管強光照射下露出原形。2021年，*ST富控被清理出資本市場，即是監管部門嚴格退市監管，從嚴打擊規避退市行為的最新典型案例，并通過持續釋放對證券違法活動“零容忍”的高壓信號，不斷優化上海資本市場生態。

        *ST富控(早年叫“海鳥電子”)1993年3月登陸A股市場，上市以來，公司主業經營乏善可陳，業績表現不溫不火。2013年底，資本玩家顏靜剛通過資產注入的方式入主ST澄海(即“*ST富控”)。未曾料到，顏靜剛并未將上市公司引上發展新起點，反而逐步將*ST富控拖入退市的深淵。2018年1月，*ST富控及公司實控人顏靜剛同時被證監會立案調查，顯示此時的*ST富控已病入膏肓。

        “其實，我們很早在日常監管中，就已關注到*ST富控存在公司內控失效、違規擔保及借款產生涉訴風險、主要經營資產被司法劃轉導致持續經營能力喪失等情況，并多次約談公司及其控股股東方面，闡明退市監管政策，要求公司高度重視退市風險，提前制定預案，做好信息披露和投資者關系管理。同時還多次約談年審會計師并下發監管提示函，明確監管要求，督促其歸位盡責，保持獨立性，實施充分審計程序，審慎發表審計意見。”上海證監局相關人士對記者表示。

        前移監管關口、強化日常監測的同時，一旦發現退市風險公司的重要違法違規證據，監管部門則會雷霆出擊、迅速查處。

        而面對著強烈的監管高壓信號，心存僥幸的*ST富控仍決定鋌而走險，甚至不惜違法違規。幾經延期之后，*ST富控2020年8月24日晚披露的2019年年報顯示，公司通過轉回預計負債、應付利息等方式，確認投資收益29.92億元，使得公司2019年末凈資產變為正值。*ST富控的目的很明顯，即在缺乏充分依據的情況下，強行將凈資產由負轉正，以此達到“保殼”規避暫停上市的目的。

        這一伎倆顯然難逃監管部門的法眼。由于在日常監管中已對公司知根知底，上海證監局對公司調整財務報表惡意規避退市的行為高度重視并快速反應，隨即向公司發出監管問詢函，深究背后貓膩。隨后，又第一時間啟動現場檢查，進一步坐實了公司將預計負債、應付利息沖回的會計處理不符合相關會計準則規定，及時向公司下發責令改正的行政監管措施，要求公司修正并如實披露2019年年報，并再次對公司立案調查。其間，上交所也針對公司違法違規舉動向其發出了問詢函和監管函等。

        在監管強光的持續照射下，已無力回天的*ST富控最終放棄“抵抗”。更正年報、全面“卸妝”后，各項財務指標慘淡的*ST富控于2020年12月9日暫停上市。今年7月21日，公司又因連續三年凈資產為負觸及強制終止上市條件，上交所對其予以摘牌。在退市后，*ST富控實控人、涉事高管以及中介機構還將受到監管部門嚴厲的追責。

        “對*ST富控的查處，是上海證監局貫徹落實新證券法、刑法修正案及中辦、國辦發布的《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》的最新具體舉措;也是上海證監局首次適用新證券法處罰信息披露違法違規案件，體現了上海證監局堅持‘零容忍’原則，強化退市監管力度，堅決遏制規避退市、‘帶病闖關’信息披露違法行為，依法從嚴打擊財務造假等各類證券期貨違法違規活動的堅定決心。”上海證監局相關人士告訴記者，未來，上海證監局還將積極支持投資者通過法定途徑維護自身合法權益，綜合運用行政執法、民事追償和刑事懲戒的立體式追責體系，凈化市場生態，促進資本市場平穩健康發展。

        “退得下”更要“退得穩”

        健全上市公司退出機制，不僅在于對問題公司、證券違法活動的“零容忍”“嚴監管”，更在于通過各方攜手合作，保障相關退市工作有序推進，確保“退得下”“退得穩”。在保證“退得穩”的背后，是監管系統內外細化落實、分工協作的成果。

        給投資者一個真實、透明、合規的上市公司，促進提高上市公司質量，是保護投資者合法權益的根本手段，也是上市公司監管工作的初心使命。健全上市公司退出機制，不僅在于對問題公司、證券違法活動的“零容忍”“嚴監管”，更在于通過各方攜手合作，保障相關退市工作有序推進，確保“退得下”“退得穩”。

        今年以來，上海轄區有1家公司(*ST富控)完成退市。目前，轄區內有4家公司(*ST綠庭、*ST威爾、*ST豐華和*ST游久)股票被實施退市風險警示。

        透過*ST富控案例可以看到，對于潛在退市風險公司尤其是編報虛假財務會計信息，說假話、做假賬、違規擔保等問題公司，監管部門堅持“打早、打小、打疼”，堅持應退盡退的原則，向市場及時傳遞對惡意規避退市行為“零容忍”的執法理念，同時，對財務信息披露違法違規行為快速查處，打破相關公司和控股股東對退市規則執行仍有回旋余地的想法，明確要求其盡早做好預案，以期為后續退市風險的平穩化解夯實基礎。

        “從*ST富控規避退市的情況來看，操縱財務數據規避退市今后仍可能發生。對該類違法違規行為的處理需要快速反應、嚴厲查處，才能及時揭示風險，有效降低違法違規行為的負面影響，遏制違法違規行為的發生，確保應退盡退。”上海證監局上述人士強調。

        在“退得下”的同時，如何做到“退得穩”?這背后則需要各單位、各部門間的通力合作，以期形成監管合力。

        據記者了解，針對退市企業可能出現的各種問題，地方證監局始終與滬深交易所之間保持著監管聯動，統一監管要求，協同處理相關公司退市過程中出現的新情況、新問題。

        同樣，圍繞退市的一系列相關工作，上海證監局與地方政府也保持著緊密的溝通聯動。2020年末退市新規發布后，上海證監局及時向地方政府通報了本輪退市改革的主要思路、退市制度修訂的主要內容及轄區上市公司退市情況，并提出相關工作建議，推動地方政府共同落實退市改革部署。

        針對部分投資者難以接受相關公司退市、來信來訪不斷增加的情況，上海證監局投保處與公司處密切配合，做好退市政策解釋和投資者訴求答復等工作，力爭取得投資者對退市工作的理解和支持。

        整體來看，在保證“退得穩”的背后，是監管系統內外細化落實、分工協作的成果。尤其是在退市常態化、市場化、法治化的大背景下，各方持續加強系統內外監管協作，為平穩化解退市風險提供了堅實保障。

《電鰻快報》