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       12月3日，由華夏經濟學研究發展基金會梅花與牡丹家庭財富論壇、大成基金主辦，理財周刊承辦的2022年大類資產配置策略暨梅花與牡丹家庭財富論壇理財子年會在滬圓滿舉辦。梅花與牡丹家庭財富論壇秘書長、大成基金副總經理兼首席經濟學家、人行金融研究所前所長姚余棟出席論壇。

        大成基金戰略客戶部總監盛珊首先代表主辦方大成基金對蒞臨現場的各位領導、來賓表示熱烈的歡迎與誠摯的感謝。盛珊表示，主辦方已為本次活動籌備許久，但受疫情不可杭力因素影響，今天許多在北京及外地的領導及嘉賓無法現場出席，但未來，主辦方將長期、定期在上海舉辦梅花與牡丹家庭財富論壇系列活動，希望各位領導一如既往地給予支持。

        上?，F代服務業聯合會副會長、《理財周刊》傳媒董事長陳躍為論壇致開幕詞。陳躍表示，很榮幸《理財周刊》能作為梅花與牡丹家庭財富論壇的成員承辦本次活動，今天會議的主題是大類資產配置策略，顧名思義，將展望2022年的宏觀經濟形勢及其對各個大類資產價格、收益率產生影響，以及相應的投資策略。“在我看來，大類資產配置與國際國內的經濟增長及國際國內的通脹強相關，可以預見的是，這兩個因素明年將受疫情變化及世界各國實施的貨幣政策的影響，而這其中更涉及結構性、制度性等長期性問題，錯綜復雜，值得深度研究。我相信今天進行分享的幾位大咖的觀點一定會給我們帶來答案與幫助。”

        此外，陳躍還提出，促進共同富裕應該首先從資產配置抓起。“在促進共同富裕的收入分配結構中，初次分配是最重要且最基礎的，因為初次分配是配置生產要素、配置資源要素，根據貢獻率決定各種生產要素獲得多少報酬，即我們通常所說的財產性收入。陳躍指出，目前我們國家普通家庭中財產性的收入占比很低，如果資本收入的增長速度遠遠高于財產性收入的增長速度，那么長此下去兩極分化現象將愈加嚴峻。“梅花與牡丹家庭財富論壇屬于中關村華夏經濟學研究發展基金會下設的公益項目，致力為中國普通家庭提供高質量、綜合性服務。我們衷心希望在座的專家、金融機構可以通過專業的資產配置服務為更多的中國普通家庭增加財產性收入，逐漸縮小貧富差距!”

        太平洋壽險資管中心總經理趙鷹作題為《在不確定性中尋找確定性——后疫情時代保險資金大類資產配置的實踐與思考》主題報告。趙鷹指出，突如其來的新冠疫情沖擊各國經濟，當前全球經濟政策不確定指數仍處于歷史較高水平，全球利率水平持續低迷，利率中樞呈現長期下行趨勢。與此同時，權益市場出現了更多新變化，二級市場集中度上升加大市場脆弱性、供應鏈危機升級、新股定價發生重大變化。“進入后疫情時代，保險資金大類資產配置面臨償付能力壓力凸顯、再投資壓力上升、資本市場的不確定性增加等重大挑戰，其中低利率環境是全球保險資金資產配置面臨的最主要風險。如何在低利率環境下獲取滿意的收益，穩定超越負債成本是保險公司及其他金融機構面臨的共同挑戰。”

        面對如此巨大的困難與挑戰，我們如何應對?趙鷹提出了后疫情時代大類資產配置的五大關注重點：后疫情時代全球經濟放緩對保險資金組合有負面影響，關注衰退過程中的二元特征;重新評估后疫情時代資本市場波動加大后的投資策略，關注尾部風險;聚焦被低估的資產，并繼續在公開市場分散投資;高收益資產主要來自于私募市場如私募股權和基礎設施股權;ESG投資、可持續投資將逐漸成為大類資產配置的重要考量因素，盡管目前還有許多技術性挑戰。

        趙鷹認為后疫情時代保險資金大類資產配置首先要與負債更緊密的結合，其次要審慎評估風險的偏好，兼顧收益和風險，第三，在做到前兩項的情況下，同時兼顧尾部風險、二元特征，分散投資，以實現投資組合安全、可持續。”

        花與牡丹家庭財富論壇首席經濟學家、重陽投資董事長王慶分享了對資本市場前景與投資策略的研判。王慶表示，2021年全球經濟經歷疫情后的修復，無論是發達經濟體還是新興市場經濟體的當前通脹壓力都很明顯，但通脹很有可能是階段性現象。進入后疫情時代，全球宏觀經濟將更可能長期呈現“三低一高”特征，即低利率、低增長、低通脹、高債務。

        對此，王慶進一步分析道，低增長意味著經濟波動的周期性減弱，對投資的影響就是價值投資的策略落后成長投資策略，如果某一個行業、公司表現出可持續成長，那么市場就會給高溢價，因為稀缺。在低利率的環境下，債券的投資價值將降低。另外低利率也會助長對成長股的追逐，因為低利率環境有利于被視為長久期資產的成長股的內在價值提升。關于低通脹，如果當前的通脹壓力是短期的現象，那么全球的經濟會“日本化”，從而導致市場對這個成長稀缺性的追逐，大大增加對成長股、另類投資的、私募產品的興趣。反之，如果低通脹不是未來的趨勢，會出現滯脹，那么債券、股票的投資價值將降低，轉而投向商品、黃金等硬資產。

        在王慶看來，過去10年，從資產配置、財富效應來看，表現最好的資產是美國的股票和中國的房地產。展望未來，這兩類資產是不是依舊如此?當前，美股在大型科技股的帶領下徘徊于歷史高位不過目前很多投資者出現恐高情緒;而中國的房地產在房住不炒的政策下投資價值在迅速降低，不僅是房地產的投資價值降低，和房地產相關的衍生的投資機會在減少，表現為各種高收益理財產品的收益率的下降。

        最后王慶表示：“從資產配置層面來講，在后疫情時代股票資產的投資價值仍然最高，預計中國股票市場會繼續表現結構性特征，但我們必須要花精力理解股票市場的結構性特征，風格分化的背后的規律來把握階段性的結構性機會，規避階段性的結構性風險。

        論壇的最后是交流討論環節，在場嘉賓暢所欲言，紛紛發表自己對于財富管理趨勢、資產配置策略方面的看法與見解，共同呈現了一場饕餮思想盛宴。論壇在一派熱烈的談論中圓滿落下帷幕。

        據悉，梅花與牡丹家庭財富論壇屬于中關村華夏經濟學研究發展基金會下設的公益項目，是以中共中央、國務院《關于加強中國特色新型智庫建設的意見》為指導思想，并根據《基金會管理條例》及《中關村華夏經濟學研究發展基金會章程》依法合規運作，接受民政局的監管和基金會的管理，并保持獨立運作。論壇定位為中國家庭財富管理的研究與交流平臺，堅持普惠金融理念，在資管新規的具體要求下，通過金融科技等手段，為中國普通家庭提供高質量、綜合性服務。服務對象包括大眾理財、合格投資者、私人銀行在內三個層次的家庭客戶，服務內容不限于財務規劃、資產配置、健康、文旅、子女教育、海外留學、養老等領域。論壇以學術交流和業務協作等多種形式投入到家庭財富管理領域。

《電鰻快報》