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????????日前,浙商證券發(fā)布了關(guān)于三星新材(603578.SH)深度研究報告《商用冷柜隱形冠軍,乘風(fēng)冷鏈和終端冷柜發(fā)展開啟高增》。報告認(rèn)為,三星新材為低溫冷柜玻璃門體制造龍頭,乘風(fēng)商用冷鏈及終端冷柜發(fā)展,業(yè)績開啟高增。同時,公司憑借“一體化”生產(chǎn)優(yōu)勢和強客戶粘性構(gòu)筑競爭壁壘,長期享受行業(yè)紅利確定性強,業(yè)績有望持續(xù)超市場預(yù)期,首次覆蓋,給予“買入”評級。

????????作為一家20年專注玻璃門體及玻璃深加工業(yè)務(wù)的企業(yè),三星新材擁有生產(chǎn)各類低溫儲藏設(shè)備玻璃門體及深加工玻璃產(chǎn)品所需的各類設(shè)備及技術(shù),產(chǎn)品應(yīng)用于飲料柜、冷凍柜、酒柜、新零售柜和生物醫(yī)藥冷柜等多種用途。公開資料顯示,三星新材營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)9年保持較高的增長水平。

????????飲料行業(yè)智能冰柜需求旺盛,帶動公司業(yè)績不斷增長

????????據(jù)悉,三星新材已獲得包括元氣森林、可口可樂、統(tǒng)一等終端知名飲料企業(yè)的認(rèn)可。作為飲料行業(yè)的新進(jìn)入者,元氣森林已經(jīng)達(dá)到了150億美元的估值。2021年元氣森林制定了“投放8萬臺智能冰柜”的方案,據(jù)元氣森林郭海透露,今年3月份元氣森林投入智能冰柜之后,對比無冰柜的賣力平均增長118%;對比傳統(tǒng)冰柜,單柜銷量平均提升74%,增長效率提升472%。同時,相對無冰柜的零售行業(yè),傳統(tǒng)的冰柜以及零售貨架的陳列空置率超過8%,元氣森林的智能冰柜和貨架的空置率基本控制在2%,相當(dāng)于銷售額的1%。除元氣森林外,可口可樂也與擴博智能在合作開發(fā)新一代智能冰柜。

????????對于飲料品類來說,智能冰柜是飲品品牌動銷的黃金陳列位置,經(jīng)過多年的培育消費者已經(jīng)習(xí)慣于去冰柜挑選并購買飲料。對企業(yè)而言,智能冰柜的背后是企業(yè)對終端數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)掌控,數(shù)字化智能冰柜借助物聯(lián)網(wǎng)、云計算技巧,可采集每日開關(guān)門次數(shù)、貨物擺設(shè)圖像、消費者特點及設(shè)備定位、擺設(shè)整理頻次等情況,掌控到更多的終端數(shù)據(jù)及消費者畫像信息,讓冰柜管理更高效。因此,未來智能冰柜一定是飲品品牌的主流需求,也是其掌握終端數(shù)據(jù)的關(guān)鍵工具。

????????業(yè)內(nèi)人士表示,飲料冰柜的升級和智能化,主要體現(xiàn)在玻璃門體上。新一代飲料柜的玻璃門體具備較高的技術(shù)含量,不但使用大面積的雙層中空玻璃,還需要對兩層玻璃進(jìn)行鋼化和分別鍍膜處理,再配合電加熱防起霧。除此之外,燈盤或燈條、攝像頭、智能模塊等一般都集成于玻璃門體之上,提高了冰柜的智能化水平。

????????數(shù)據(jù)顯示,截至2019年底,僅太古可口可樂一家飲料企業(yè)就在全國布局了超過87萬臺智能冰柜。目前,雖然其他飲料企業(yè)的冰柜數(shù)量距可口可樂仍有較大的差距,但隨著無糖飲料、氣泡水、零添加飲品的日益普及,以及元氣森林作為飲料行業(yè)“攪局者”的進(jìn)入,未來飲料行業(yè)對智能冰柜的需求會日益增加。

????????三星新材表示,隨著未來飲料行業(yè)智能冰柜需求的持續(xù)提升,相關(guān)業(yè)務(wù)有望增厚公司業(yè)績。根據(jù)2021三季報顯示,公司前三季度實現(xiàn)營收6.08億元,同比增長43.34%,其中飲料柜、生物醫(yī)藥冷柜等低溫冷藏展示柜玻璃門體營收約占總營收的60%;歸屬于上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)0.85億元,同比增長23.60%。

????????行業(yè)隱形冠軍,新領(lǐng)域加速布局

????????經(jīng)過多年行業(yè)深耕,三星新材下游除了覆蓋可口可樂、農(nóng)夫山泉、元氣森林等終端知名飲料企業(yè),同時也是海爾智家、海容冷鏈、海信容聲、松下冷鏈等龍頭冷柜整機廠商核心供應(yīng)商。公司積累了真空玻璃應(yīng)用、透明玻璃顯示應(yīng)用等技術(shù),累計參與起草制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)3項,產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)優(yōu)勢均獲得頭部下游客戶的充分認(rèn)可。

????????分析人士認(rèn)為,制造玻璃門體的流程復(fù)雜且定制化程度高,在近年冷藏柜行業(yè)迅速放量的背景下,下游核心大客戶偏好于制造能力強、需求響應(yīng)速度及時、質(zhì)量有保障的供應(yīng)商,三星新材的龍頭效應(yīng)將不斷凸顯。而三星新材其他競爭對手規(guī)模均較小,且大部分僅涉及產(chǎn)業(yè)鏈某一個或部分環(huán)節(jié),相對而言公司更具備一定的生產(chǎn)規(guī)模和行業(yè)優(yōu)勢,是業(yè)內(nèi)唯一能滿足下游客戶大批量訂單需求的玻璃門體供應(yīng)商。

????????在夯實飲料柜、冷凍柜和酒柜三大主業(yè)的同時,三星新材圍繞玻璃深加工和玻璃門體,進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)和產(chǎn)品應(yīng)用場景。公司不斷突破現(xiàn)有技術(shù),并在光伏玻璃深加工領(lǐng)域取得一定的進(jìn)展。2020年,公司實現(xiàn)光伏增透蓋板玻璃的小批量銷售143.68萬元,但受光伏玻璃原片供應(yīng)緊張及公司玻璃門體訂單較多的影響,目前在公司總體營業(yè)收入中占比較低。

????????同時,三星新材也在積極拓展新零售和生物醫(yī)藥冷柜的玻璃門體業(yè)務(wù)。一方面,近年新零售柜在寫字樓、火車站等場景下日益普及,公司作為新零售柜玻璃門體的重點供應(yīng)商,相關(guān)業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步放量;另一方面,公司還是海爾生物的生物醫(yī)藥冷柜玻璃門體的主要供應(yīng)商,隨著生物制藥和疫苗等產(chǎn)品對醫(yī)用冷藏柜需求的日益增長,三星新材也將持續(xù)受益。

????????對于未來的發(fā)展,三星新材表示,公司將圍繞玻璃深加工技術(shù),繼續(xù)探索新業(yè)務(wù)或者新領(lǐng)域。上述分析人士認(rèn)為,在行業(yè)需求不斷增長且公司具備核心競爭優(yōu)勢的情況下,公司營收及凈利潤有望邁上新臺階。

《電鰻快報》