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        《電鰻快報(bào)》文 / 米萊

        開立醫(yī)療(300633.SZ)前三季度業(yè)績大增，凈利潤成功“轉(zhuǎn)正”，但其應(yīng)收賬款金額仍巨大，令人擔(dān)憂。不過值得的注意的是，該公司的研發(fā)投入比較“亮眼”，兩大核心業(yè)務(wù)前景廣闊。

        前三季凈利潤“轉(zhuǎn)正” 應(yīng)收賬款金額仍巨大

        10月29日晚間，開立醫(yī)療發(fā)布了今年前三季度的業(yè)績報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.4億元，同比增加31.99%，歸屬上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為1.4億元和1.2億元，與去年同期相比，該公司的凈利潤成功“轉(zhuǎn)正”。

        在費(fèi)用方面，報(bào)告期內(nèi)，開立醫(yī)療的銷售費(fèi)用為2.6億元，同比增長了14.8%;同期管理費(fèi)用為6440萬元，同比增長了16.5%;研發(fā)費(fèi)用為1.9億元，同比增長了7.3億元;財(cái)務(wù)費(fèi)用為310萬元，同比下降了83.3%。

        另外，值得注意的是，截止今年前三季度末，開立醫(yī)療的應(yīng)收賬款金額為1.93億元，占總資產(chǎn)的比例為9.4%。這些應(yīng)收賬款與該公司近期發(fā)布的的催債公告有直接關(guān)系。2021年10月11日，開立醫(yī)療向新疆宏源建信藥業(yè)有限公司(以下簡稱新疆宏源)、上海博盾生物科技有限公司(以下簡稱博盾生物)及黃濤等30余家公司或個(gè)人發(fā)出催收公告。這些被催賬的公司與開立醫(yī)療存在買賣合同糾紛，在這類糾紛中，開立醫(yī)療屢次以“原告”身份進(jìn)行催賬。

        這些欠款讓開立醫(yī)療產(chǎn)生的大量應(yīng)收賬款。從2018年至2020年末，開立醫(yī)療的應(yīng)收賬款分別為3.84億元、3.48億元和2.46億元，占總資產(chǎn)比例為20.95%、14.41%和10.93%。

        按賬齡來看，開立醫(yī)療應(yīng)收賬款賬齡一年以內(nèi)的賬面余額為1.85億元，占比最大。1至2年、2至3年、3年以上、3年至4年周期的分別為0.58億元、0.26億元、0.41億元和0.79億元。

        截至2020年末，開立醫(yī)療對應(yīng)收賬款共計(jì)提了6419.92萬元壞賬準(zhǔn)備，占賬面余額的20.23%。該公司2021年半年報(bào)披露，公司的應(yīng)收賬款情況仍未有明顯好轉(zhuǎn)，但截至今年上半年末，公司對應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬減值準(zhǔn)備再次增加，達(dá)到7632.77萬元，賬面余額的26.50%。

        行業(yè)前景廣闊 研發(fā)投入“亮眼”

        2017年4月開立醫(yī)療登陸A股市場，該公司的主營業(yè)務(wù)為醫(yī)療診斷及治療設(shè)備的自主研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其主要產(chǎn)品包括醫(yī)用超聲診斷設(shè)備(主要為彩色多普勒超聲診斷設(shè)備與B型超聲診斷設(shè)備)、醫(yī)用電子內(nèi)窺鏡設(shè)備及耗材、血液分析儀等。公司始終以客戶需求為導(dǎo)向，致力于為全球醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。

        2020年，開立醫(yī)療全部收入來自醫(yī)療器械行業(yè)，如果按產(chǎn)品劃分，該公司有67.43%的收入來自彩超，26.45%的收入來自內(nèi)窺鏡及鏡下治療器具，5.34%的收入來自配件及其他，0.78%的收入來自其他業(yè)務(wù)收入。

        由此可見，開立醫(yī)療有超過一半的收入來自超聲波業(yè)務(wù)。根據(jù)SignifyResearch預(yù)測數(shù)據(jù)，2019年全球超聲銷售額約72.70億美元，同比增長6.00%;銷售量約21.45萬臺(tái)，同比增長11.10%。

        另外SignifyResearch的預(yù)測數(shù)據(jù)還顯示，2019年中國超聲設(shè)備銷售額約18.50億美元，同比增長8.00%。根據(jù)中國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)估計(jì)，2018年國內(nèi)超聲市場規(guī)模為103.6億元，同比增長12%，預(yù)計(jì)2020年超聲市場規(guī)模可達(dá)125億元。國內(nèi)超聲市場增長穩(wěn)健，進(jìn)口替代空間廣闊。

        內(nèi)窺鏡及其相關(guān)業(yè)務(wù)是該公司的第二大收入來源。根據(jù)MarketsandMarkets的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測數(shù)據(jù)，2019年內(nèi)窺鏡的市場容量約為256億美金(醫(yī)用內(nèi)窺鏡及內(nèi)鏡耗材)，根據(jù)其預(yù)測，2024年全球內(nèi)窺鏡設(shè)備市場規(guī)模將增至352億美金，年復(fù)合年增長率6.6%。醫(yī)用內(nèi)窺鏡作為全球醫(yī)療器械行業(yè)中增長較快的產(chǎn)品，市場前景廣闊。

        另外中國醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，我國內(nèi)窺鏡市場規(guī)模從2013年的102億元增長至2018年的221億元，年均復(fù)合增長率達(dá)16.7%。根據(jù)FROST&SULLIVAN的預(yù)測數(shù)據(jù)，2022年我國內(nèi)窺鏡市場規(guī)模將突破300億元。我國內(nèi)窺鏡市場呈快速增長態(tài)勢，增速顯著強(qiáng)于全球增速。

        從2017年至2020年，該公司扣非后凈利潤分別為1.7億元、2.2億元、0.73億元和-0.9億元，同期扣非后凈利潤增速分別為72.33%、28.14%、-66.76%和-223.46%。

        2018年、2019年和2020年，開立醫(yī)療的研發(fā)投入金額分別為2.33億元、2.54億元和2.37億元，同比增速分別為19.03%、20.33%和20.41%，最近三年均保持在20%左右。

        從今年年初至10月28日，開立醫(yī)療的股價(jià)上漲了31.75%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為17.88%。

《電鰻快報(bào)》