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        近日，廣州凡拓數(shù)字創(chuàng)意科技股份有限公司(以下簡稱凡拓數(shù)創(chuàng))創(chuàng)業(yè)板首發(fā)獲通過，擬募資3.499億元。中國產業(yè)經濟信息網對該公司已披露信息和其他公開信息進行了研究，發(fā)現(xiàn)其存在向外部中介機構蹊蹺借款、未披露對賭協(xié)議、邊分紅邊募資等問題。

        對于本網發(fā)去的求證函，凡拓數(shù)創(chuàng)做了較為官方的解答，實際上并沒有回答根本性問題。

        蹊蹺借款

        招股說明書顯示，2007年7月，凡拓數(shù)創(chuàng)股東會通過決議，同意新增注冊資本490萬元。然而，上述出資來源為伍穗穎等6名股東向外部中介機構借款，并委托外部中介機構支付予凡拓數(shù)創(chuàng)。

        為何伍穗穎等6名凡拓數(shù)創(chuàng)的股東要向外部中介機構借款?

        上述新增注冊資本在驗資完成后凡拓數(shù)創(chuàng)將該筆款項支付予外部中介機構。同時，截至2010 年12 月，伍穗穎等6名股東已通過為凡拓數(shù)創(chuàng)墊付運營費用、銀行轉賬等方式償還了上述借款。問題是，驗資完成后的時間點到底是在何時，若是在2010年12月之前，那么，凡拓數(shù)創(chuàng)存在“抽逃出資”的情況，這是嚴重不合規(guī)的，但上述驗資若是在2010年12月，則沒有任何問題。

        市場質疑：上述凡拓數(shù)創(chuàng)的出資到底存不存在“抽逃出資”的情況?公司對此解釋稱：本次股東投入的增資款源于該等股東向外部中介機構的借款，后股東通過向公司借款償還前述借款，該等股東2007年至2010年期間通過為公司墊付運營費用、銀行轉賬等方式償還了公司借款，不存在抽逃出資的情形。

        對賭協(xié)議

        中國產業(yè)經濟信息網還發(fā)現(xiàn)，凡拓數(shù)創(chuàng)還曾存在對賭協(xié)議未及時公布的情況。

        凡拓數(shù)創(chuàng)曾于2015年5月在新三板掛牌。2017年3月，德乾投資、盈峰投資、萬向創(chuàng)投對凡拓數(shù)創(chuàng)進行了增資，且均與凡拓數(shù)創(chuàng)及其控股股東、實際控制人簽署了包含對賭協(xié)議等特殊投資條款的相關補充協(xié)議。

        然而，對于上述對賭協(xié)議，凡拓數(shù)創(chuàng)卻未在定向發(fā)行的申報文件和披露文件中及時披露其簽署的涉及對賭等特殊條款的認購協(xié)議。

        對此，凡拓數(shù)創(chuàng)表示，對于上述對賭協(xié)議公司及相關人員存在被股轉公司采取相應監(jiān)管措施及紀律處分的風險。

        2017年3月，凡拓數(shù)創(chuàng)在定向增發(fā)股票過程中，未及時披露公司及控股股東、實際控制人伍穗穎與相關投資機構簽訂含對賭條款的補充協(xié)議一事，于今年1月遭到股轉公司的通報批評，并記入誠信檔案。

        在回復本網求證函時，公司稱已在股轉系統(tǒng)中披露上述對賭協(xié)議情況，再度強調公司、實際控制人、控股股東不存在其他簽署對賭協(xié)議的情形。

        邊分紅邊募資

        背負著毛利下降與應收款、存貨高企的雙重壓力，凡拓數(shù)創(chuàng)現(xiàn)金流也持續(xù)承壓。報告期內，凡拓數(shù)創(chuàng)同期應收款項占總資產比例分別為37.93%、41.06%、38.51%，水平較高。2018年至2020年，凡拓數(shù)創(chuàng)存貨占比分別為14.57%、12.25%、9.35%，其與應收賬款合計占據了50%左右的總資產。與此同時，公司經營性現(xiàn)金流量凈額分別為0.40億元、0.39億元、0.36億元;銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金占營收比例分別為96.59%、92.18%、85.61%，均逐年下滑，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤比例分別為111.82%、74.83%、57.70%，降幅超50%。

        即便如此，凡拓數(shù)創(chuàng)仍邊分紅邊募資。2018年至2020年，凡拓數(shù)創(chuàng)一直保持著穩(wěn)定分紅，金額分別為1125萬元、2250萬元、1535萬元，經計算，公司同期自由現(xiàn)金流分別為1200萬元、3200萬元、1500萬元，可以說最終盈余基本都用于了分紅。

        凡拓數(shù)創(chuàng)此次申請上市擬募資約2.50億元進行項目建設，另有1億元補充內部流動資金，可見仍存在較大發(fā)展需求。同時結合前文提到的現(xiàn)金流承壓情況，凡拓數(shù)創(chuàng)“有多少分多少”的行為顯然不太合理，一定程度上反映出公司管理層將個人利益放置于公司整體利益之上的意味。

        凡拓數(shù)創(chuàng)在回復質疑時表示，公司分紅是基于回報股東和分享價值的考慮。

        中國產業(yè)經濟信息網將繼續(xù)跟蹤報道凡拓數(shù)創(chuàng)IPO進展。

《電鰻快報》