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        北京同仁堂與天津同仁堂在“名號”上的百年恩怨，被后者今年6月再度沖擊IPO的事情點燃了。北京同仁堂因此一紙訴狀將天津同仁堂告上法庭。

        北京同仁堂認為，公司是“同仁堂”字號的唯一合法承繼者，是“同仁堂”商標的唯一合法持有人。天津同仁堂侵害了北京同仁堂集團注冊商標專用權等權利，并構成不正當競爭，北京同仁堂已向法院提起訴訟。天津同仁堂則回應，天津同仁堂前身可追溯至清朝時期，且天津同仁堂的企業名稱、字號和商標等均系合法取得。

        記者就此次訴訟事宜聯系天津同仁堂，截至發稿未收到回復。

        對于此次訴訟對天津同仁堂沖擊IPO可能會產生的影響，首都經濟貿易大學金融法研究中心主任徐化耿告訴《華夏時報》記者， 一般而言，發行人存在主要資產、核心技術、商標方面的重大權屬糾紛的，會導致審核不通過;另外，這種糾紛主要是歷史原因導致，審判時間可能會比較長，以“南北稻香村”商標歸屬爭議為例，經過三年才終審確定。

        張彥森家族的資本版圖

        從背景和體量而言，天津同仁堂和北京同仁堂不可同日而語。

        北京同仁堂的大股東是北京市國資委，同仁堂集團旗下有三家上市公司，分別是同仁堂(SH：600085)、同仁堂科技(HK：01666)和同仁堂國藥(HK：03613)。而天津同仁堂則歸張彥森家族所有。張彥森家族擁有三個中華老字號，分別是“天津同仁堂”“宏仁堂”和“天津狗不理”。張彥森和高桂琴夫婦合計持有天津同仁堂59%的股份，是天津同仁堂的實控人，“宏仁堂”是天津同仁堂的控股子公司，同時張彥森和高桂琴夫婦也是“天津狗不理的”實控人。

        張彥森曾是天津市雜技團的一名演員，他抓住了天津同仁堂股改的機會，成為三家老字號的掌門人。2002 年5月8日，天津同仁堂制藥廠股改，天津有線電視臺、天津市西青經濟開發總公司、張彥森、張彥明以現金投入，共同發起設立天津同仁堂股份有限公司。值得注意的是，1994 年 5月至 2002年10月間，其妻高桂琴任發起單位之一的天津有限電視臺經營管理部副主任、副臺長等職務。

        張彥森家族一直在謀求旗下企業上市。具體來看，狗不理集團于2012年先于天津同仁堂沖擊A股，但在2014年底被證監會叫停。業內人士分析認為，被叫停的原因可能是其財務狀況和成長性欠佳。盡管IPO受挫，張彥森沒有放棄對資本市場的追求，2016年，天津同仁堂和狗不理取道新三板。新三板在業內被認為是主板上市的跳板，就在2016年底，天津同仁堂就啟動了IPO申請，向證監會天津證監局報送了輔導備案登記，并于2018年4月在證監會官網預披露了招股申報稿，公司計劃在上交所主板上市。2019年7月，由于天津同仁堂聘請的審計機構瑞華會計師事務所受到證監會立案調查，天津同仁堂于的上市申請被迫暫停，后在當年10月30日恢復審查。但是排隊4年之后，今年的1月27日，天津同仁堂披露了《中國證監會行政許可申請終止審查通知書》，顯示公司擬終止本次上市申請，并撤回相關申請文件，原因是“公司調整上市計劃”。但是今年6月，天津同仁堂再度沖刺IPO，從上交所主板換成了深交所創業板。深交所于6月28日正式受理天津同仁堂的上市申請。也由此引發了北京同仁堂與天津同仁堂的訴訟。

        值得注意的是，與天津同仁堂同時在新三板掛牌的狗不理，于2020年5月摘牌。對此，公司解釋為“根據業務發展及長期戰略發展規劃的需求，結合自身業務發展需要及實際經營狀況，申請終止掛牌”。而業內人士則認為，近年來新三板資本市場活躍度較低，融資能力并不強，狗不理食品作為主營速凍食品的企業缺乏競爭力，轉板希望不大，還需要披露數據，所以退市可能是企業的最優選擇。

        IPO路上的攔路虎

        對外，天津同仁堂面臨重大訴訟;對內，公司產品集中度過高、銷售費用持續上升，與此同時，研發費用比例較低也是IPO路上的攔路虎。

        天津同仁堂主營業務為中成藥的研發、生產和銷售。招股書顯示，此次募集資金的用途為重點品種中成藥生產建設項目、研發中心建設項目、管理信息系統建設項目、營銷網絡擴建項目、補充流動資金。

        2018年-2020年間，天津同仁堂的營收分別為6.66億元、7.44億元及8.19億元，歸母凈利潤分別為14303.77萬元、15103.34萬元、16115.72萬元。公司營業收入主要來源于腎炎康復片、血府逐瘀膠囊和脈管復康片等三個品種，這三個產品在2018年-2020年3年間合計銷售收入分別為 55233.87萬元、63105.10萬元和 71084.10萬元，占各期營業收入的比重分別為82.96%、84.76%和 86.85%，合計毛利分別為46931.80萬元、54035.01萬元和 61501.76萬元，占各期毛利總額的比重分別為88.88%、89.46%和 91.56%。天津同仁堂在招股書中提到，產品集中度過高是公司面臨的風險之一。

        另外，天津同仁堂銷售費用持續上升。2018年-2020年，公司銷售費用分別為31054.69萬元、35406.87萬元、40126.90萬元，占營業收入比例分別為46.64%、47.56%和49.03%。銷售費用中，份額最大的是市場推廣費用，占比分別為82.33%、85.60%、90.77%。對此，公司解釋為，公司需要向醫生、患者等人群開展市場推廣活動，及時傳遞產品安全性、有效性的研究成果。公司通過市場推廣活動傳遞公司最新學術研究成果，具體推廣活動包括學術推廣、渠道建設、咨詢及信息收集等。

        據WIND數據顯示，2020年制藥企業銷售費用率中位數為28%，中藥企業銷售費用率中位數為36.8%，而天津同仁堂為49.03%的銷售費用率明顯高于行業水平。

        另一方面，天津同仁堂最近三年的研發費用分別為1864.69萬元、2097.33萬元及2600.11萬元，研發費用率分別為2.8%、2.82%及3.18%。招股書稱，其研發費用主要為支付給醫院等機構的臨床試驗費用。據WIND數據顯示，2020年中藥行業研發投入占營收比例的中位數為3.65%。天津同仁堂在研發投入上也不具有優勢。

        至此，天津同仁堂的IPO之路會否順暢，我們拭目以待。

《電鰻快報》