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        《電鰻快報》文 / 李炳瑤

        7月23日，山東新巨豐科技包裝股份有限公司(以下簡稱新巨豐)創業板IPO在經過三輪問詢回復后上會闖關成功。目前再沒有新消息發布。

        資料顯示，新巨豐主營業務為無菌包裝的研發、生產與銷售，公司的主要產品為輥型無菌包裝。根據無菌包裝最終灌裝的內部飲品的不同，公司的產品分為用于液態奶和非碳酸軟飲料兩大類別，根據灌裝成型后的產品外觀的不同，公司的產品可分為“磚包”“枕包”和“鉆石包”。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，新巨豐的業績全靠幾個大型乳業公司的支撐，尤其對伊利股份的依賴非常嚴重。當初新巨豐對輝山乳業依賴嚴重，而輝山乳業的“崩盤”給新巨豐帶來了巨大損失，未來這樣的“悲劇”會不會重演?

        此外，新巨豐的應收賬款回收越來越困難，一年期以上應收賬款的比例居高不下，而且該公司存貨的跌價準備額也在增加。

        新巨豐的高管們的年薪總計超過1000萬元，其中實控人袁訓軍的年薪高達370萬元，與此形成對比的是，袁訓軍竟然有一條自身風險和25條周邊風險。

        新巨豐的招股書披露的信息出現多處多處錯誤，因此而被交易所“點名”并要求糾正。

        業績嚴重依賴伊利股份

        招股說明書顯示，新巨豐根據客戶要求進行產品研發、設計、制造，最后通過銷售無菌包裝獲得盈利。新巨豐的客戶包括伊利、新希望、夏進乳業、歐亞乳業、莊園牧場、廣澤乳業、菊樂食品、海河乳業等國內知名液奶生產商，還包括王老吉、東鵬飲料等知名非碳酸飲料生產商。

        2018年至2020年(以下簡稱報告期)，新巨豐分別實現主營業務收入8.55億元、9.30億元和10.04億元，其中液態奶無菌包裝占主營業務收入平均比例達96.85%。

        主營業收入所涉細分行業的集中同時也帶來了下游客戶的高度集中。同期，公司的前五大客戶分別為伊利、新希望乳業、輝山乳業、王老吉和歐亞乳業，前五大客戶銷售額占主營業務收入比例常年在90%左右。其中伊利常年位居新巨豐第一大客戶位置，銷售額占主營業務收入比例常年超過70%。

        應收賬款回收困難，存貨跌價準備額增加

        招股書顯示，報告期內各期末，新巨豐的應收賬款余額分別為2.09億元、2.63億元和2.64億元，占總資產比例分別為16.33%、19.52%和18.16%。

        2018年，應收賬款逾期1年以上金額增長較快，新巨豐表示，主要受輝山乳業破產重整回款困難的影響。而截至2020年末，新巨豐逾期1年以上的應收賬款金額為4251.41萬元，其中與輝山乳業有關的金額為4131.46萬元，占比97.18%。

        輝山乳業曾為香港上市公司，自2012年開始與新巨豐進行業務合作，但2017年3月輝山乳業出現債務危機，其經營受到一定影響。

        報告期內各期末，輝山乳業破產重整應收賬款金額占新巨豐逾期一年以上的應收賬款比例分別為95.90%、97.18%和97.14%。2018年末，新巨豐對輝山乳業的應收賬款計提100%的壞賬準備。

        此外，報告期內，新巨豐的存貨賬面價值分別為1.45億元、1.49億元和1.32億元，占流動資產的比例分別為17.95%、17.21%和15.75%;存貨跌價準備合計金額分別為525.6萬元、1911.38萬元和1018.25萬元。對此，新巨豐表示，報告期內公司存在部分國外進口原材料超期且不可使用的情況，并分別對原材料計提了較大金額的存貨跌價準備。

        實控人年薪370萬 竟然有一條自身風險

        天眼查顯示，新巨豐的董事長袁訓軍有一條自身風險，他在山東九華科貿有限公司曾因金融借款合同糾紛而被起訴。另外，袁訓軍還有25條周邊風險，他擔任法定代表人的新巨豐(天津)科技包裝有限公司有清算信息，他擔任法定代表人的北京京巨豐能源控制設備有限公司被起訴的開庭公告，他擔任股東的山東九華科貿有限公司曾因金融借款合同糾紛而被起訴，他擔任法定代表人的北京京巨豐能源控制設備有限公司曾因企業借貸糾紛而被起訴，他擔任法定代表人的山東新巨豐科技包裝股份有限公司曾因承攬合同糾紛而被起訴，該老板擔任股東的山東九華科貿有限公司被起訴的法院公告。

        與身陷各種風險形成鮮明對比的是，新巨豐的高管們拿著不菲的薪酬。2020年，該公司的董事長袁訓軍的年薪為373.91萬元，副董事長、總裁的薪酬為202.1萬元，董事、總經理劉寶忠的薪酬為373.91萬元，董事、副總經理的薪酬為96.27萬元，董事、副總經理隗功海的薪酬為161.19%。

        招股書曾出現多處“低級錯誤”

        除此之外，新巨豐的招股書也存在很多低級錯誤，還被交易所點名批評。值得注意的是，發行人本次聘請的保薦機構為中信證券，出現這種問題確實不應該。

        招股書顯示，“2019年10月，伊利與BRF簽署《股權轉讓協議》，伊利將其持有的公司10.26%的股權轉讓給蘇州厚齊，轉讓價款為17,440.00萬元。同日，伊利與蘇州厚齊簽署《股權轉讓協議》，伊利將其持有的公司2.94%的股權轉讓給BRF，轉讓價款為5,000.00萬元”，上述表述存在錯誤。同時，發行人首輪問詢回復存在較多表述不規范或不完整、前后不一致、部分表格數據計量單位不明確等情況。

        交易所直接要求請發行人及中介機構對信息披露瑕疵進行糾正，并全面梳理和復核申報文件的信息披露內容，切實提高信息披露質量;請保薦人相關內核及質控部門說明已履行的質量把關工作及相關結論。

        2018年，發行人有一筆動產抵押，抵押權人為中國民生銀行股份有限公司泰安支行，抵押物為機械設備，所有權或使用權歸屬為山東新巨豐科技包裝股份有限公司，債務人履行債務期限為2018年12月6日-2021年12月6日，涉及的金額高達7466.3715萬人民幣。

《電鰻快報》