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        《電鰻快報(bào)》文 / 米萊

        今年上半年千紅制藥(002550.SZ)凈利潤增長近四成，扭轉(zhuǎn)了2020年因理財(cái)產(chǎn)品“雷爆”導(dǎo)致的業(yè)績虧損。主營業(yè)務(wù)增長動力旺盛，未來加大研發(fā)力度，該公司業(yè)績值得期待。

        上半年凈利潤大增

        8月21日晚間，千紅制藥發(fā)布了今年上半年的業(yè)績報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約8.73億元，同比增加33.35%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別約8915萬元和8210萬元，同比分別增加了39.94%和55.65%。同期該公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3579萬元，同比減少了171.06%。

        年報(bào)顯示，千紅制藥成立于2003年，前身為常州生物化學(xué)廠，2011年登陸中小板，以活性酶和多糖類兩大系列生化藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)，活性酶品種主要有胰激肽原酶系列、門冬酰胺酶系列、復(fù)方消化酶膠囊Ⅱ;多糖類品種主要有肝素鈉及低分子肝素類系列品種。

        2021年上半年，千紅制藥有99.83%的收入來自生物制藥，如果按產(chǎn)品劃分，該公司有39.26%的收入來自原料藥系列，60.57%的收入來自制劑藥品系列。報(bào)告期內(nèi)，該公司的原料藥系列實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.43億元，同比增長6.41%;制劑藥品系列實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.29億元，同比增長59.11%。

        另外，該公司有65.05%的收入來自國內(nèi)市場，34.95%的收入來自國外地區(qū)。

        千紅制藥于2011年登陸A股市場，從2017年至2020年，該公司的扣非后凈利潤分別為0.87億元、1.08億元、1.95億元和1.64億元;同期扣非后凈利潤增速分別為-30.37%、24.76%、80.26%和-16.07%。

        三大產(chǎn)品系列驅(qū)動業(yè)績增長

        目前，千紅制藥的業(yè)績主要靠生物藥用酶系列產(chǎn)品來推動，其中三個(gè)制劑產(chǎn)品對業(yè)績貢獻(xiàn)巨大，分別是胰激肽原酶制劑、復(fù)方消化酶制劑、彈性蛋白酶制劑。

        隨著我國人口老齡化與生活方式的變化，糖尿病從少見病變成一個(gè)流行病，并呈現(xiàn)上升趨勢，中國2型糖尿病患病率已從1980年的0.67%升至2017年的11.2%，隨著國內(nèi)糖尿病發(fā)病人數(shù)的增長和診療滲透率的提高，糖尿病藥物市場規(guī)模將持續(xù)保持增長。

        由于國內(nèi)糖尿病發(fā)病人數(shù)的增長和診療滲透率的不斷提高，糖尿病藥物市場規(guī)模將持續(xù)保持增長。微循環(huán)障礙是糖尿病慢性并發(fā)癥發(fā)生的重要病理生理基礎(chǔ)之一，早期對其干預(yù)有助于防治糖尿病及其血管并發(fā)癥。胰激肽原酶作為改善微循環(huán)藥物，再次入選《中國2型糖尿病防治指南(2020年版)》，已廣泛應(yīng)用于糖尿病相關(guān)慢性并發(fā)癥的治療。

        近年來，千紅制藥的胰激肽原酶腸溶片(怡開)系列產(chǎn)品持續(xù)深耕內(nèi)分泌科、眼科、心內(nèi)科等科室品牌化拓展項(xiàng)目，深挖基層市場開發(fā)與區(qū)域覆蓋，提升產(chǎn)品與終端用戶的粘性，入選多個(gè)指南、共識獲得一致推薦，市場占有率持續(xù)保持80%以上，并穩(wěn)步增長。

        復(fù)方消化酶膠囊(怡美)是研制的新一代助消化類藥物，使用生物體內(nèi)固有酶系且符合國人的飲食結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，采用雙層包衣，定向釋放，起效快，安全性高。今年來，我國居民自我保健意識提升、人口老齡化到來，我國助消化藥市場將進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2013年至2019年，我國城市公立醫(yī)院消化系統(tǒng)及代謝藥物的銷售額不斷上升，由2013年的717億元增長至2019年的1002億元，年均復(fù)合增長率為5.69%。

        彈性蛋白酶制劑是代謝綜合征及心腦血管疾病的臨床基礎(chǔ)用藥，主要用于Ⅱ和Ⅳ型高脂血癥(尤其適用于Ⅱ型)、動脈粥樣硬化、脂肪肝、糖尿病性腎病變。千紅制藥的彈性酶腸溶片(怡苷)產(chǎn)品，在當(dāng)前慢病醫(yī)療新時(shí)代背景下，致力于運(yùn)用生物酶激活療法的推廣方案，打造零售及三終端招商品種，具有廣闊的市場前景與開發(fā)潛能，將成為公司又一新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

        理財(cái)產(chǎn)品“雷爆”致虧損 研發(fā)力度需加大

        因此，從市場需求角度來看，千紅制藥未來業(yè)績增長還是值得期待，該公司2020年實(shí)現(xiàn)扣非前凈利潤-1.32億元與其投資的理財(cái)產(chǎn)品“雷爆”有關(guān)。

        2020年末，千紅制藥三個(gè)安信信托理財(cái)產(chǎn)品本息逾期未兌付，基于會計(jì)準(zhǔn)則的“謹(jǐn)慎性原則”，該公司在2020年度報(bào)告中全額計(jì)提剩余信用減值準(zhǔn)備3.83億元。

        在安信信托暴雷之前，從2016年至2018年，千紅制藥通過信托產(chǎn)品收入和銀行理財(cái)產(chǎn)品收入方式獲得的收益分別為1.15億元、1.09億元和1.18億元，占當(dāng)期歸母凈利潤比值分別為51.37%、59.56%和53.53%。

        雖然理財(cái)收益對該公司業(yè)績公司較大，但近年來千紅制藥在新藥研發(fā)取得了進(jìn)展。該公司建有以眾紅生物為主體的大分子藥物研發(fā)平臺和以英諾升康為主的小分子藥物研發(fā)平臺，目前已有數(shù)十個(gè)新藥項(xiàng)目在研，取得了3個(gè)一類新藥的臨床批件，分別為2018年7月拿到臨床批件的首個(gè)一類新藥QHRD107、2019年11月拿到臨床批件的ZHB202、2020年7月22日拿到臨床批件的ZHB206項(xiàng)目，此外，千紅制藥將有一個(gè)一類新藥在澳大利亞開展I期臨床。

        資料顯示，QHRD107是由千紅制藥自主研發(fā)的一類口服靶向抗癌新藥，申請治療的首個(gè)適應(yīng)癥是急性髓系白血病，其作用靶點(diǎn)是細(xì)胞周期依賴性激酶9(CDK9);ZHB202注射液是眾紅生物、千紅制藥歷經(jīng)七年聯(lián)合開發(fā)的化學(xué)藥品一類創(chuàng)新藥，臨床適應(yīng)癥為急性淋巴細(xì)胞白血病(ALL)、NK/T 細(xì)胞淋巴瘤;ZHB206注射液是由公司及控股子公司眾紅生物聯(lián)合開發(fā)的化學(xué)藥品一類創(chuàng)新藥，是用于急性缺血性腦卒中的長效治療藥物。

        今年上半年，千紅制藥的研發(fā)投入為3415萬元，同比增長了6.28%。

《電鰻快報(bào)》