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????????2020年3月12日，國能日新科技股份有限公司(下稱“國能日新”)發(fā)布招股說明書，申請?jiān)谏罱凰鶆?chuàng)業(yè)板上市，預(yù)計(jì)發(fā)行1773萬股，占發(fā)行后總股本比例為25.01%，其保薦機(jī)構(gòu)為長江證券。

????????僅僅17天后的3月29日，國能日新便申請中止IPO審核。直至一年后的2021年5月31日，國能日新完成了財(cái)務(wù)資料更新，才繼續(xù)發(fā)行上市審核流程。7月3日，國能日新更新了申報稿，目前仍在排隊(duì)等待上會。

????????在深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的關(guān)注重點(diǎn)中，國能日新存在供應(yīng)商頻繁變動的情況，數(shù)名供應(yīng)商成立次年便與之合作，其中部分供應(yīng)商成立之初便位于前五大供應(yīng)商之列。國能日新雖然曾對此做出解釋，但并未令人信服，與供應(yīng)商之間的合作是否存在利益輸送、是否涉嫌財(cái)務(wù)造假等仍然值得深究。此外，在銷售端，國能日新還存在銷售費(fèi)用攀升、應(yīng)收賬款走高、負(fù)債規(guī)模劇增等問題。

????????上游采購不穩(wěn)定，與供應(yīng)商關(guān)系成謎

????????公開資料顯示，國能日新是一家服務(wù)于新能源行業(yè)的軟件和信息技術(shù)服務(wù)提供商，主營業(yè)務(wù)為單站功率預(yù)測產(chǎn)品、集中功率預(yù)測產(chǎn)品;新能源并網(wǎng)智能控制系統(tǒng);新能源電站智能運(yùn)營系統(tǒng);區(qū)域功率預(yù)測產(chǎn)品以及電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)。本次IPO ，國能日新擬募集資金3.45億元，主要用于新能源功率預(yù)測產(chǎn)品及大數(shù)據(jù)平臺升級項(xiàng)目以及新能源控制及管理類產(chǎn)品升級項(xiàng)目。

????????報告期內(nèi)，國能日新前五大供應(yīng)商變動較大，多家公司成立不久便成為供應(yīng)商，還出現(xiàn)供應(yīng)商與客戶重合的情況。

????????2018年至2020年(以下簡稱“報告期”)，國能日新向前五大供應(yīng)商采購占比分別為46.28%、42.99%、41.23%。2018年，國能日新前五大供應(yīng)商中有3家為新面孔，分別是北京云谷時代科技有限公司、北極匯能(北京)科技有限公司、景縣治州通訊設(shè)備有限公司，在當(dāng)年分別是國能日新的第五大、第四大、第二大供應(yīng)商。

????????這樣的情況在之后的兩年再次發(fā)生。2019年，國能日新第四、第五大供應(yīng)商再次更換，2020年，第三大和第五大供應(yīng)商也是新鮮的面孔。

????????除了頻繁更換供應(yīng)商，國能日新對于供應(yīng)商的選擇也讓人疑惑不解，數(shù)家企業(yè)在成立次年便成為其供應(yīng)商。例如天津晟宇佳業(yè)科技有限公司、甘肅科津自動化設(shè)備有限公司均成立于2017年，2018年兩家公司便成為了國能日新的供應(yīng)商，報告期內(nèi)國能日新對上述兩家公司的采購金額分別為85.14萬元、47.17萬元。南京創(chuàng)軼信息技術(shù)有限公司、河北旺德通訊設(shè)備有限公司均成立于2018年，2019年兩家公司也均成為了國能日新的供應(yīng)商，報告期內(nèi)國能日新對兩家公司的采購金額分別約為62.51萬元、13.63萬元。

????????其中，最讓人匪夷所思的當(dāng)屬衡水瑞鑫工程材料有限公司。該公司在成立一年后的2018年便成為國能日新的供應(yīng)商，2019年便躋身其前五大供應(yīng)商之列，該年國能日新向其采購金額為331.71萬元。

????????針對上述現(xiàn)象，國能日新曾對外回應(yīng)稱，公司采購的產(chǎn)品均有充分競爭的市場，各產(chǎn)品的供應(yīng)商較多且部分為經(jīng)銷商，行業(yè)進(jìn)入門檻較低，因此存在部分公司成立當(dāng)年或次年即成為公司供應(yīng)商的情形。

????????但該回答顯然屬于避重就輕，并沒有回應(yīng)最核心的問題——為何頻繁變更供應(yīng)商?為何選擇與初創(chuàng)企業(yè)合作?其中是否涉嫌利益輸送?上述供應(yīng)商是否有協(xié)助國能日新進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的可能?

????????此外，國能日新還存在多家客戶與供應(yīng)商重合的情況。

????????招股書顯示，南京國電南自電網(wǎng)自動化有限公司是國能日新的大客戶，報告期內(nèi)對其銷售金額合計(jì)達(dá)7215.46萬元，但在報告期內(nèi)，國能日新也對南京國電南自電網(wǎng)自動化有限公司進(jìn)行了采購，合計(jì)采購金額為6.81萬元。類似情況還發(fā)生在其合作的長園深瑞繼保自動化有限公司、南京南瑞繼保工程技術(shù)有限公司、國電南瑞南京控制系統(tǒng)有限公司等多家公司上，其必要性和合理性令人生疑。

????????銷售端乏善可陳，負(fù)債攀升資金承壓

????????除了與供應(yīng)商的合作關(guān)系“撲朔迷離”之外，國能日新在銷售端的數(shù)據(jù)同樣引起了時代商學(xué)院的關(guān)注。

????????從應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售費(fèi)用等方面看，國能日新都沒有交出高分答卷。報告期內(nèi)，國能日新應(yīng)收賬款逐漸增加，負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大，存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于同行可比公司，且應(yīng)收賬款大量逾期。

????????報告期內(nèi)，國能日新的應(yīng)收賬款賬面凈額分別為 0.7億元、0.89億元和 1.4億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例也在快速增長，分別為 46.60%、52.27%和56.32%，各期末應(yīng)收賬款余額相應(yīng)增長，較大金額的應(yīng)收賬款或?qū)⒂绊憞苋招碌馁Y金周轉(zhuǎn)速度，從而給營運(yùn)資金帶來壓力。

????????不僅應(yīng)收賬款上漲，國能日新的負(fù)債水平也在不斷上升。報告期內(nèi)，國能日新的負(fù)債合計(jì)金額分別為0.76億元、0.75億元和1.46億元，總體呈上升趨勢。同期資產(chǎn)負(fù)債率為50.86%、36.01%、43.75%。

????????在國能日新的招股書中，其將恒華科技(300365.SZ)、遠(yuǎn)光軟件(002063.SZ)列為了同行業(yè)可比公司，在上述報告期內(nèi)，恒華科技的資產(chǎn)負(fù)債率為43.54%、1.25%、-22.21%，其2021年第一季度為-23.34%，資產(chǎn)負(fù)債率較低，且逐年下降;而遠(yuǎn)光軟件的資產(chǎn)負(fù)債率各期分別為3.52%、3.24%、3.71%，總體也保持在穩(wěn)定的較低水平。國能日新不僅負(fù)債規(guī)模高企，且遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。

????????此外，國能日新的銷售費(fèi)用也在逐年增加。報告期內(nèi)，國能日新的銷售費(fèi)用分別為4012、4131萬元和4639萬元，呈逐年上升的趨勢，且始終高于同行可比公司。

????????綜合銷售端的數(shù)據(jù)來看，國能日新的回款滯后，負(fù)債規(guī)模陡升，銷售費(fèi)用遠(yuǎn)高于同行可比公司。顯而易見，國能日新對下游客戶的議價能力并不強(qiáng)。

????????總結(jié)

????????2018年以來，伴隨著國家發(fā)改委、國家能源局等部門一系列關(guān)于光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電政策的發(fā)布，新能源行業(yè)展露出了勢不可擋的發(fā)展勢頭，一時成為風(fēng)口。不過，行業(yè)站上風(fēng)口并不意味著相關(guān)企業(yè)在IPO過程中面臨的監(jiān)管會放松。這是一個必須辯證看待的問題。

????????與此同時，國能日新與供應(yīng)商撲朔迷離的合作關(guān)系，負(fù)債規(guī)模劇增、應(yīng)收賬款逐年走高等銷售端的問題，均已被深交所重點(diǎn)關(guān)注。國能日新的IPO還能成嗎?

《電鰻快報》