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        中國經濟已經由高速增長階段轉向高質量發展階段。作為中國經濟發展的助推器，資本市場的高質量發展顯得尤為重要。近年來，我國資本市場銳意改革，科創板設立、注冊制試點落地、并購重組制度優化、常態化退市機制逐漸完善……一系列意義深遠的改革，都指向了一個明確的目標，那就是資本市場的高質量發展。

        經過一系列改革，中國資本市場正向著多層次、健康、有序、透明、規范的方向發展。不過，在2021中國資本市場高質量發展杭州峰會上，中國證監會原副主席高西慶坦言，以A股市場目前情況來看，離“一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”這個目標還有一定距離。資本市場要提高質量，首先要提高上市公司質量。高西慶表示，我國上市公司仍被一系列不健康癥狀困擾著，成為資本市場提“質”的障礙。要解決這些問題，“改革是唯一辦法”。

        提高上市公司質量備受關注

        30多年間，我國上市公司從少到多、從弱到強，與資本市場共同發展壯大，形成了一大批面向世界的好企業。目前，我國上市公司數量突破了4300家，總市值超過80萬億元，投資者人數超過1.8億人。

        上市公司是我國經濟發展的中流砥柱，也是資本市場可持續發展的基石。提高上市公司質量是實現資本市場高質量發展的必要前提。2020年10月，國務院印發《關于進一步提高上市公司質量的意見》，對有關工作作出全面部署，提出六個方面、十七項重點舉措，開啟了提高上市公司質量的新篇章。

        高西慶表示，當前我國資本市場還存在一定的問題，主要包括財務造假、信披違規、內控不彰、公司治理混亂;重融資、輕回報、不分紅或少分紅;非法交易行為中的內幕信息、操縱市場;中介機構失職，如協助造假等。對此，監管層堅持從嚴打擊違法違規行為，并且成效顯著。數據顯示，上市以來被證監會先后處罰過的公司達1354家，2015年至2020年，我國滬深兩市ST和*ST公司數量有所增加，其中，2014年有40家，2020年增至187家，占比達到6.64%。

        高西慶認為，改革是解決發展問題的唯一辦法。他認為，一是要優化頂層設計，提升監管專一化程度;二是要全面推行注冊制，讓市場判斷公司質量;三是要建立鼓勵和保護中小企業發展、創新的機制;四是要堅持走法制化道路。

        如何解讀監管、市場釋放的信號，東吳證券(8.150, 0.01, 0.12%)首席經濟學家任澤平認為，要讓資本市場的發展與中國經濟的結構調整相匹配、“雙循環”，必須要通過改革讓資本市場平穩健康運行。

        九大維度評判上市公司質量

        對于投資者來說，發掘并投資高質量上市公司意味著獲得較好的收益;對于監管層來說，發現低質量上市公司意味著提前預知風險。那么，如何判斷一個上市公司是高質量還是低質量?

        首都經貿大學財政稅務學院副院長、首都經貿大學資產評估研究院院長王競達表示，應從法人治理、外部監督、創利能力、競爭態勢、價值再造、產品銷售、資產資本結構、內部控制、企業文化九個維度對上市公司把脈，對上市公司存在的問題、風險和不確定性做到早發現、早預防、早干預、早治療，為我國經濟可持續、高質量發展提供保障。

        具體來說，王競達表示，高質量的上市公司應當具備法人治理結構科學嚴謹、治理機制有效運作的特點;在外部監督系統方面應當做到依法合規經營、外部各界高度關注、積極評價;在創利系統方面應當是能夠創造良好財務績效，為各利益相關方帶來利益;在競爭態勢系統方面應當是具備核心競爭優勢;價值再造系統應當是為未來現金流的折現值可測量、可預期，具備創造價值增值能力;在產品銷售方面應當是具有合理投資、高效運營、銷售通常、市場領先的特征;資產結構均勻匹配、資本結構比例合理;內控制度建立健全，內控機制達到有效運作;能夠塑造企業文化，注重經驗傳承和教訓。

        上市公司健康指數可供參考

        本次峰會上還發布了《中國上市公司健康指數報告(2021)》，并依照九大標準選出了上市公司高質量發展100強。目前我國上市公司中，國有控股有1115家，非國有控股2917家。從綜合健康指數來看，國有企業優勢明顯。國有控股上市公司中，中央控股企業有380家，地方國有控股735家，中央控股上市公司的健康質量平均要略高于地方控股的上市公司。

        不過，從創利能力來講，國有企業的經營資產收益率平均值為1.07%，低于非國有企業的2.12%;非國有企業的凈資產收益率中位數是7.88%，略高于國有企業的6.17%。國有企業的總資產收益率均值為2.02%，與非國有企業2.18%基本相當，但是值得注意一點，非國有企業的總資產收益率中位數4.5%，高于國有企業的2.54%。

        北京交通大學中國企業兼并重組研究中心主任張秋生表示，好公司不一定有好的投資機會，但最有投資價值的一定是好公司。

        實際上，健康指數好的上市公司能夠為投資者帶來更高的回報。“市場是有性價比的，好公司的市場表現也是呈波浪線。”張秋生表示，以A股市場滬深300指數(4919.729, -14.01, -0.28%)(4919.7287, -14.01, -0.28%)為基準，以2019年5月6日到2021年7月12日作為回撤區間，選取了健康指數前50名公司進行歷史回撤。調研結果顯示，健康指數優選50的年化收益率為33.63%，比滬深300指數的差異收益率20.09%，具有顯著的超額收益。如果資產組合擴大到健康指數的前100名、前200名，同樣能夠得到高于滬深300指數的超額收益。因此，健康指數具有較好的前瞻性和預測性，對于投資而言具有一定的市場參考價值。

《電鰻快報》