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        《電鰻快報》文 / 米萊

        近日，海翔藥業(002099.SZ)控股股東減持3000萬元。過去幾年該公司的業績基本是進三步退兩步，今年上半年，該公司的業績預計大幅下降超七成，延續著2020年的業績頹勢。業內人士已經開始擔心該公司的業績“轉負”。

        業績大降 控股股東減持3000萬股

        7月27日晚間，海翔藥業發布公告稱，公司于2021年7月27日收到公司控股股東浙江東港投資有限公司的《關于通過大宗交易減持股份的告知函》，獲悉其于2021年7月27日通過深圳證券交易所大宗交易系統減持其持有的公司無限售流通股3000萬股，占目前公司總股本的1.85%。

        此次減持后，東港投資持有該公司5.24億股股份，占目前該公司總股本的32.37%，仍為公司控股股東。

        就控股股東大量減持的半個月前，海翔藥業發布的今年上半年的業績預告顯示，預計實現凈利潤5800-7500萬元，比上年同期下降了71.76%-78.16%;基本每股收益為0.04元/股-0.05元/股。

        對于業績大幅下降的原因，海翔藥業披露，報告期內，公司確認員工持股計劃股份支付金額11,270萬元，剔除該部份影響，預計2021年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤在17,070-18,770萬元之間，比上年同期下降29.33%-35.73%。此外，受公司產品原材料價格上漲及匯率波動影響，公司2021年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降幅度較大。

        在業績大幅下滑的同時，今年上半年，海翔藥業的股價猶如坐上了過山車，從今年年初至5月7日，該公司的股價上漲了34.2%，同期所屬行業板塊的漲幅為3.14%。從5月7日至7月27日收盤，海翔藥業的股價下降了33.91%，同期所屬行業板塊的降幅為2.43%.

        從今年年初至7月27日收盤，海翔藥業的股價下降了9.91%，同期所屬行業板塊的漲幅為3.25%。

        幾次“易主” 業績卻進三步退兩步

        資料顯示，海翔藥業的主營業務分為醫藥和染料兩大板塊。其中，醫藥板塊主要從事特色中間體、原料藥及相關制劑的生產與銷售，同時提供國際制藥CDMO/CMO專業服務。產品涵蓋抗感染、心血管類、精神疾病領域、降糖類和免疫類等多個領域。染料板塊主要從事環保型活性染料、染料中間體以及顏料中間體的生產和銷售，產品以蒽醌類活性染料為主。

        2020年，該公司醫藥收入占比為62.13%，染料收入占比為37.63%，其他收入占比為0.24%。具體按產品劃分，該公司來自原料藥的收入占比為35.82%，醫藥中間體收入占比為26.07%，染料收入占比為25.6%，燃料中間體收入占比為12.03%。

        《電鰻快報》注意到，海翔藥業在2020年的業績已大幅下降，從2017年至2020年，該公司的扣非后凈利潤為3.01億元、6.05億元、7.51億元和2.96億元;同期增速分別為-27.56%、100.77%、24.18%和-60.54%.

        由此可見，近年來，該公司的業績基本上是進三步退兩步。資料顯示，2006年上市的海翔藥業一直以抗生素類原料藥和中間體為主營產品，此后該公司業績一直漲漲跌跌，起伏不定。2011年國家限抗政策出臺，海翔藥業的業績增長遭受暴擊，2012年，該公司在營業收入下降12%的情況下公司凈利潤陡降90%。2013年，海翔藥業出現上市以來首虧。

        業績出現首虧后，海翔藥業原實控人羅煜竑選擇退出。2014年4月底，羅煜竑將持有的海翔藥業18.31%的股份作價3.8億元轉讓給王云富，后者成為新的實控人。實控人變更后不久，海翔藥業收購了王云富通過浙江東港投資有限公司實際控制的臺州市前進化工有限公司，作價近19億元，溢價幾乎高達6倍。

        此次收購完成后，海翔藥業的主業變成了醫藥和染料兩大業務。2014年和2015年，該公司的扣非后凈利潤分別增長了158.81%和933.73%，主要是受益于公司染料業務的高毛利率和高盈利。

        然而，2016年和2017年，該公司業績再次下滑，扣非后凈利潤增速分別為-17.8%和-27.56%。連續兩年業績下降一方面是因為該公司醫藥產品銷量下降所致;另一方面，由于產能過剩、產品同質化嚴重，疊加需求不旺、環保趨嚴等因素，處于周期性行業的染料業務并不穩固。

        2018年染料行業回暖，海翔藥業從中受益，扣非凈利潤增長100.77%，可惜染料行業的景氣度并未維持太久，2019年該公司業績增速回落，扣非凈利潤同比增長24.18%。

        到2020年，該公司的扣非后凈利潤更是下降超過六成，而2021年上半年的業績繼續下降讓人不得不開始想象該公司出現虧損的情況。

        2020年，海翔藥業的研發投入為1.3億元，同比增長了7.69%;同期研發投入占營業收入的比例為5.34%，比上年同期增加了1.17個百分點。

《電鰻快報》