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        以中成藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營的廣東萬年青制藥股份有限公司(下稱：發(fā)行人或萬年青制藥)擬發(fā)行不超過4000萬股在創(chuàng)業(yè)板上市，募資3.61億元用于“中成藥生產(chǎn)擴建項目”“研發(fā)中心建設(shè)項目”以及“補充營運資金項目”等，保薦機構(gòu)為民生證券。

        食藥安全一直是監(jiān)管部門監(jiān)管重心和民眾關(guān)注的熱點。自古以來，民間素有“非道地藥材不處方，非道地藥材不經(jīng)營”的說法。而作為中成藥生產(chǎn)商，萬年青制藥各期供應(yīng)商情況自然成為關(guān)注點之一。

        不合格產(chǎn)品供應(yīng)商屢入選

        關(guān)于供應(yīng)商及產(chǎn)品質(zhì)量，在萬年青制藥的申報文件及審核問詢回復(fù)中顯示：報告期內(nèi)，其前十大中藥材供應(yīng)商均存在抽檢不合格的情況。報告期內(nèi)，經(jīng)發(fā)行人質(zhì)量管理部抽檢不合格將原材料退回供應(yīng)商的原材料金額分別為135.96萬元、419.10萬元、485.48萬元和140.86萬元。發(fā)行人認為供應(yīng)商產(chǎn)品質(zhì)量抽檢不合格不會對公司造成重大不利影響。

        需要指出的是，暫不提藥物成分指標方面等問題，萬年青制藥的部分供應(yīng)商產(chǎn)品多次出現(xiàn)“農(nóng)藥殘留”“黃曲霉毒素”等方面不合格現(xiàn)象，卻仍位列發(fā)行人主要供應(yīng)商名單之中。如湖北道地藥材科技有限公司(下稱：湖北道地)2018年兩次被測出“黃曲霉毒素”不合格，天馬(安徽)國藥科技股份有限公司2019年度也兩次被被測出“黃曲霉毒素”不合格，而“亳州市慶聚藥業(yè)有限公司”“農(nóng)殘超標”已成常態(tài)。

        (圖片來源：問詢函回復(fù))

        以湖北道地為例，公開資料顯示，2017年其因產(chǎn)品紅花不合格遭查處，2018年亦出現(xiàn)在山東省藥監(jiān)局第11期中藥飲片抽檢不合格的名單中，2020年12月又因生產(chǎn)銷售劣炒決明子被處罰。

        (圖片來源：企查查數(shù)據(jù))

        眾所周知，黃曲霉毒素1993年即被世界衛(wèi)生組織(WHO)癌癥研究機構(gòu)劃定為1類致癌物，其危害性不僅在于對人及動物肝臟組織有破壞作用，嚴重時可導(dǎo)致肝癌甚至死亡。同時，據(jù)世界衛(wèi)生組織統(tǒng)計，全世界每年至少發(fā)生50萬例農(nóng)藥中毒事件，死亡11.5萬人，85%以上的癌癥、80余種疾病與農(nóng)藥殘留有關(guān)。

        特別是對于目前市場中藥材產(chǎn)品屢屢出現(xiàn)問題甚至出現(xiàn)“致癌物超標、農(nóng)藥殘留超標”的現(xiàn)象，以至有消費者戲稱“吃中藥變成吃農(nóng)藥”。

        原材料價格低于行情疑云

        按照問詢函回函信息測算，如萬年青制藥所采購西洋參價格約在每公斤100元左右。而據(jù)中藥材天地網(wǎng)參考數(shù)據(jù)，以2019年為例，國產(chǎn)西洋參短支的價格在每公斤380-400元之間，長支和進口產(chǎn)品價格甚至更高。顯然萬年青制藥所采購西洋參的價格甚至不及市場行情價格的三分之一。

        (圖片來源：中藥材天地網(wǎng))

        同樣，測算后萬年青制藥2017年人參產(chǎn)品采購價約為每公斤266元，遠志2020年前三季度采購價約為每公斤100元。而同期人參市場行情價格在300元至530元之間，遠志市場行情價格在150元至160元之間。

        早在2010年就有公開報道，萬年青制藥所生產(chǎn)的“消炎利膽片”中標價遠低于成本價之說，被質(zhì)疑產(chǎn)品可能存在偷工減料情況。且公開資料顯示，萬年青制藥多批次產(chǎn)品被各地藥監(jiān)部門監(jiān)通報存在質(zhì)量不合格情況，涉及“復(fù)方丹參片”“苦木注射液”“參芪降糖片”等品名。

        (圖片來源：搜狐網(wǎng))

        究竟產(chǎn)品不合格現(xiàn)象的出現(xiàn)與供應(yīng)商原材料不合格、甚至低價原材料之間是否存在關(guān)聯(lián)，萬年青制藥未予回應(yīng)。

        募資補流合理性遭質(zhì)問

        招股書顯示，2017-2020年三季度末，萬年青制藥各期的營收分別為19158.89萬元、29049.48萬元、31658.50萬元、24933.89萬元，凈利潤分別為3275.75萬元、6360.04萬元、6663.31萬元、4564.13萬元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為704.34萬元、4139.71萬元、4870.29萬元、4761.82萬元。各期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為9498.55萬元、9398.94萬元、3847.63萬元、3461.79萬元。

        與此同時，2017-2020年三季度末萬年青制藥的資產(chǎn)負債率分別為40.78%、22.73%、16.47%、15.43%，且低于同行業(yè)平均水平。在資產(chǎn)負債率逐期下降的同時，報告期內(nèi)萬年青制藥曾共進行了三次股利分配，分紅合計達7925.58萬元。

        從資料來看萬年青制藥在負債率并不高，且現(xiàn)金流充足的情況下，擬募資8000萬元用于“補血”的合理性并不充分。反觀以往，曾有過多次為控股股東或其關(guān)聯(lián)公司提供資金周轉(zhuǎn)的行為。

        2017年，發(fā)行人通過饒平鵬盛藥業(yè)有限公司和饒平源林藥業(yè)有限公司取得銀行貸款1.45億元，用于為控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)提供資金;同年，為控股股東金歐健康取得銀行貸款提供資金周轉(zhuǎn)通道，金額達6750萬元;2017年12月31日之前，因華銀房地產(chǎn)、華銀集團、僑銀房地產(chǎn)等萬年青制藥關(guān)聯(lián)方經(jīng)營業(yè)務(wù)需要，發(fā)行人累計拆借資金6.77億元。以上轉(zhuǎn)貸和拆借資金大多流向?qū)嶋H控制人控制的公司，用于房地產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)。

        需要指出的是，據(jù)2018年7月汕頭房管局公布汕頭市未取得預(yù)售許可證商品房項目名單，發(fā)行人實控人名下房企所開發(fā)的“銀都國際”截至6月25日并未取得預(yù)售許可證。經(jīng)汕頭市商品房房屋管理信息平臺搜索，直至發(fā)稿日尚未顯示關(guān)于“銀都國際”項目取得預(yù)售許可證的信息。而據(jù)招股書信息，截止招股書簽署日，發(fā)行人實控人債務(wù)尚達31527.07萬元。

        近年國家對房地產(chǎn)行業(yè)融資監(jiān)管日益趨嚴，正常渠道下“四證不全”的房地產(chǎn)項目融資越來越難。顯然即使萬年青制藥成功上市，其資金用途仍是需要關(guān)注重點。

《電鰻快報》