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????????《電鰻快報》文 / 米萊

????????第二大股東減持，股價閃崩，長春高新董事長增持5700萬股。廣東擬牽頭16省開展帶量采購，其中涉及重組人生長激素注射液，這會不會成為壓垮長春高新的另一根稻草?

????????股價下跌 董事長增持

????????5月25日晚間，長春高新發(fā)布公告表示，公司收到部分董事、監(jiān)事的通知，基于公司發(fā)展的良好態(tài)勢及對未來發(fā)展的充足信心，出于對公司估值的理性判斷，根據(jù)中國證監(jiān)會和深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)定，上述人員于當(dāng)日通過深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)集中競價交易方式增持了公司股份，現(xiàn)將有關(guān)情況公告如下：

????????董事長和監(jiān)事合計增持6800股是否與長春高新最近股價大跌有關(guān)?《電鰻快報》注意到，從5月17日至5月25日，長春高新的股價下跌了15.99%，5月25日的收盤價為433.54元。

????????然而，股價下降似乎不是因為該公司業(yè)績引起，該公司2021年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.8億元，同比增長了37.35%;歸屬上市公司股東的凈利潤為8.75億元和8.72億元，同比分別增長了61.21%和60.48%;同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.16億元，同比增長了82.48%。

????????經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，近年來，長春高新業(yè)績實現(xiàn)了高速增長，從2015年至2019年，該公司的扣非后凈利潤增速分別為23.74%、37.92%、55.74%和77.4%。

????????然而，該公司在2020年的業(yè)績增長沒有充分達到市場預(yù)期，2020年長春高新實現(xiàn)營業(yè)收入85.77億元，較上年同期增長16.31%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為30.47億元，名義同比增長71.64%，扣除去年吸收合并金賽的并表因素后，2020年凈利潤實際增長37%;并沒有完全達到年報預(yù)告的增長70%至80%。

????????值得注意的是，如果長春高新沒有大比例資本化研發(fā)投入的話，該公司的業(yè)績可能達不到預(yù)告的水平，該公司在其年報中有試圖粉飾業(yè)績的嫌疑。

????????年報顯示，長春高新2020年研發(fā)投入金額6.82億元，同比增加67.67%，然而其研發(fā)投入資本化金額達到2.07億元，同比大幅增加171.43%。資本化絕對金額增加了1.31億元，達到了足以影響凈利潤的水平。

????????二股東減持809萬股引發(fā)股價閃崩?

????????財報顯示，長春高新的主營業(yè)務(wù)為生物制藥及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輔以房地產(chǎn)開發(fā)，物業(yè)管理和服務(wù)等業(yè)務(wù)。2020年，長春高新有91.16%的收入來自制藥業(yè)，8.69%的收入來自房地產(chǎn)。按產(chǎn)品劃分，該公司有84.37%的收入來自基因工程/生物類藥品，6.79%的收入來自中成藥，有8.69%的收入來自房地產(chǎn)。

????????截至2020年年底，該公司的業(yè)務(wù)主要分為基因工程制藥業(yè)務(wù)、生物疫苗業(yè)務(wù)、中成藥業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)四個板塊。

????????其中，基因工程/生物類藥品是公司最為核心的業(yè)務(wù)，2020年貢獻了84.36%的營業(yè)收入和89.79%的利潤，并且這部分業(yè)務(wù)的毛利率高達92.27%。

????????從各方面的情況來看，長春高新近期暴跌或許源于兩方面的原因。5月21日晚間，長春高新發(fā)布公告稱，2020年12月22日至2021年5月20日期間，公司第二大股東金磊以大宗交易方式累計減持809.32萬股，占公司總股本的1.9997%。

????????金磊作為長春高新的第二打股東，持續(xù)大手筆套現(xiàn)且折價拋售的行為一定程度上也打擊了市場其余投資者的信心。市場擔(dān)心該公司股東會繼續(xù)減持，對此，長春高新在5月21日的投資者會議上表示，經(jīng)與金磊初步確認(rèn)，其減持原因系交稅之后個人一些其他資金需求。同時金磊表示近期不會再有減持，并且未來對公司的持股比例計劃會保持在5%以上。

????????一份帶量采購函件“雪上加霜”

????????除了第二大股東減持外，最近網(wǎng)傳的一份廣東省醫(yī)保局相關(guān)函件可能是長春高新股價下跌的另一大原因。

????????該函件顯示，廣東擬牽頭16省開展帶量采購，其中涉及重組人生長激素注射液。此消息一出便引發(fā)資本市場關(guān)注，長春高新、安科生物等上市公司的股價連續(xù)下跌。

????????長春高新生長激素相關(guān)產(chǎn)品主要來自子公司金賽藥業(yè)。股價下挫后，長春高新在5月21日收盤后舉行分析師會議，吸引包括高瓴資本等在內(nèi)的超過300家機構(gòu)，共計近700位投資者參與。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年一季度，共有572家投資機構(gòu)持有長春高新。

????????對于此函件的真實性，長春高新否認(rèn)態(tài)度，表示尚未收到集中采購相關(guān)的正式書面文件和通知。重組人生長激素包括粉針、水針和長效制劑三種劑型。

????????長春高新進一步表示，如果網(wǎng)傳文件為真，“也是粉針的集采可能性更大一些。”國家醫(yī)保目錄中，生長激素產(chǎn)品僅有1個適應(yīng)癥，且納入集采需有3家以上廠家充分市場競爭，長春高新?lián)苏J(rèn)為，水針納入集采的時機未必成熟。

????????業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，生長激素有產(chǎn)能瓶頸，且擴產(chǎn)周期較久，預(yù)計其他非主流廠家的產(chǎn)能較為有限，產(chǎn)能問題或是限制生長激素集中采購的一大瓶頸。

????????截至目前，在長春高新的子公司金賽藥業(yè)的收入組成中，粉針占比為8%-9%;水針占比最高，達到70%多;長效水針占比有所提升，增長到12%-13%。

《電鰻快報》