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????????2020年報以及2021年一季報顯示，科創板業績增速領先其他板塊。比如今年一季度科創板營業收入、凈利潤同比分別增長71.29%、213.36%，增速創單季度歷史新高。科創板業績增速領先其他板塊，顯然與其高新技術產業以及戰略性新興技術產業的定位有關。不過，在頭頂多項“光環”的背后，科創板市場交投活躍度卻出現了微妙的變化。

????????以截至5月11日為例。當天科創板270家掛牌公司總市值為3.80萬億元，占A股市場總市值的4.38%。但當天科創板成交4.37億股，成交金額為225.52億元，占全部A股的比例分別為0.59%、2.67%。科創板成交量與成交額占比，與總市值占比差異明顯。

????????事實上，這僅僅只是科創板流動性出現微妙變化的一大縮影。綜合分析，科創板流動性呈現出兩大特點。其一是與原來相比，科創板市場整體交投活躍度大幅降低。步入2021年以來，科創板270家掛牌企業日均成交量僅為243.74萬股。但如果將測算時間拉長至2020年，則2020年初至今年5月11日，科創板掛牌公司沒有一家企業日均成交量低于2000萬股。

????????值得注意的是，即使是與創業板相比，科創板也存在明顯的差距。今年以來科創板有39家企業日均成交量不足50萬股，近九成企業日均成交量不足500萬股。同期949家創業板公司日均成交量為960.09萬股，日均成交量低于500萬股的企業為443家，占比不到五成。

????????其二，科創板公司流動性出現明顯分化。數據顯示，截至5月11日，270家科創板公司中，僅11家企業今年以來的日均成交量在1000萬股以上，占比僅4%;另有多達114家掛牌公司今年以來日均成交量不足100萬股，占比超過四成。不僅如此，科創板成交量有向頭部公司集中的態勢。

????????導致科創板流動性出現微妙變化的原因是多方面的。從市場行情來看，步入2021年以來，科創板走勢明顯弱于其他板塊。實際上，今年A股市場關注更多的是諸如抱團股，以及概念股與題材股。而且，相對而言，今年科創板的受關注度也明顯低于創業板。科創板市場表現低迷，是該板塊成交不活躍的最主要因素。

????????而且，科創板實行投資者適當性管理，50萬元的門檻無形中也將絕大多數中小投資者擋在了大門之外。50萬元的門檻雖然是出于保護中小投資者的需要，但客觀上也“剝奪”了中小投資者直接買賣科創板股票的權利。參與的投資者受限，交投活躍度無形中也會受影響。

????????此外，科創板公司自身的不確定性，以及投資科創板隱藏著更大的風險，同樣是不可忽視的重要因素。由于科創板實行更加包容的上市制度，像虧損企業等也可在科創板上市，投資這樣的企業，個中的風險可想而知。更何況，在證監會強化上市公司退市監管的背景下，虧損企業退市的潛在風險更大。

????????流動性對于資本市場而言，個中的重要性是不言而喻的。一個喪失了流動性的市場，無異于一潭死水，也會嚴重挫傷市場的積極性與投資者的信心。產生流動性危機，也會造成多輸的格局，并波及資本市場融資、定價與優化資源配置功能的發揮。

????????因此，科創板流動性所出現的微妙變化，切不可等閑視之。否則，將會造成非常嚴重的后果。個人以為，消除科創板流動性危機，可采取針對性的措施。比如科創板可吸納更多有潛力，且符合其定位的優質企業掛牌上市，優質企業往往更受市場資金的青睞。再如，可以對科創板門檻進行適當的調整。將科創板的門檻大幅下調至20萬元，股票投資年限不少于5年;或者下調至10萬元，并要求投資者有10年以上的投資經驗。通過下調科創板的門檻，毫無疑問能吸引更多投資者參與科創板的投資。參與的投資者越來越多，對于提升科創板交投活躍度無疑是大有裨益的。

《電鰻快報》