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        《電鰻快報》文 / 米萊

        意料之中，翰宇藥業(yè)因修正業(yè)績預(yù)告由盈轉(zhuǎn)虧收到了深交所的關(guān)注函。該公司毛利率處于行業(yè)高位，然而，居高不下的銷售費用讓其凈利潤連年縮水。

        業(yè)績修正由虧轉(zhuǎn)盈被交易所關(guān)注

        4月10日，翰宇藥業(yè)(300199.SZ)發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告稱，2020年，歸母凈利潤虧損5.5億元-6.5億元。而在此前1月30日，公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計2020年度歸母凈利潤為盈利2000萬元-3000萬元。

        針對這次業(yè)績預(yù)告“大變臉”，翰宇藥業(yè)給出了四點解釋，其中涉及部分銷售退貨影響凈利潤，虧損約6000萬元;出售科信必成部分項目計劃有變，虧損約3000萬元;由于對所投資的上海健麾信息股份有限公司的股權(quán)投資核算方法的問題，虧損約2.03億元;與子公司翰宇藥業(yè)(香港)有限公司相關(guān)的事項虧損約3億元。

        4月11日，深交所向翰宇藥業(yè)發(fā)出關(guān)注函，針對公司業(yè)績預(yù)告修正等具體情況，深交所要求翰宇藥業(yè)就相關(guān)事項做出書面說明，并在2021年4月15日前將有關(guān)說明材料報送深交所并對外披露。今年1月，翰宇藥業(yè)披露《2020年度業(yè)績預(yù)告》，預(yù)計盈利2000萬–3000萬元，比上年同期增長102.26%–103.39%。兩個月后，翰宇藥業(yè)發(fā)布了《2020年度業(yè)績預(yù)告修正公告》。修正后，其虧損5.5億–6.5億元。

        對此，深交所向翰宇藥業(yè)下發(fā)的關(guān)注函中，針對“公告顯示，公司基于會計核算謹慎性原則，決定對翰宇藥業(yè)(香港)有限公司的三大客戶改為按單項計提信用減值損失，導(dǎo)致凈利潤減少約3億元”等情況，深交所提出“請補充說明翰宇(香港)三大客戶名稱，2017年至2020年各年度對其銷售的產(chǎn)品及金額、應(yīng)收賬款余額及賬齡明細情況、回款情況、計提信用減值損失情況。”的要求。

        事實上，翰宇藥業(yè)存在的以上問題由來已久?！峨婗牽靾蟆纷⒁獾?，此前1月6日，翰宇藥業(yè)就收到深圳證監(jiān)局下發(fā)的《深圳證監(jiān)局關(guān)于對深圳翰宇藥業(yè)股份有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》。深圳證監(jiān)局自2020年8月起對航宇藥業(yè)進行了現(xiàn)場檢查。檢查發(fā)現(xiàn)，該公司存在以下問題：第一、信息披露不及時。第二、內(nèi)部控制及財務(wù)核算存在的問題，其中包括：(一)退貨管控存在缺陷導(dǎo)致財務(wù)核算不準(zhǔn)確。(二)未對資本化研發(fā)支出進行減值測試。(三)在建工程未及時轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。(四)銷售循環(huán)相關(guān)內(nèi)控不完善。

        退市新規(guī)成為“救命稻草”

        從翰宇藥業(yè)發(fā)布的2020年前三季度報告顯示，該公司2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.47億元，同比增長了23.47%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為881萬元和24萬，同比分別增長了169.84%和113.88%。同期該公司實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2563萬元。

        由此可見，翰宇藥業(yè)在2020年前三季度實現(xiàn)了大幅增長，該公司可能在2020年將勉強實現(xiàn)盈利。如果翰宇藥業(yè)在2020年繼續(xù)虧損，該公司將不得不面對退市的風(fēng)險，因為該公司已經(jīng)連續(xù)虧損兩年。

        從2015年至2019年，翰宇藥業(yè)的扣非后凈利潤增速分別為75.94%、-10.81%、20.28%、-212.32%和-157.15%。從2018年開始，翰宇藥業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑，當(dāng)年扣非前和扣非后的凈利潤分別為-3.4億元和-3.5億元。此后2019年，該公司繼續(xù)大幅虧損，扣非前和扣非后凈利潤分別為-8.85億元和-9.21億元，扣非前后凈利潤分別下滑了159.63%和157.15%。

        翰宇藥業(yè)在1月30日發(fā)布的第一版業(yè)績預(yù)告顯示公司將盈利2,000萬元-3,000萬元，然而此次業(yè)績修正讓該公司再次面臨退市風(fēng)險。不過，2020年12月30日出臺的《退市新規(guī)》讓翰宇藥業(yè)免去了退市的風(fēng)險。

        該《退市新規(guī)》規(guī)定，上市公司凈利潤虧損并且營業(yè)收入低于1億元將被ST，連續(xù)兩年直接退市，取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)。而翰宇藥業(yè)因營收遠高于1億元，所以并不存在相關(guān)風(fēng)險。

        銷售費用居高不下至凈利潤縮水

        值得注意的是，翰宇藥業(yè)毛利率長期保持約80%的高位。從2017年至2019年，該公司的毛利率分別達到84%、85%和79%。然而，該公司的銷售費用一路升高讓其凈利潤縮水。

        東方財富數(shù)據(jù)顯示，自2017年開始，翰宇藥業(yè)銷售費用持續(xù)升高。此前2016年銷售費用僅為1.8億元，約占營收的21%。2017年至2019年，翰宇藥業(yè)銷售費用分別為4.08億元、6.04億元和5.92億元，分別約占營收的32%、48%和96%。

        翰宇藥業(yè)2019年年度報告顯示，該公司大部分的銷售費用發(fā)生在制劑產(chǎn)品上。2019年翰宇藥業(yè)銷售費用的構(gòu)成有市場服務(wù)費、咨詢費、會務(wù)費、職工薪酬、市場推廣費、差旅費、運輸費及郵寄費、股份支付、辦公費和其他。其中，市場服務(wù)費占合計銷售費用的71%。

        2019年，翰宇藥業(yè)市場服務(wù)費的前兩大收款方業(yè)務(wù)覆蓋的區(qū)域分別為山東和上海，第一大收款方JNPG提供醫(yī)學(xué)信息服務(wù)咨詢、醫(yī)學(xué)信息推廣，服務(wù)的產(chǎn)品有特利加壓素、生長抑素等制劑;第二大收款方SHYZ合作特利加壓素在上海進行學(xué)術(shù)推廣服務(wù)。

        然而，翰宇藥業(yè)2019年在山東、上海投入的市場服務(wù)費最多，但對應(yīng)地區(qū)的收入不增反降的現(xiàn)象，2019年，該公司來自華東地區(qū)的營收為6144萬元，同比下滑68.79%。

        翰宇藥業(yè)表示，公司的市場服務(wù)費是指客戶拜訪、科室會、市場開發(fā)、臨床研究信息整理、分析，公司及學(xué)會的各種學(xué)術(shù)活動等產(chǎn)生的相關(guān)支出。業(yè)內(nèi)人士注意到，在該公司2019年中報中，翰宇藥業(yè)曾把銷售費用中的市場推廣費變更為市場服務(wù)費。與此同時，在2019年年報中，該公司將市場推廣費再次在銷售費用中單獨列出，且顯示比2018年末減少了6000多萬元。翰宇藥業(yè)解釋稱，這與推廣模式從單一逐漸向多元化轉(zhuǎn)變有關(guān)，但對于為何將市場推廣費又脫離市場服務(wù)費進行核算，公司方面并沒有作出解釋。

《電鰻快報》