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        《電鰻快報》文/高偉

        創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第11次審議會議結(jié)果顯示，杭州天元寵物用品股份有限公司(以下簡稱“天元寵物”)首發(fā)獲通過。這是天元寵物在2019年首次申報主板被否后的又一次嘗試。但經(jīng)《電鰻快報》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，天元寵物此次IPO招股書存在很多疑點，尤其是專利含金量低，研發(fā)不足，自主品牌薄弱等問題，起了外界的關(guān)注。

        面對《電鰻快報》發(fā)去的求證函，天元寵物選擇了閉口不言。

        專利含金量低 研發(fā)不足

        《電鰻快報》注意到，在經(jīng)歷兩次IPO后，天元寵物報告期內(nèi)突擊申請專利，截至2020年6月30日，公司共擁有159項專利技術(shù)，其中，境內(nèi)專利155項，國外專利技術(shù)4項。境內(nèi)專利中，除了貓砂盆、貓抓盤以及逗貓插件等4項外觀設(shè)計專利繼受取得，其余均為自主研發(fā)。

        相比于中寵股份研發(fā)集中于零食、干糧、濕糧、潔齒骨等品類產(chǎn)品;佩蒂股份集中于寵物食品配方、產(chǎn)品設(shè)備自動化等方面。天元寵物研發(fā)側(cè)重于外觀設(shè)計、實用新型專利，而其聲稱的100余項自主研發(fā)專利中，僅1項發(fā)明專利。然而，在專利類別中實用新型、外觀設(shè)計因為對其創(chuàng)造性要求不太高，更多被稱為小發(fā)明、小創(chuàng)造，技術(shù)水平較發(fā)明專利而言要低一些。

        值得注意的是，研發(fā)費用率上，路斯股份、悠派科技居前。報告期內(nèi)，天元寵物研發(fā)投入占同期營收比分別為1.22%、1.14%、1.41%、1.15%，遠低于行業(yè)平均值。在產(chǎn)品同質(zhì)化發(fā)展的情況下，天元寵物的研發(fā)人員占比常年在10%以下。目前，天元寵物外協(xié)加工規(guī)模不斷擴大，其在產(chǎn)品開發(fā)能力上一旦處于弱勢，多品類產(chǎn)品方面無法取得較大進展，其市場競爭或難存續(xù)。

        依賴外企 自主品牌薄弱

        《電鰻快報》發(fā)現(xiàn)，天元寵物以外協(xié)生產(chǎn)模式為主，報告期內(nèi)，公司入庫的外協(xié)生產(chǎn)產(chǎn)品占比在70%以上，經(jīng)營上比較依賴外協(xié)加工，僅自產(chǎn)部分貓爬架、寵物窩墊產(chǎn)品。

        值得注意的是，天元寵物外協(xié)供應(yīng)商較為分散，且各供應(yīng)商多為單品類委托加工，若發(fā)生供應(yīng)商在協(xié)作過程中不能及時交付訂單，或是交付了有瑕疵的產(chǎn)品，造成產(chǎn)品上市銷售延期或銷售不及預(yù)期，則將對發(fā)行人業(yè)績不利。報告期內(nèi)(2017-2020年1-6月)，公司境外銷售收入占 主營業(yè)務(wù)收入比依次為94.53%、91.19%、90.94%、72.56%。公司境外主要客戶有美國沃爾瑪、Kmart AUS、Biltema、KIK等大型連鎖商超，Amazon、Chewy等國際知名電商平臺，以及Fressnapf、Petco等大型寵物產(chǎn)品連鎖企業(yè)等。

        境外銷售產(chǎn)品除美國子公司歐塞艾所銷售產(chǎn)品使用的“CATCRAFT”、海外倉業(yè)務(wù)所銷售產(chǎn)品使用的“Made4Pets”等自有品牌外，公司普遍使用上述客戶所提供的品牌標識。當(dāng)前，天元寵物來自自主品牌的收入占比僅10%左右。未來國內(nèi)市場存量待發(fā)掘，但市場競爭格局將是像向頭部公司逐漸集中的趨勢，而擁有自主品牌將是制勝的利器。顯然，天元寵物在自主品牌方面不具備競爭優(yōu)勢。

        兄妹控股 何以斬斷利益輸送之手

        招股書顯示，天元寵物的控股股東為薛元潮，實際控制人為薛元潮、薛雅利兄妹。其中，薛元潮直接持有公司32.37%的股份，同時通過杭州樂旺和同旺投資控制公司25.17%的股份，合計控制公司57.54%的股份。薛雅利直接持有公司7.44%的股份，為薛元潮之妹。

        據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，天元寵物董事長薛元潮有12則任職信息，擔(dān)任股東9家，且擔(dān)任高管8家，有實際控制權(quán)的竟多達17家。尤為注意的是，薛元潮有23條周邊風(fēng)險，且預(yù)警提醒105條。

        其中，他擔(dān)任股東的四川九合生物工程股份有限公司、杭州愛旺電子商務(wù)有限公司、杭州利旺寵物用品有限公司均有清算信息;擔(dān)任股東的世寵(上海)實業(yè)有限公司因未按規(guī)定提交年度報告信息而被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄、因登記的住所或經(jīng)營場所無法聯(lián)系而被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄;擔(dān)任法定代表人的杭州天元寵物用品股份有限公司曾因勞動爭議而被起訴等等。

        市場質(zhì)疑，雖然公司已經(jīng)建立了相關(guān)公司治理及內(nèi)控制度，以防范控股股東、實際控制人操控公司的情況發(fā)生，但未來仍存在公司控股股東、實際控制人利用其控制地位，損害發(fā)行人的利益或做出不利于發(fā)行人利益決策的可能。

        《電鰻快報》將繼續(xù)跟蹤報道天元寵物IPO進展。

《電鰻快報》