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????????蘇州天祿光科技股份有限公司(以下簡稱蘇州天祿)的首發申請于2月4日就獲創業板上市委員會通過，截至目前已過去一個多月時間，尚無新進展發布。

????????中國產業經濟信息網財經頻道研究發現，蘇州天祿仍存在信息披露疑似造假，研發能力不及同行等問題。此外，該公司營業收入增長和應收賬款增長“不匹配”，業績逆勢增長被質疑。

信息披露涉嫌造假？

????????招股書披露的信息顯示，蘇州天祿主要從事導光板研發、生產、銷售。2017年至2020年1-9月(以下簡稱報告期內)，蘇州天祿在冊員工人數分別為751人、859人、672人和665人，其中2017年至2019年，蘇州天祿的員工社保繳納人數分別為555人、584人和636人。

????????然而，天眼查的數據與上述披露數據差距巨大。天眼查顯示，蘇州天祿2017年、2018年、2019年的參保人數分別為402人、418人和418人。

????????與此同時，蘇州天祿在招股書中所披露的募投項目建設周期又與環評文件不一致。蘇州天祿本次擬公開發行新股不超過2579.00萬股，計劃募資57259萬元。其中擴建中大尺寸導光板項目(以下簡稱導光板項目)和新建光學板材項目(以下簡稱光學板材)投資總額分別21724.77萬元和20534.23萬元，上述資金全部來源于募集資金。

????????招股書顯示，導光板項目和光學板材項目的建設周期均為24個月。但有媒體注意到，環評文件中導光板項目的計劃開工日期和預計投產日期皆為2020年5月，均為同一天，且該環評文件的編制時間為2020年3月。

????????截圖來自建設項目環評文件

????????同時環評文件顯示，光學板材項目2020年8月計劃開工，2021年2月計劃投產，該項目從開工到投產建設周期最長為7個月，這比招股書中24個月的建設周期又少了17個月。

業績逆勢增長遭質疑

????????招股書披露的信息顯示，報告期內的各期，蘇州天祿的主營業務收入分別為39906.12萬元、59882.10萬元、62712.36萬元、12095.50萬元。蘇州天祿2018年的收入實現了爆發式的增長。

????????蘇州天祿表示，其主要原因為臺式顯示器及燈具類導光板銷售收入增長較多。2018年，蘇州天祿的臺式顯示器類導光板收入同比增長13418.58萬元，增長率為59.87%。

????????然而，公開資料顯示，從2016年至2020年，全球臺式顯示器面板出貨量呈下降趨勢。且根據蘇州天祿披露，報告期內，蘇州天祿臺式顯示器類導光板的主要客戶為明基友達、中強光電等臺灣廠商。近年來，液晶面板產能不斷由臺灣向大陸轉移，競爭激烈、市場供大于求。

????????業務“逆潮流”發展也引起了深交所注意，在問詢函中，深交所指出，2016-2019年臺灣背光模組產量分別為2720.69萬片，1643.56萬片、1175.14萬片和1208.01萬片，呈大幅下滑趨勢。基于此，深交所要求蘇州天祿披露公司業績逆勢變化的原因。

????????蘇州天祿解釋稱，報告期內收入增長一方面由于產能大幅提升、工藝技術進步，能在產品質量、供貨及時性等方面更好地滿足客戶需求;另一方面得益于主要客戶均為行業內排名靠前的知名廠商，自身需求規模較大，伴隨著LCD產能向中國大陸轉移，部分客戶需求也呈增長態勢。

????????此外，蘇州天祿披露的主要客戶包括中強光電、瑞儀光電、翰博高新等，上述公司均有導光板業務，與蘇州天祿存在競爭關系。報告期內，蘇州天祿對前五大客戶的銷售收入占公司營業收入的比重分別為80.48%、74.68%、78.42%和73.70%，占比較高。京東方、中國電子、明基友達、翰博高新、中強光電等主要客戶報告期內持續與蘇州天祿發生交易。

????????其中，翰博高新導光板2017-2019年產能分別為2062.64萬件、2504.31萬件和2715.00萬件，除自用外還有997.66萬件、875.48萬件和1197.48萬件用于對外銷售。

????????蘇州天祿臺式顯示器導光板的主要客戶明基友達、中強光電、帝光電子、緯創資通等。公開資料顯示，明基友達集團旗下主營液晶產品的上市公司友達光電報告期內業績持續下滑，2019年虧損44.66億元。

????????一方面是翰博高新等客戶在自產導光板且對外銷售導光板，另一方面是部分客戶業績下滑，蘇州天祿持續經營能力會否受到影響值得關注。

自主研發能力被同行甩幾條街

????????從可比指標看，蘇州天祿的自主研發能力弱，研發費用率低于同行上市可比公司均值，發明專利數量較少。報告期內，蘇州天祿的研發費用分別為1274.92萬元、1942.98萬元、2141.89萬元和1521.11萬元，主要為材料和人工支出，系公司持續進行研發創新的投入，并同時穩定和優化研發團隊。

????????報告期內，蘇州天祿研發費用率分別為3.17%、3.19%、3.36%和3.09%，同期幾家可比上市公司研發費用均值分別為5.02%、4.51%、4.48%和4.16%，與同行可比上市公司均值相比較，蘇州天祿的研發費用率明顯偏低。

????????從發明專利的數量來看，蘇州天祿的發明專利明顯偏少。招股書顯示，蘇州天祿現有發明專利2項、實用新型專利89項。然而，在同行上市公司中，激智科技(300566,股吧)發明專利為56項;聚飛科技發明專利43項;三利譜(002876,股吧)2017年5月發布的招股書顯示，企業發明專利為4項，2018年年報顯示當年取得5項發明專利授權。

????????上述三家可比上市公司的發明專利數量都遠遠超過了蘇州天祿。

應收賬款和營收增長“不匹配”

????????2017年至2019年，蘇州天祿的應收賬款分別為1.05億、1.93億和1.75億，2018年、2019年增幅分別為83.81%、-7.78%;同期營業收入分別為4.02億、6.10億和6.38億，2018年、2019年增幅分別為51.74%、4.59%。可以看出，蘇州天祿2018年度的應收賬款增幅遠超營業收入增速。另外，蘇州天祿2017年凈利潤2180.66萬元，2018年翻了一倍多，至4483.96萬元。2019年該公司的凈利潤為8277.29萬元。

????????蘇州天祿選擇的上市標準是：最近兩年凈利潤為正，且累計凈利潤不低于5000萬元。

????????資料顯示，由于2016年三星L7-1的關閉及Sharp的單方面終止面板供應合作，面板產能轉向大陸，導致無序擴張，產能嚴重過剩，面板制造商飽受電視面板高庫存的煎熬，2017年第二季度價格一路下行至2018年第一季度最低點。

????????可見，面板制造商致力清理庫存，以便下半年銷售旺季所帶來的需求時，再次提高面板價格，這也是2018面板價格得以短暫回升、出貨量達到歷史新高的原因。

????????在這樣LCD價格總體低迷的背景下，作為LCD用背光模組的核心器件之一，蘇州天祿的導光板銷售如何能一年翻一倍多?

《電鰻快報》