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        據深交所官網披露，合肥東方節能科技股份有限公司(下稱“東方節能”)創業板IPO申請于2020年7月8日獲得受理，8月5日獲深交所問詢。12月8日，因東方節能和保薦人撤回創業板上市申請文件，深交所決定終止對公司首次公開發行股票并在創業板上市的審核。

        事實上，這已是東方節能第二次沖擊A股IPO。早在2014年4月，東方節能曾披露招股說明書，欲登陸創業板。然而，2015年7月，東方節能首發上市申請被創業板發審委否決，最終無緣資本市場。審核結果公告顯示，東方節能訂單銷售毛利率異常維持高位以及整體承包模式存在的經營問題成為公司過會的“絆腳石”。此外，發審委還對公司在報告期定額成本與實際成本形成的差異情況，以及相關差異的結存分配數據等存在疑慮。

        值得一提的是，公眾號“天下公司”曾于2014年發布文章《東方節能運營的獨立性隱憂》，對東方節能IPO存在的問題提出質疑。文中表示，東方節能主營業務的增長嚴重依賴于鋼鐵行業的發展，且為家族企業，持股錯綜復雜，公司運營獨立性存疑。此外，東方節能應收賬款及存貨逐年快速攀升，使得公司資金流動性承壓。然而從第二次IPO最新公布的招股書來看，上述問題依然存在。

        在此次撤回創業板上市申請文件之前，東方節能已經獲得深交所的兩輪問詢。在兩輪問詢中，公司毛利率等相關問題成為深交所關注的焦點，受到多次問詢。此外，公司招股書中部分信息未按照有關規章條例的要求進行披露，準備明顯不足。這些問題可能是導致東方節能選擇終止上市的原因。

        毛利率異常成問詢焦點

        在東方節能首次沖擊IPO時，其毛利率異常的問題便受到投資者與監管層的廣泛質疑。在發審委會議上，發審委提出東方節能下游鋼鐵行業產能持續過剩，而報告期公司毛利率維持在較高水平，要求公司代表進一步說明公司訂單銷售毛利率顯著高于競爭對手的原因，這個問題最終導致東方節能未能成功過會。

        在本次IPO兩輪問詢中，深交所對東方節能毛利率問題再次進行重點問詢，要求發行人結合在手訂單等情況，分析噸鋼模式和訂單模式下毛利率持續下滑的原因。據招股書披露，2017-2019年及2020年1-3月，東方節能的綜合毛利率分別為55.98%、52.84%、49.92%及48.91%，連續三年出現下滑。

        其中，扣除報廢回收產品影響后噸鋼模式毛利率分別為48.36%、44.11%、38.66%、36.41%，訂單模式下毛利率分別為50.49%、48.76%、46.74%、46.20%。隨著材料成本、人工成本等逐年上升，東方節能噸鋼模式和訂單結算模式下的毛利率均有所下降。

        對此，東方節能表示，報告期內，公司的銷售單價基本維持穩定，毛利率下滑主要系成本上漲所致：(1)受鋼材市場的回暖、國家節能減排政策等因素的影響，公司原材料的采購單價不斷上漲，帶動材料成本上升;(2)員工工資福利增加等因素也導致人工成本升高。

        在訂單模式下，東方節能根據客戶訂單中的具體產品內容、規格和數量，考慮自身生產成本及市場競爭情況，提供一攬子報價。客戶的單次采購訂單中，產品內容通常會涵蓋導衛及控軋控冷裝置中的多個部件，且每次采購通常為定制件，涉及的產品種類和數量變化較大。因此，訂單模式下的在手訂單情況不具有可比性。訂單模式的毛利率逐年下降主要系材料成本、人工成本等上漲所致。

        部分信息未按要求披露

        除毛利率問題外，東方節能招股書中信息披露也存在瑕疵。報告期內，東方節能的部分回款存在非合同客戶付款的情況，報告期內相關支付金額分別為2358.26萬元、2376.81萬元、1099.68萬元。招股說明書未按照《深圳證券交易所創業板股票首次公開發行上市審核問答》的要求對第三方回款情況予以披露。

        此外，由于東方節能的產品為定制化的非標產品，種類眾多，且不同種類間產品差異較大，發行人未披露訂單模式下的單位成本。但東方節能前次申報的招股說明書披露了訂單模式下的單位成本。這也遭到了深交所質疑，要求東方節能說明前次申報披露的訂單模式下的單位成本，但本次申報未予披露的原因及合理性。

        不僅如此，報告期各期，東方節能對鋼鐵企業貿易公司收入分別為1579.93萬元、1318.53萬元、2402.92萬元，鋼鐵企業貿易公司收入占非鋼鐵企業客戶收入的比例分別為75.07%、80.34%、91.00%。然而，在招股說明書首次披露中，東方節能卻未提及自身存在貿易商客戶。

        同樣的，東方節能招股說明書的首次披露未提及外協加工，經審核問詢后才補充披露存在外協加工的情形。外協加工金額分別為666.73萬元、888.01萬元、1492.82萬元，占主營業務成本比例分別為9.04%、10.00%、12.16%。可以看出，東方節能此次IPO招股書準備

        的

        并不充分，隨后撤回材料終止上市也在情理之中。

        撤回IPO申請愈演愈烈考驗監管

        2021年以來，與東方節能類似的主動撤回材料終止上市的公司明顯增多。公開資料顯示，2021年截至目前，已有67家企業終止IPO;其中，科創板23家企業終止IPO，均為主動撤材料(2家是過會之后撤材料);創業板37家，2家因上市委否決而被動終止，其余35家企業主動撤材料而終止(1家過會之后撤材料);主板終止企業5家，2家因審核不通過而被動終止;中小板終止企業2家，均是主動撤材料而終止。

        特別是近期，證監會公布了對科創板和創業板擬上市企業進行現場檢查的抽查名單，中簽的20家企業中，已有16家企業終止上市審核，原因均為主動撤回，現場檢查展露出震懾力，這一現象也引發了市場和監管層的高度關注。

        監管層表示，對申報企業實施現場檢查，是發行上市審核全鏈條監管中的重要一環，是進一步加強科創板/創業板首發企業信息披露監管、嚴把上市入口關的重要手段。后續將抓好落實，對現場檢查中發現的發行人信息披露及中介機構執業質量問題進行分類處理，嚴格對保薦機構的評價標準，加大獎懲力度，進一步壓實各方責任。證監會將嚴把資本市場入口關，常態化開展問題導向及隨機抽取的現場檢查，支持符合條件的優質企業上市。

        本次首發企業信息披露質量現場檢查涉及9家科創板申報項目，有7家項目的發行人和保薦機構分別在收到現場檢查書面通知后10個工作日內撤回首發申請和撤銷保薦，其中有6家處于首輪問詢回復階段。涉及11家創業板申報項目，有9家項目的發行人和保薦機構分別在收到現場檢查書面通知后10個工作日內撤回首發申請和撤銷保薦，其中有6家項目處于首輪問詢回復階段。

        現場檢查大規模撤材料有多方面的原因，比如趕著申報，項目執業質量存在瑕疵。監管層近年來對中介機構的處罰力度較大，有的券商面臨不小壓力。業內人士表示，20家抽中企業中有16家都撤回IPO材料，這么高的比例說明問題還是比較嚴重。撤回IPO的這些企業心里是發虛的，或者說它的IPO材料質量比較差，沒有自信，IPO前存在僥幸心理。

        交易所高度重視上述項目撤回情況，正在對相關問題進行分析梳理。從目前情況看，項目撤回原因有多方面因素，對其中涉及信息披露和保薦機構核查的若干問題，上交所已在審核過程中予以重點關注。對于現場檢查進場前撤回的項目，如發現存在涉嫌財務造假、虛假陳述等重大違法違規問題的，保薦機構、發行人都要承擔相應的責任，絕不能“一撤了之”，也絕不允許“帶病闖關”。

《電鰻快報》