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????????同一天5家IPO企業(yè)終止審核，類(lèi)似情況在近期的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板頻現(xiàn)，背后原因是什么，審核標(biāo)準(zhǔn)有變化嗎?

????????2月22日晚間，科創(chuàng)板有3家IPO企業(yè)終止審核，分別為紫泉能源、百子尖、博創(chuàng)智能;創(chuàng)業(yè)板有2家IPO企業(yè)終止審核，分別為木瓜移動(dòng)、時(shí)代凌宇。這些企業(yè)均因撤回IPO申請(qǐng)材料而終止審核。

????????值得注意的是，這5家企業(yè)均被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查。另外，近期撤回材料終止IPO的6家企業(yè)也在首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單中。這說(shuō)明20家抽查企業(yè)已有11家撤回材料。這也是注冊(cè)制板塊納入現(xiàn)場(chǎng)檢查范圍后的首次抽查。

????????多位受訪人士告訴第一財(cái)經(jīng)，目前審核標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有變化，這些IPO企業(yè)撤回材料主要是因?yàn)楸怀橹鞋F(xiàn)場(chǎng)檢查，因?yàn)楦鶕?jù)以往情況，被抽中檢查后的IPO企業(yè)通過(guò)率較低，所以這11家企業(yè)在現(xiàn)場(chǎng)檢查還未開(kāi)始時(shí)便撤回了IPO申請(qǐng)材料。

????????除了這批被抽中的企業(yè)IPO止步，其實(shí)自2020年12月以來(lái)，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板終止審核的IPO數(shù)量明顯增加，截至2021年2月23日，累計(jì)有73家IPO企業(yè)終止審核。

????????對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士稱，這與2020年中期后申報(bào)IPO的公司較多有關(guān)系，現(xiàn)在IPO審核節(jié)奏和批文節(jié)奏都較為正常，“打鐵還需自身硬，優(yōu)質(zhì)的IPO公司材料準(zhǔn)備充分，無(wú)需擔(dān)心害怕，帶病闖關(guān)、存僥幸心理的IPO公司則難以過(guò)關(guān)。”

????????現(xiàn)場(chǎng)檢查亮劍

????????近期，注冊(cè)制下的IPO終止審核并非新鮮事，現(xiàn)場(chǎng)檢查被認(rèn)為是一大導(dǎo)火索。

????????2月22日，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板分別有3家和2家IPO企業(yè)因撤回IPO申請(qǐng)材料而終止審核。這5家IPO企業(yè)有一大共同點(diǎn)，是均被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查。

????????在2月份終止審查的IPO名單中，存有同樣情況的還有6家IPO企業(yè)，分別為柔宇科技、鳳凰畫(huà)材、格林生物、湘園新材、恒興科技、江蘇鎮(zhèn)江建筑科學(xué)研究院集團(tuán)(下稱“建科集團(tuán)”)。

????????這意味著，2月份已有11家被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè)撤回IPO申請(qǐng)材料。

????????就在1月31日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)組織了首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單第二十八次抽簽儀式，在1月30日前受理的407家科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)中，抽出了20家企業(yè)。以此前情況看，被抽中企業(yè)的撤回率為55%。

????????一位資深投行人士告訴第一財(cái)經(jīng)，現(xiàn)場(chǎng)檢查對(duì)象確定包括問(wèn)題導(dǎo)向和隨機(jī)抽取兩種方式，IPO企業(yè)在被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查后，3個(gè)工作日內(nèi)將會(huì)收到通知，可以在10個(gè)工作日內(nèi)決定是否撤回材料，若不撤回的話則監(jiān)管層進(jìn)場(chǎng)檢查。

????????“這些IPO企業(yè)基本上是接到抽中檢查的通知就撤回材料了，現(xiàn)場(chǎng)檢查還沒(méi)有開(kāi)始。現(xiàn)場(chǎng)檢查和督導(dǎo)的公司，往往都是審核中發(fā)現(xiàn)疑點(diǎn)或者本身材料質(zhì)量不好的公司，可能經(jīng)不起檢查;也可能中介機(jī)構(gòu)工作沒(méi)做到位，底稿不充分，為防查到了被處罰，中介機(jī)構(gòu)就選擇先撤回再補(bǔ)充底稿。”前資深券商保薦代表人王驥躍對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱。

????????1月29日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》，將注冊(cè)制板塊納入現(xiàn)場(chǎng)檢查范圍。根據(jù)規(guī)定，在發(fā)行上市審核和注冊(cè)階段，首發(fā)企業(yè)存在與發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求相關(guān)的重大疑問(wèn)或異常，且未能提供合理解釋、影響審核判斷的，可以列為檢查對(duì)象。

????????針對(duì)問(wèn)題導(dǎo)向的檢查對(duì)象，檢查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合重點(diǎn)存疑事項(xiàng)的性質(zhì)和內(nèi)容開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，可以圍繞上述存疑事項(xiàng)對(duì)檢查范圍進(jìn)行必要拓展;針對(duì)隨機(jī)抽取的檢查對(duì)象，檢查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)圍繞財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量等事項(xiàng)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查。

????????“根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，IPO企業(yè)被抽中檢查后通過(guò)率很低，所以還不如早點(diǎn)撤回。除了IPO企業(yè)自身有問(wèn)題外，這與檢查全面、太細(xì)也有一定關(guān)系，尚沒(méi)有一定的細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)，所以我們投行也希望現(xiàn)場(chǎng)檢查方面能有一定的包容性，沒(méi)有大的問(wèn)題、不影響發(fā)行條件的IPO公司希望能給通過(guò)。”上述投行人士稱。

????????也有業(yè)內(nèi)人士稱，監(jiān)管方向和力度其實(shí)是一以貫之的，“如果企業(yè)自身質(zhì)量過(guò)硬，中介機(jī)構(gòu)把關(guān)盡職，再多的現(xiàn)場(chǎng)檢查也不會(huì)減少排隊(duì)企業(yè)數(shù)量。”

????????多位券商保薦人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，目前IPO保薦工作壓力較大，應(yīng)對(duì)策略則是根據(jù)監(jiān)管層的要求做好、做規(guī)范，最根本的還是要挑選業(yè)績(jī)好、規(guī)范、有發(fā)展前景的公司。

????????IPO審核現(xiàn)終止潮

????????2月至今，科創(chuàng)板已有5家IPO企業(yè)終止審核(均為撤回IPO申請(qǐng)材料)，創(chuàng)業(yè)板則有22家企業(yè)終止審核(1家審核不通過(guò)，21家撤回IPO申請(qǐng)材料)。

????????注冊(cè)制板塊IPO審核終止數(shù)量明顯增加，其實(shí)是從2020年12月就開(kāi)始的，當(dāng)月科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板終止審核的IPO數(shù)量分別為15家、14家。2021年1月，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板終止審核的IPO數(shù)量分別為10家、7家。

????????最近3個(gè)月，科創(chuàng)板終止審核的IPO數(shù)量合計(jì)30家，每月平均值為10家;創(chuàng)業(yè)板最近3個(gè)月終止審核的IPO數(shù)量合計(jì)43家，每月超過(guò)14家。

????????而在去年12月份之前，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板每月終止審核的IPO數(shù)量均不超過(guò)6家。比如，在2019年7月至2020年11月的17個(gè)月中，科創(chuàng)板終止審核數(shù)量合計(jì)49家，每月平均值為2.88家。

????????王驥躍表示，這主要是因?yàn)槿ツ曛衅诤笊陥?bào)IPO的企業(yè)較多，合格的公司先上會(huì)并通過(guò)，部分質(zhì)地較差的公司則在審核到一定階段之后，知難而退。

????????“注冊(cè)制了，審核和發(fā)行節(jié)奏都快，有渾水摸魚(yú)、濫竽充數(shù)的公司也屬正常，監(jiān)管發(fā)現(xiàn)后勸退或逼退，是對(duì)市場(chǎng)負(fù)責(zé)。”他同時(shí)稱，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)在審的近千家IPO企業(yè)中，有被否的、有主動(dòng)撤回材料的，這都屬正常。

????????上述投行人士則認(rèn)為，IPO終止審核的數(shù)量增加，一個(gè)大的背景是對(duì)提高上市公司質(zhì)量的落實(shí)。

????????也有觀點(diǎn)提出，注冊(cè)制之下，IPO審核不是應(yīng)該重在規(guī)范信息披露，全面放開(kāi)市場(chǎng)化發(fā)行，優(yōu)勝劣汰由市場(chǎng)決定?

????????對(duì)此，王驥躍表示，目前A股市場(chǎng)尚處于注冊(cè)制初級(jí)階段，有了一定成果，也存在不少問(wèn)題，但改革方向是對(duì)的，市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化程度將會(huì)越來(lái)越高，這是市場(chǎng)演變的正常節(jié)奏，一步到位反而可能會(huì)出大問(wèn)題。

《電鰻快報(bào)》