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        《電鰻快報》文 / 李炳瑤

        2020年12月30日，楚天龍股份有限公司(以下簡稱楚天龍)首發(fā)獲通過。楚天龍本次擬于中小板公開發(fā)行股數(shù)不超過7,839.3115萬股，募集資金8.59億元，保薦機構(gòu)為中信證券。

        楚天龍主要從事智能卡的設(shè)計，研發(fā)，生產(chǎn)，銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品為以金融社保卡，標(biāo)準(zhǔn)銀行IC卡等為代表的金融IC卡，以通信卡，交通卡等為代表的非金融IC卡，以及相關(guān)卡品的個人化等數(shù)據(jù)服務(wù)。

        《電鰻快報》注意到，楚天龍的銷售數(shù)據(jù)與客戶方的采購數(shù)據(jù)“對不上號”，而且，在報告期內(nèi)，該公司的毛利率在逐年下降，而同期應(yīng)收賬款占比卻居高不下。更值得注意的是，楚天龍對關(guān)聯(lián)交易的關(guān)鍵部分披露過于簡單，業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑這其中可能存在利益輸送。

        銷售數(shù)據(jù)與客戶方采購數(shù)據(jù)“對不上號”

        楚天龍的核心產(chǎn)品是IC卡，包括銀行IC卡、通信卡等，主要原材料則是芯片。該公司招股書披露，芯片采購金額占主營業(yè)務(wù)成本的比例從2017年至2019年分別為74.03%、64.86%和55.93%;芯片采購占比下降的主要原因是芯片采購單價的下降，從2017年至2019年分別為1.7元/枚、1.42元/枚和1.29元/枚，這使得楚天龍在芯片采購數(shù)量持續(xù)增長的背景下，芯片采購金額卻未出現(xiàn)顯著增長。

        招股書顯示，楚天龍2019年的第一大供應(yīng)商是北京中電華大電子設(shè)計有限責(zé)任公司，是香港上市公司中電華大科技的全資子公司、被納入合并范圍，采購項目全部為芯片，金額高達(dá)26051.69萬元，占楚天龍同年采購芯片總金額的6成份額。

        同時，根據(jù)中電華大科技發(fā)布的2019年年報，當(dāng)年該公司全部營業(yè)收入為15.22億元，由此計算楚天龍也是中電華大科技的核心大客戶。但是，根據(jù)中電華大科技發(fā)布的2019年年報，該公司前三大客戶對應(yīng)的銷售金額分別為3.74億港元、3.45億港元和1.92億港元，均與楚天龍披露的26051.69萬元人民幣(約合3.06億港元)存在較大差異。

        事實上，除了銷售數(shù)據(jù)與客戶的采購數(shù)據(jù)“對不上號”外，有媒體注意到，楚天龍的巨額材料采購莫名消失了。根據(jù)招股書第166頁披露的原材料采購信息，楚天龍在2019年采購的主要原材料采購金額為5.15億元，而招股書第319頁披露的成本結(jié)轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年消耗的原材料成本就高達(dá)6.12億元，比同年原材料采購金額多了約1億元，而且這還不包括可能在制造費用中體現(xiàn)的部分材料消耗。

        此外，楚天龍2019年末的原材料存貨余額為6656萬元，相比2018年末的1.1億元僅減少了不到五千萬元，而且2019年末的存貨總額還從2018年的1.82億元增加到2019年末的1.97億元，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這說明該公司可能存在財務(wù)造假。

        毛利率逐年下降，應(yīng)收賬款占比卻居高不下

        2017年、2018年、2019年和2020年1-6月(以下簡稱報告期內(nèi))，楚天龍實現(xiàn)營業(yè)收入93680.06萬元、101093.32萬元、118209.97萬元和46076.15萬元，歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為9857.50萬元、8952.29萬元、11948.85萬元和3037.03萬元。

        報告期內(nèi)，楚天龍的綜合毛利率分別為37.36%、33.27%、33.68%和35.01%，綜合毛利率變動主要是主營業(yè)務(wù)毛利率變動導(dǎo)致的，2018年綜合毛利率較2017年有所下降主要原因系智能卡產(chǎn)品的毛利率有所下降，2019年綜合毛利率較2018年上升主要原因系公司軟件及服務(wù)產(chǎn)品的收入快速增長，該產(chǎn)品的毛利率較高，導(dǎo)致公司2019年綜合毛利率有所上升。2020年1-6月公司綜合毛利率較2019年上升的主要原因系公司軟件及服務(wù)產(chǎn)品的收入占比進(jìn)一步上升，該產(chǎn)品的毛利率較高，拉高了公司的綜合毛利率。

        值得注意的是，報告期內(nèi)，楚天龍的主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為36.08%、33.22%、31.86%和30.01%，呈逐年下降趨勢。而同期該公司的應(yīng)收賬款凈額分別為34950.32萬元、43394.79萬元、52664.66萬元和71665.97萬元，占各期期末總資產(chǎn)比例為24.65%、30.02%、35.13%和51.29%。

        楚天龍也表示，雖然公司主要客戶為具備一定資本實力、信用度良好的各地方人社部門及國有銀行，且報告期內(nèi)各期期末公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)良好，賬齡在一年內(nèi)的應(yīng)收賬款占比分別為84.36%、84.86%、83.53%和82.64%。但由于該公司應(yīng)收賬款余額較大，未來如果因為不可預(yù)知的風(fēng)險發(fā)生大額壞賬，將會影響公司流動性，從而對該公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。

        關(guān)聯(lián)交易披露過于簡單 存在利益輸送?

        一家公司沖刺IPO時，披露關(guān)聯(lián)交易比較重要，證監(jiān)會和投資者也比較關(guān)注這些，然而，在楚天龍的招股說明書中，其對于關(guān)聯(lián)交易的披露則是含糊其辭，比較簡單。許多重大的關(guān)聯(lián)交易的詳細(xì)內(nèi)容都沒有披露。

        例如在2019年，楚天龍向北京楚天龍科技發(fā)展有限公司、北京龍騰行科貿(mào)有限公司租賃運輸工具，租賃金額分別為82.6萬元和25.49萬元，而在其租賃的解釋中，楚天龍只是說明該租賃行為系楚天龍受北京地區(qū)機動車限購政策影響無法自行購置車輛，故以公允市場價格向關(guān)聯(lián)方租賃運輸工具以滿足生產(chǎn)經(jīng)營所需，認(rèn)為公司向關(guān)聯(lián)方租賃運輸工具，具有合理性和必要性。

        然而，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該理由只是說明了租賃的合理性，并未說明租賃價格的合理性，對運輸工具的具體情況，包括車輛型號、數(shù)量、單價、具體用途，租賃價格是否公允等內(nèi)容完全沒有披露。

        此外，與楚天龍關(guān)聯(lián)的兩家企業(yè)北京楚天龍科技發(fā)展有限公司系發(fā)行人董事長毛芳樣的母親蘇素梅持股100%并擔(dān)任董事兼總經(jīng)理的企業(yè)，北京龍騰行科貿(mào)有限公司系發(fā)行人實際控制人蘇爾在的女兒蘇巧艷持股90%并擔(dān)任執(zhí)行董事兼經(jīng)理的企業(yè)，如此簡單的披露內(nèi)容以及與關(guān)聯(lián)人的關(guān)聯(lián)關(guān)系，不得不讓人懷疑該公司與關(guān)聯(lián)公司的交易存在利益輸送的嫌疑。

《電鰻快報》