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????????《電鰻快報》文 / 李炳瑤

????????杭州品茗安控信息技術(shù)股份有限公司(以下簡稱品茗股份)首發(fā)申請科創(chuàng)板上市已于2020年12月2日提交了注冊稿，目前再沒有發(fā)布新進展消息。

????????招股書披露的信息顯示，品茗股份是聚焦于施工階段的“數(shù)字建造”應(yīng)用化技術(shù)及產(chǎn)品提供商。該公司立足于建筑行業(yè)，面向“數(shù)字建造”的對象和過程，提供自施工準(zhǔn)備階段至竣工驗收階段的應(yīng)用化技術(shù)，產(chǎn)品及解決方案，滿足各方在成本，安全，質(zhì)量，進度，信息管控等方面的信息化需求。

????????在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，盡管品茗股份的業(yè)績增長較快，但在該公司利潤構(gòu)成中，稅收優(yōu)惠的占比較高，2016年至2019年，稅收優(yōu)惠占該利潤總額的比例分別為53.03%、68.07%、52.04%和46.11%。

????????此外，業(yè)內(nèi)人士注意到，品茗股份計劃募集資金5.9億元，該公司在半年時間里上調(diào)募集資金2.25億元，而且，該公司在一邊募資，一邊理財，還一邊持續(xù)分紅。報告期內(nèi)，品茗股份的高管頻繁換，公司內(nèi)控也存在問題。

????????業(yè)績增長靠稅收優(yōu)惠 經(jīng)營效率下降

????????招股書披露的信息顯示，品茗股份的營業(yè)收入主要來自建筑信息化軟件和智慧工地產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)。從2016年至2019年，該公司的營業(yè)收入分別為0.98億元、1.45億元、2.22億元和2.83億元，同期歸母凈利潤分別為2847.79萬元、2847.79萬元、5582.45萬元和7429.41萬元。

????????由此可見，過去幾年品茗股份實現(xiàn)了快速增長。然而，值得注意的是，該公司盈利高速增長的背后是不斷享受到稅收的優(yōu)惠。作為高新技術(shù)企業(yè)，品茗股份享受的稅收優(yōu)惠主要包括企業(yè)所得稅優(yōu)惠、增值稅即征即退。

????????從2016年至2019年，品茗股份享有的所得稅稅率優(yōu)惠、研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠及增值稅退稅優(yōu)惠金額分別為1634.29萬元、2384.60萬元、3093.26萬元和3585.37萬元，占利潤總額的比例分別為53.03%、68.07%、52.04%和46.11%。盡管該公司的稅收優(yōu)惠在下降，但依然占到了該公司利潤的一半左右。

????????與此同時，報告期內(nèi)，品茗股份的主營業(yè)務(wù)毛利率呈逐年下降趨勢，分別為91.01%、87.27%、87.14%和83.70%，而同期行業(yè)可比公司的毛利率均值分別為85.28%、86.63%、88.69%和87.17%。由此可見，隨著該公司利潤率水平的下降，其毛利率的水平已經(jīng)不及行業(yè)平均值，該公司的競爭力似乎也在下降。

????????此外，業(yè)內(nèi)人士注意到，雖然從數(shù)據(jù)上看，品茗股份的盈利規(guī)模不斷擴張，但這些利潤并沒有完全轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，該公司的應(yīng)收賬款較多。招股書披露的信息顯示，從2016年至2019年，品茗股份的應(yīng)收賬款余額分別為549.40萬元、1757.94萬元、3235.84萬元和7489.74萬元，增長幅度分別為219.97%、84.07%和131.46%。

????????與此同時，該公司的回款效率在驟降，從2017年至2019年，品茗股份應(yīng)收賬款的期后回款分別為1552.18萬元、2016.58萬元和2032.43萬元，回款比例分別為88.30%、62.32%和27.14%。

????????與此同時，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率也在直線下滑，同期品茗股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為19.26、12.55、8.87和5.27。因此，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，品茗股份存在放寬信用標(biāo)準(zhǔn)，增大賒銷以達到虛增營收的目的。

????????另外，品茗股份的存貨周轉(zhuǎn)效率也大幅度的落后于同行。2016年至2019年，該公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.73、3.21、3.18和3.31，行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為23.18、29.79、24.00和33.81，差距巨大。

????????邊募資、邊理財、邊分紅

????????招股書披露的信息顯示，此次IPO，品茗股份計劃發(fā)行1360萬股，預(yù)計募集資金5.9億元，用于AIoT技術(shù)在建筑施工領(lǐng)域的場景化應(yīng)用研發(fā)項目、智慧工地整體解決方案研發(fā)等項目，并補充流動資金6000萬元。

????????值得注意的是，品茗股份曾在2019年7月在證監(jiān)會首次披露招股材料，當(dāng)時的擬上市地點為創(chuàng)業(yè)板，擬募集資金總額僅為3.65億元。

????????對比兩份招股書可以看出，在半年多時間里，品茗股份就上調(diào)了2.25億的募資額度，1.65億投入到AIoT技術(shù)在建筑施工領(lǐng)域的場景化應(yīng)用研發(fā)項目，另有6000萬用于補充流動資金。

????????業(yè)內(nèi)人士注意到，品茗股份在報告期內(nèi)均存在大額的閑置資金。招股書披露的信息顯示，2017年至2019年，品茗股份用于購買銀行理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款的金額分別為7000萬元、2.19億元和1.88億元，上述行為產(chǎn)生的投資收益分別是269.68萬元、221.13萬元和118.39萬元。

????????此外，品茗股份先后于2016年11月、2018年5月、2019年5月三次進行現(xiàn)金分紅，分別為1983.60萬元、1467.86萬元和2487.21萬元，合計金額達到5938.67萬元。

????????由此可見，品茗股份似乎并不缺錢，但卻緊急提升募資金額。

????????高管頻繁換 內(nèi)控出問題

????????資料顯示，2016年8月3日，品茗股份財務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書王亞波因個人原因遞交了辭職報告。接替她職務(wù)的是剛來公司兩個月的朱廣寧。2017年3月1日，財務(wù)總監(jiān)朱廣寧也因個人原因離職，只能由總經(jīng)理李軍兼任財務(wù)總監(jiān)。一年之內(nèi)財務(wù)總監(jiān)換了三個人擔(dān)任。

????????事實上，不只是財務(wù)總監(jiān)頻繁更換，品茗股份的監(jiān)事會主席楊靜也在2017年年底離職，作為西安理工大學(xué)教授，楊靜被認定為品茗股份的核心技術(shù)人員。業(yè)內(nèi)人士認為，楊靜的離職對該公司無疑是一大損失，特別是在品茗股份缺乏技術(shù)研發(fā)能力的背景之下。

????????此外，分析人士注意到，品茗股份的內(nèi)控也存在一定的問題。通常情況下，通過員工回款是發(fā)審委在審核一家IPO企業(yè)時重點關(guān)注的問題之一，因為這很可能存在公司直接、間接或利用體外資金向交易對手方轉(zhuǎn)入資金，再虛構(gòu)交易向公司匯入款項的情形。而根據(jù)之前的招股書，品茗股份2016年銷售收款的19.42%來自員工回款，導(dǎo)致了問題的出現(xiàn)。

????????資料顯示，2014年9月至11月，被告人路杰利用其在品茗股份擔(dān)任溫州地區(qū)銷售員的職務(wù)便利，要求溫州鴻順建筑設(shè)備租賃有限公司、曙光控股集團有限公司瑞安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園(閣巷新區(qū))標(biāo)準(zhǔn)廠兩家單位，將購買塔基安全監(jiān)控系統(tǒng)設(shè)備的貨款打入其建設(shè)銀行卡賬戶，但路杰并沒有把貨款打給品茗股份，而是將6.6萬元的貨款私吞，事情敗露之后，路杰因職務(wù)侵占罪，被判有期徒刑五年，對于品茗股份而言，其制度的缺陷也被暴露出來。

????????此外，品茗股份在報告期內(nèi)還存在一起因為區(qū)域獨家銷售權(quán)而引發(fā)的合同糾紛案件。2013年12月31日，焦作新天正科貿(mào)有限公司與品茗股份全資子公司西安豐樹電子科技發(fā)展有限公司簽訂了《授權(quán)經(jīng)銷協(xié)議》。協(xié)議約定焦作新天正在平頂山市行政區(qū)域內(nèi)擁有豐樹公司"豐樹"、"品茗"品牌的使用權(quán)，對其產(chǎn)品進行獨家經(jīng)銷，有效期為兩年，之后又將合同有效期延續(xù)了一年。而西安豐樹工作人員劉斌宜于2014年7月15日以品茗股份名義向河南國星出具授權(quán)書，委托河南國星代理品茗股份在平頂山市獨家銷售安裝"品茗"牌產(chǎn)品及售后服務(wù)。兩家經(jīng)銷商就此產(chǎn)生糾紛，最后和品茗股份鬧得不歡而散。

《電鰻快報》