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????????2020年的中國經濟逆風飛揚，國內生產總值(GDP)首次突破100萬億元大關。作為支持實體經濟的重要力量，資本市場加速推進一系列改革，助力中國經濟高質量發(fā)展。

????????從注冊制試點擴展到新一輪退市制度落地，人們發(fā)現(xiàn)，“入口關”到“出口關”的改革正在從重塑市場生態(tài)，引領資本市場成長蛻變。

????????注冊制改革暢通“入口關” 把選擇權交給市場

????????股票發(fā)行制度是資本市場最基礎的制度之一，發(fā)行注冊制改革可謂“牽一發(fā)而動全身”。2018年11月，設立科創(chuàng)板并試點注冊制改革宣布啟動，此后注冊制改革確定了從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、逐步到全市場的“分步走”路線圖。

????????“注冊制的基本內涵是處理好政府與市場的關系，理清市場各參與主體的權責關系。”證監(jiān)會副主席李超曾表示，注冊制帶來了更多源頭活水，特別是“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有了更多的上市機會。

????????作為注冊制改革的“試驗田”，科創(chuàng)板發(fā)展勢頭強勁，截至目前已有超220家上市企業(yè)，總市值超過3.6萬億元。行業(yè)高度集中在高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)，產業(yè)集聚效應凸顯。

????????在吸收科創(chuàng)板經驗基礎上，2020年8月，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制正式落地，改革從增量市場擴展到存量市場，注冊制改革邁向“深水區(qū)”。在注冊制牽引下，創(chuàng)業(yè)板的市場活力不斷激發(fā)。

????????證監(jiān)會透露，將堅持尊重注冊制基本內涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三原則，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。

????????退市制度改革疏浚“出口關” 加速優(yōu)勝劣汰

????????當市場“入口關”不斷暢通時，與之相呼應的退市制度改革也在加速推進。去年年末，證監(jiān)會主席易會滿強調，將以注冊制和退市制度改革為重要抓手，加強基礎制度建設。要進一步暢通多元化退出渠道，強化優(yōu)勝劣汰。

????????隨后不久，滬深證券交易所于2020年最后一天緊鑼密鼓地發(fā)布了一系列退市新規(guī)，標志著新一輪退市制度改革正式落地。

????????在此輪退市制度改革中，滬深證券交易所全面修訂了財務指標類、交易指標類、規(guī)范類、重大違法類退市標準。

????????市場數據顯示，截至2020年底，A股市場退市公司數量為126家，其中2020年退市16家。可以預見，隨著新一輪退市制度改革的深入，中國資本市場的“出口關”必將加速疏浚，上市公司的優(yōu)勝劣汰趨勢也將更加明顯。

????????海通證券首席策略分析師荀玉根認為，退市制度升級有助于市場生態(tài)自我凈化，實現(xiàn)A股上市公司數量的動態(tài)平衡，優(yōu)化資本市場的資源配置功能。

????????提高直接融資比重資本市場重任在肩

????????中國資本市場剛剛過完30歲生日，站在了“十四五”開局之年的新起點上。

????????證監(jiān)會發(fā)布的數據顯示，30年來，資本市場累計實現(xiàn)股權融資超過21萬億元。目前，交易所債券市場的存續(xù)余額近16萬億元，有效拓寬了實體企業(yè)融資渠道。

????????“十四五”規(guī)劃建議提出，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重。這是“十四五”時期資本市場實現(xiàn)高質量發(fā)展的戰(zhàn)略目標和重點任務。

????????“提高直接融資比重是服務創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的迫切要求。”易會滿指出，激發(fā)市場主體創(chuàng)新創(chuàng)造活力，加速科技成果向現(xiàn)實生產力轉化，需要充分發(fā)揮直接融資特別是股權融資風險共擔、利益共享機制的獨特作用，加快創(chuàng)新資本形成，促進科技、資本和產業(yè)的緊密融合。

????????他透露，提高直接融資比重的重點任務包括全面實行股票發(fā)行注冊制、健全中國特色多層次資本市場體系、推動上市公司提高質量、大力推動長期資金入市等。

????????在一系列改革的牽引下，未來的中國資本市場必將為中國經濟高質量發(fā)展注入更加澎湃的動力。

《電鰻快報》