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        市場波動太大，“量化之王”也沒抗住。

        旗艦基金年化收益率一度“吊打”巴菲特的文藝復興基金，現在備受爭議。去年，該公司旗下三只對外開放的基金巨虧。不久前，該基金創始人西蒙斯剛剛官宣退位。

        但是該公司主要由自有資金和內部員工持有的大獎章基金去年卻大賺了76%，這引起了不少投資者的不滿。

三只基金虧損20%—30%

管理規模也降了20%，縮水百億

        文藝復興基金多次被曝巨虧，現在終于有“實錘”了。

        據華爾街日報，文藝復興基金在一封投資者信中表示，三只對外部投資者開放的基金在2020年虧損，虧損幅度預計在20%——30%之間。

        此前，便有投資者爆出，在2020年，文藝復興機構股票基金(Renaissance Institutional Equity Fund)下跌了22.62%，文藝復興機構多元化阿爾法基金(Renaissance Institutional Diversified Alpha fund)2020年虧損約33%，文藝復興機構多元化全球股票基金(Renaissance Institutional Diversified Global Equities fund)虧損約30%。

        在金融危機期間，三只基金也表現不佳，但也沒有像去年這樣虧損得這么夸張。以文藝復興機構股票基金為例，該基金在2008年下跌了16%，在2009年下跌了6.17%。

        文藝復興基金將此歸咎于市場波動加劇，“很明顯，當波動率較高時，大幅正收益或負收益的可能性更大，這基本上就是波動率的定義。”該基金還在信中提到，“即使是好的投資，有時表現也很糟糕。”

        該基金在信中把這次糟糕的表現比作：一枚硬幣在一萬次翻轉中，總有五次是“人頭”在上。該基金認為，過度關注任何一年的回報是“選擇偏見”(selection bias)，“三只基金在一年內表現得如此糟糕的概率為1%或者更低，但考慮到他們的存續時間，在業績紀錄中，至少有一年表現糟糕程度與2020年相當的概率很高。”

        華爾街日報提到，部分客戶表示，文藝復興基金的投資者信缺乏有意義的解釋，一些資深量化分析師也表示，這封信沒有提供多少細節來解釋表現糟糕的原因。

        為表達不滿，部分客戶“用腳投票”。目前，文藝復興基金的管理規模接近60億美元，而一年前則高達75億美元。一年之間，該基金的管理規模下降了15億美元，約合百億人民幣，降幅達20%，這一部分由于凈值下跌，一部分由于客戶撤資。

        據華爾街日報，文藝復興基金由吉姆·西蒙斯創立，但近年來由彼得·布朗管理。此前，西蒙斯于2020年退位首席執行官。該基金很少寫投資者信來詳細評論自己的業績。自成立以來，該基金對外開放的三只基金除2008年和2009年外，均普遍跑贏了市場。

        公開信息顯示，文藝復興基金由“量化投資之王”西蒙斯于1982年創立。西蒙斯不僅是一名優秀的投資經理，他還是一名著名的數學家。

旗下大獎章基金仍大賺

        即使旗下有三只基金大幅虧損，文藝復興基金旗下不對外部投資者開放的大獎章基金(Medallion fund)卻賺了不少。

        對大獎章基金去年的業績，文藝復興基金目前不予置評，有投資者稱，該基金去年的收益高達76%。

        去年4月，該基金曾在投資者信中提到，截至4月14日，大獎章基金年內累計收益率(費前)達39%，費后收益率為24%。當時，美股在疫情的影響下大跌。去年三月，標普500跌12.51%，道指累跌13.74%，均創2008年10月以來最大單月跌幅。達里奧和巴菲特旗下的基金也出現虧損。

        76%的年度收益率能在該基金的歷史上排名第三。此前，大獎章在2000年收益率達98.5%，在2008年收益率達82.4%。

        2019年底，《華爾街日報》曾報道稱，這只旗艦基金的年化收益率(費后)為39%。

        據悉，該基金早已停止對外部投資者開發，目前主要由文藝復興基金自有資金和員工持有。

        內外部基金表現差異巨大依然是爭議焦點。

        雖運作代碼均由文藝復興公司開發，但大獎章基金的運作模糊和另外三只對外開發的基金有很大不同，這或是他們表現差距很大的重要原因。

        中國基金報此前曾報道：“外界分析認為，大獎章基金的持有投資時間很短，有的時候持股時間甚至只有幾分鐘，往往在市場震蕩和交易量激增的時候表現很好。同時，該產品杠桿率更高，在市場反彈時能夠顯著提升回報。”

        據悉，文藝復興基金此前曾表示，“文藝復興機構股票基金擁有6個月到一年的持有時間，并使用基于因子的風險模型來對沖風險。”這意味著，該基金的持股周期比大獎章長很多，這或許是該基金很難適應美股市場極端變化的原因。

        值得注意的是，中國市場疫情控制得當，過去一年沒有出現像美股一樣的極端行情，也沒有推行極端的“零利率”政策，超短線持有的思路未必適合中國市場。

創始人西蒙斯剛剛辭任董事長

        幾周前，西蒙斯在一封致投資者信中稱，將于2021年1月1日辭去文藝復興科技董事會主席一職。他將繼續擔任董事會成員。

        出生于1938年的西蒙斯，即將在今年4月步入83歲高齡。與西蒙斯同一年代、出生于1930年的索羅斯于2015年宣布退休。而同樣出生于1930年，去年剛滿90歲高齡的巴菲特現在還沒找到接班人。

        公開信息顯示，40歲時，原為數學教授、密碼專家的西蒙斯進入金融行業。在上世紀80年代、90年代，即使是美國，多數投資者還是依賴年報、調研等傳統方式進行投資，而西蒙斯已經開始用電腦進行量化交易。

        目前，在福布斯實時富豪排行榜中，西蒙斯排名全球第67位，身家高達235億美元，比橋水達里奧高出66億美元。

海外量化巨頭去年表現普遍不佳

國內量化基金卻多數獲得正收益

        大幅虧損的量化巨頭不止文藝復興基金一個。

        有外媒報道稱，元盛旗艦基金2020年虧損約20.5%，旗下資產一年之內規模縮水達到125億美元。

        據彭博社，截至去年10月底，量化巨頭Two Sigma旗下的風險溢價策略基金虧損了11.5%，絕對回報基金下跌了2.7%，絕對回報宏觀基金則下跌了23%。

        Aurum Funds數據顯示，截至去年10月，數量型對沖基金今年損失了約8.4%，股票市場中性基金在這一期間大跌16.3%。

        但海外也有部分量化基金表現較好，彭博援引知情人士稱，截至去年10月，E.Shaw的主要對沖基金復合基金(Composite fund)漲幅達到15%，其宏觀導向的Oculus基金同期漲幅達23%。

        量化基金的主要決策依據是歷史數據，疫情的黑天鵝使得大量量化對沖基金的策略失靈。而我國疫情控制成效顯著，去年對沖基金的表現整體較好。

        據中國基金報此前報道，2020年，有7只量化對沖基金年收益率超10%，中郵絕對收益策略收益率為15.57%，位居第一。富國絕對收益多策略定開混合、工銀瑞信絕對收益定開混合等凈值漲幅均超10%。而去年全年量化對沖基金的年平均收益率達5.9%，絕大多數產品獲得了正收益。

        (文章來源：中國基金報)

《電鰻快報》