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????????近期，蘇州國芯科技股份有限公司(下稱“國芯科技”)提交了招股說明書，擬科創板上市，公開發行不超過6000萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

????????IPO日報發現，報告期內，國芯科技經營上利潤累計尚在虧損，盈利質量較差，且存在變現能力弱于同行等問題。

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????????經營不賺錢，盈利質量差

????????據了解，國芯科技是一家聚焦于國產自主可控嵌入式CPU技術研發和產業化應用的芯片設計公司，致力于服務安全自主可控的國家戰略，為國家重大需求和市場需求領域客戶提供IP授權、芯片定制服務和自主芯片及模組產品，主要應用于信息安全、汽車電子和工業控制、邊緣計算和網絡通信三大關鍵領域。

????????2017年-2019年和2020年1-6月(下稱“報告期”)，國芯科技分別是實現營業收入1.31億元、1.95億元、2.32億元、8548.08萬元，凈利潤分別為-640.4萬元、319.66萬元、3113.64萬元、243.46萬元。

????????可以看出，在上述時間段內，國芯科技的業績呈現持續上升的趨勢。

????????IPO日報進一步查詢發現，事實上，報告期內，國芯科技在經營業績上仍然處于累虧狀態。

????????招股說明書顯示，報告期內，國芯科技扣非后凈利潤分別為-1322.63萬元、279.54萬元、1444.61萬元、-557.76萬元，合計約為-156萬元。

????????也就是說，近三年半的時間，國芯科技在經營上不僅沒賺到錢，反而還虧損了100多萬元。

????????國芯科技之所以沒賺到錢卻取得凈利潤的增長主要是憑借政府補助。

????????報告期內，國芯科技計入當期損益的政府補助金額分別為1175.47萬元、537.82萬元、2084.61萬元、942.07萬元，合計為4739.97萬元;2018年、2019年，計入當期損益的政府補助金額分別占當期利潤總額的1997.1%、158.78%(注：國芯科技2017年和2020年上半年的利潤總額為-919.47萬元、-28.1萬元，因此上述時間其政府補助占利潤總額的比例未計算)。

????????然而，令人感到詫異的是，政府補助金額對于國芯科技利潤影響如此巨大，但其在風險提示中卻未披露其存在政府補助變動的風險。

????????除此之外，IPO日報還發現，近年來國芯科技確實是逐年變得更為賺錢，但其盈利質量卻始終不高。

????????報告期內，國芯科技經營活動產生的現金流量凈額分別為-5235.68萬元、-4801.16萬元、1678.15萬元、824.84萬元，合計約為-7500萬元。

????????簡單來說，國芯科技在經營上不僅沒有賺到現金，反而還虧損了7500萬元現金。

????????同時，結合2018年以后國芯科技同期經營活動產生的現金流量凈額和凈利潤可以計算出兩者的比值分別為-15.02、0.54、3.39。(注：因國芯科技2017年經營活動產生的現金流量凈額和凈利潤均未負數，因此未計算)

????????對此，一位注冊會計師向IPO日報表示，經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤的比值大于1，證明企業能通過經營賺到現金。且上述比值越大，那么企業的盈利質量越好，反之越差。

????????不難看出，除了2020年上半年之外，其余時間段內，國芯科技賺到的利潤中現金占比都較低。

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????????變現弱于同行

????????國芯科技是一家以輕資產運營的公司。截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，國芯科技的流動資產分別為2.45億元、3.31億元、3.7億元、3.68億元，分別占當期資產總額的75.69%、72.6%、74.24%、72.87%。

????????同時，在上述時間段內，國芯科技的應收賬款余額分別為11097.04萬元、18318.05萬元、18506.82萬元、16993.11萬元，存貨余額分別為7729.43萬元、8829.91萬元、10746.92萬元、11677.54萬元，兩者合計占當期流動資產總額的76.84%、82.06%、79.15%、77.9%。

????????這意味著，在國芯科技的資產架構中，應收賬款和存貨是其主要的資產。

????????需要指出的是，國芯科技應收賬款和存貨的變現能力遠弱于同行。

????????報告期內，國芯科技的應收賬款周轉率分別為0.95、1.11、1.08、0.83，同行業可比公司平均值分別為5.28、4.98、4.36、4.76;存貨周轉率分別為0.55、0.93、0.93、0.61，同行業可比公司平均值分別為14.05、11.25、5.28、3.97。無論是應收賬款周轉率還是存貨周轉率，國芯科技均遠低于同行業可比公司平均值。

????????對此，一位業內人士向IPO日報表示，若國芯科技應收賬款和存貨變現不及時，則可能對其經營業績產生不利的影響。

《電鰻快報》