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四年前，*ST恒康的靈魂人物、曾經的甘肅首富闕文彬不會想到，其參與設立的兩支“明股實債”并購基金，會成為如今左右公司破產重整大局的最后一根稻草。而作為公司名下最優質的資產，它也成為了當前醫療產業的熱門標的。

        隨著新里程集團正式加入這場爭奪戰，海王集團此前的合作協議被業界質疑“不香了”。“民營醫院第一股”*ST恒康的保殼路到底會怎么走?1月7日，深交所下發了關注函。在此消息影響下，1月7日，該公司股價盤中跌停，最終報收1.62元/股。

重整生變遭關注

        1月7日，深交所向*ST恒康發放關注函，對部分媒體發布《新里程集團拿下*ST恒康名下核心醫院資產，海王、益佰出局上市公司重整》表示關注。報道稱，北京新里程健康產業集團有限公司(下稱“新里程集團”)與農銀理財有限責任公司(下稱“農銀理財”)簽署協議，收購了農銀理財通過華寶信托有限責任公司所持有的京福華采(臺州)資產管理中心、京福華越(臺州)資產管理中心(以下統稱“并購基金”)的優先級有限合伙人份額，并稱公司重整參與方深圳海王集團股份有限公司(下稱“海王集團”)已出局。

        對此，深交所要求，公司控股股東核實其于2020年12月2日與海王集團等相關方簽署的《重整投資合作框架協議》具體執行情況、協議背景是否發生重大變化、相關約定是否已無法繼續履行。同時，結合公司下屬兩只并購基金的出資人變化情況、清算進展等情況說明公司相關債務處置進展及對公司業績的具體影響。

        對于深交所今日關注函的相關內容，新里程集團方面向《國際金融報》記者表示消息屬實。其已與農銀理財簽署收購協議，并且完成了對京福華越、京福華采并購基金優先級有限合伙人份額的收購。根據雙方協議規定，集團將對并購基金所持有4家醫院如何處置享有最終決定權，并對4家醫院處置所得享有優先分配權。鑒于并購基金所持有的4家醫院是恒康醫療重整價值的重要載體，集團作為4家醫院的最終權利人也有意以重整投資人身份參與公司破產重整。

        對于上述情況，*ST恒康遲遲未披露，這是否屬于信披違規?香頌資本執行董事沈萌在接受本報記者采訪時指出，“信披違規在我國目前有兩種情況。一是，該披露而沒有披露;二是，該披露沒有充分披露。但是，目前對于*ST恒康而言，媒體報道的更多的是出自于新里程方面的信息。并且，目前其只是簽署了相關的優先級份額轉讓，跟上市公司重大利益的直接關聯并沒有那么大。后續如有進一步深入，例如債務重組等，上市公司就需要對相關信息進行及時充分的披露。”

新里程與海王繼續博弈

        恒康醫療的重組事項真的是一波三折。在2020年末，海王集團和益佰制藥紛紛“官宣”入局*ST恒康重組。2020年12月1日晚間，*ST恒康公告稱，公司控股股東闕文彬與海王集團、五礦金通簽署了《重整投資合作框架協議》。海王集團將作為產業投資人牽頭協調恒康醫療重整。重整程序完成后，其將獲得上市公司控制權。

        2020年12月11日晚間，益佰制藥發出受讓公告稱，擬以自有資金8.8億元受讓華寶信托持有的京福華越及京福華采相關資產。交易完成后，公司將成為它們的優先級有限合伙人，但該事項隨后被交易所問詢。在2020年12月25日晚，其公告稱，已終止前述事項。這也意味著，該公司已經出局，海王集團與新里程集團將繼續戰斗。

        當前，海王集團顯然沒有放棄，根據2020年12月30日*ST恒康發布《關于重大訴訟的進展公告》稱，海王集團旗下深圳市前海健康金融控股有限公司(以下簡稱“健康金控”)已向民生信托支付收購款。民生信托將協助*ST恒康及健康金控變更其持有的京福華采、京福華越相應的合伙份額，并行使中間級合伙人權利。

        目前來看，雖然海王集團拿下了產業基金中間級份額，但新里程醫院集團依然占據主動。新里程醫院集團首席執行官林楊林曾對媒體表示，集團目前進則可以作為重整投資人拿下一個上市公司標的，退則可以選擇拿走4家醫院資產，屬于“進可攻退可守”。

        記者注意到，海王集團目前拿下的是中間級份額，而新里程集團拿下的是優先級份額。這是否會影響上述兩方在此事件中的話語權?對此，香頌資本執行董事沈萌向本報記者表示，“不同的層級，它的收益和權利是不一樣的。最底層叫劣后級，劣后級意味著虧損出現的時候先虧它，當它虧沒了之后，再虧中間級，然后才是優先級。換言之，劣后級的風險最高，優先級的風險最低，中間級是處于中間。由于所承擔的風險不同，所獲得的收益和在整個基金里面的話語權也不同。劣后級屬于高風險、高收益;優先級是風險最低，收益率最低。在話語權方面，是劣后級大于中間級，再大于優先級。”

“買買買”后遺癥難消

        對于*ST恒康的重整事項，記者致電公司證券部，相關工作人員表示，“一切以公告為準。”此外，在1月7日晚間，該公司還發布了關于控股股東闕文彬所持1.54億股(占公司總股本8.26%)將被司法拍賣的提示性公告。截至目前，闕文彬合計持有7.92億股，占公司總股本42.49%。公告表示，本次拍賣不會影響公司生產經營。公司將對相關股份變化情況予以跟蹤關注，涉及重大信息將及時披露。

        公開資料顯示，最初恒康醫療以“獨一味膠囊”中藥起家，在2008年上市后，就開始了瘋狂并購之路。其最初只是一家營收不足3億元的中藥企業，但是到了2013年，通過資本運作，卻已收購了6家醫院，收購項目斥資高達3.69億元。2014年，改名為恒康醫療后，正式從單一中藥業務向醫療服務轉型，并規劃建設“腫瘤治療、高端婦產”的醫療布局。到了2017年，恒康醫療共計收購19家醫院及醫療機構，其中12家被收購醫院為全資收購，一度被資本市場熱捧為“民營醫院第一股”。

        然而，“買買買”之后，恒康醫療債務激增。其2017年財務報表顯示還盈利2.03億元，到了2018年突然虧損14.18億元，2019虧損繼續擴大至25.2億元。2020年5月，恒康醫療連續兩年虧損被深交所實行*ST退市風險警示。

        截至去年三季度，恒康醫療歸母凈利潤虧損4902.64萬元。而根據深交所有關規定，若公司2020年度經審計后的凈利潤仍為負值，公司將出現被實行退市風險警示后，首個會計年度經審計的凈利潤繼續為負值的情形，公司股票將存在暫停上市風險。

        (文章來源：國際金融報)

《電鰻快報》