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        新年首個交易日市場再現(xiàn)奇葩的定價與交易。

        昨日可轉(zhuǎn)債市場，康隆轉(zhuǎn)債(300.020,41.04,15.85%)以及正股康隆達(17.800,-1.98,-10.01%)上演冰火兩重天走勢：正股康隆達連續(xù)五個交易日跌停，而康隆轉(zhuǎn)債則逆勢大漲20%，兩個交易日漲幅60%!

        面臨如此扭曲的走勢，市場人士表示，受益于余額較低，康隆轉(zhuǎn)債暴漲有明顯的炒作痕跡，這與去年的“妖券”炒作如出一轍，而隨著重要監(jiān)管文件的發(fā)布，如今這種炒作將更加不可持續(xù)。

        上周，證監(jiān)會剛剛頒布了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，重點限制市場的瘋狂炒作。

股債背離！

        去年12月26日，康隆達發(fā)布公告稱，擬向黃山供銷集團有限公司收購其持有黃山華蘭68%股權(quán)，雙方就股權(quán)轉(zhuǎn)讓達成初步意向協(xié)議。

        對于此次收購，公司較為樂觀。公告表示，目標公司系一家專業(yè)從事粉末丁腈橡膠、丁腈膠乳產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，其生產(chǎn)的丁腈膠乳是一次性丁腈手套的主要原材料。如收購完成，不但在原料供應(yīng)方面將更加穩(wěn)定，而且解決公司研發(fā)生產(chǎn)銷售高端醫(yī)療一次性丁腈醫(yī)用手套的定制原料，進而提升上市公司醫(yī)用一次性丁腈手套產(chǎn)品的檔級和市場競爭力，提高整體經(jīng)營規(guī)模和持續(xù)盈利能力。

        但是市場似乎并不買賬。公告甫一落地，康隆達并未如期大漲，相反高開低走，封于跌停。

        其實，在康隆達開始暴跌之際，康隆達轉(zhuǎn)債表現(xiàn)也同樣糟糕。

        在前三個交易日，康隆達轉(zhuǎn)債大跌28%，與正股保持同步。不過，此后兩個交易日康隆轉(zhuǎn)債完全擺脫了正股跌停的尷尬境地。

        新年首個交易日，盡管大盤火爆，康隆達股票依舊是封于跌停，沒有絲毫開板的意思，這也是其連續(xù)第五個交易日跌停，股價也從35.94元跌至19.78元，接近腰斬。

        在正股暴跌之際，康隆轉(zhuǎn)債非但沒有跟其走弱，反而上演了一出“旱地拔蔥”，早盤逆勢大漲11%。本以為這已經(jīng)是游資炒作的極限，未料到的是，該券尾盤甚至一度大漲30%，近兩個交易日大漲累積漲幅達60%!

        數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷兩日大漲的康隆轉(zhuǎn)債已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高，昨日最高沖至280元，收盤報收258.98元。

        “從康隆轉(zhuǎn)債表現(xiàn)看，已經(jīng)步入了瘋狂炒作階段，目前轉(zhuǎn)股溢價率水平已升至103%，換句話說就是轉(zhuǎn)債要比正股貴一倍。”一位轉(zhuǎn)債研究人士表示，按照正常邏輯，在高價位上，正股和轉(zhuǎn)債定價不會存在太大定價差異，轉(zhuǎn)股溢價率在零值附近波動。

        不僅如此，由于轉(zhuǎn)債余額有3000萬元強贖門檻，康隆轉(zhuǎn)債未來還將面臨被強制贖回的風險。

        截至去年末，康隆轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額為4118萬元。如未來觸發(fā)該條款，則存在強制贖回風險。若“康隆轉(zhuǎn)債”觸發(fā)贖回條款、公司啟動贖回，投資者除規(guī)定時限內(nèi)在二級市場繼續(xù)交易或按照轉(zhuǎn)股價格轉(zhuǎn)股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當期應(yīng)計利息被強制贖回，將面臨較大投資損失。

        值得注意的是，在連續(xù)跌停后，康隆達公告了2020年度業(yè)績預(yù)增公告。

        經(jīng)財務(wù)部門初步測算，公司預(yù)計2020年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加4500萬元到5500萬元，同比增加89.88%到109.86%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與上年同期相比，將增加650.00萬元到1650.00萬元，同比增加11.87%到30.12%。

        公司表示，這主要是受益于疫情影響，美國GGS和美國SF銷售一次性丁腈手套、口罩等防疫類物資，實現(xiàn)銷售利潤快速增長。控股孫公司易恒網(wǎng)際及其子公司易恒鉞訊云數(shù)據(jù)通信設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入和利潤。

“妖券”重生？

        一位私募基金人士表示，此次康隆轉(zhuǎn)債爆拉很直接的邏輯就是該券流通盤異常小，而這恰恰是可轉(zhuǎn)債“妖券”炒作的一個加分項。

        在去年初，可轉(zhuǎn)債曾經(jīng)掀起了一輪“妖券”炒作之風，重點以低于1億元余額的標的為核心。

        “‘妖券’炒作有幾個特征，價格暴漲、換手率異常之高，更重要的是轉(zhuǎn)股溢價率沖至難以理解的高度。而康隆轉(zhuǎn)債均滿足這些特征。”上述私募基金人士表示。

        公司最新公告也對風險進行了提示：“康隆轉(zhuǎn)債”近期價格波動較大，1月4日換手率771.47%。截至當日收盤，公司可轉(zhuǎn)債收盤價格為258.98元/張，當日漲幅達20.89%;轉(zhuǎn)股溢價率為103.07%，純債溢價率為202.81%，存在較大的估值風險。

        不過多位業(yè)內(nèi)人士表示，“妖券”暴漲并不可持續(xù)，數(shù)次表現(xiàn)均是以短期炒作為主，隨后進入震蕩走低狀態(tài)。

        近期頒布的《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，作為可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域的最為重要的基礎(chǔ)規(guī)章制度，對于市場炒作采取了高壓態(tài)勢。

        管理辦法明確要求，證券交易場所應(yīng)當加強對可轉(zhuǎn)債的風險監(jiān)測，建立跨正股與可轉(zhuǎn)債的監(jiān)測機制，并根據(jù)可轉(zhuǎn)債的特點制定針對性的監(jiān)測指標。可轉(zhuǎn)債交易出現(xiàn)異常波動時，證券交易場所可以根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)則要求發(fā)行人進行核查、披露異常波動公告，向市場充分提示風險，也可以根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)則采取臨時停牌等處置措施。

        知情人士透露，未來交易所監(jiān)控細則也將很快配套亮相。

《電鰻快報》