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        《電鰻快報(bào)》文 / 李瑞峰

        2020年9月24日晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，浙江李子園食品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱李子園)首發(fā)過(guò)會(huì)。李子園的主營(yíng)業(yè)務(wù)為甜牛奶乳飲料系列等含乳飲料和其他飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，該公司的主要產(chǎn)品包括含乳飲料、復(fù)合蛋白飲料、乳味風(fēng)味飲料及其他等。

        在研究該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻快報(bào)》注意到，即將上市的李子園其產(chǎn)品仍然存在質(zhì)量問(wèn)題，如：食品過(guò)期、奶中有異物、包裝盒中飛出蛾子以及客服態(tài)度蠻橫等問(wèn)題。這些問(wèn)題仍然困擾著李子園的經(jīng)營(yíng)。

        此外，李子園的經(jīng)營(yíng)過(guò)度依賴含乳飲料，報(bào)告各期內(nèi)，占其總收入超過(guò)90%，為該公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)增添了風(fēng)險(xiǎn)。

        最后，該公司似乎是從集體企業(yè)轉(zhuǎn)為私營(yíng)企業(yè)，而在轉(zhuǎn)變過(guò)程存在眾多疑問(wèn)。而且，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，實(shí)控人夫婦此后的兩次增資存在“空手套白狼”的嫌疑，此后，在即將沖刺IPO之時(shí)，實(shí)控人夫婦才拿出真金白銀補(bǔ)齊出資。

        產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題仍困擾著經(jīng)營(yíng)

        盡管李子園已成功過(guò)會(huì)且即將登陸資本市場(chǎng)，但該公司的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題仍可能將困擾著該公司。2018年11月22日晚，贛州市一名孕婦在李子園牛奶贛州生佛壇前巷的營(yíng)銷中心購(gòu)買了一袋100%鮮牛奶，她發(fā)現(xiàn)包裝上標(biāo)明的生產(chǎn)日期是11月23日，這是一袋“早產(chǎn)奶”。

        據(jù)悉李子園在贛州的銷售負(fù)責(zé)人表示，是根據(jù)經(jīng)銷商的要求提前標(biāo)明生產(chǎn)日期的，而營(yíng)銷中心的銷售員則對(duì)此進(jìn)行了否認(rèn)，營(yíng)銷中心并沒(méi)有向廠家提出過(guò)這樣的要求。章貢區(qū)工商局執(zhí)法人員也表示“生產(chǎn)日期提前標(biāo)，違反了《產(chǎn)品質(zhì)量法》和《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》的有關(guān)規(guī)定，會(huì)造成過(guò)了保質(zhì)期的鮮奶還可再賣一天。”李子園這樣的做法實(shí)在是有違道德。

        另有網(wǎng)友在微博上發(fā)布消息稱，買了一瓶浙江人都喜歡的李子園給小孩喝，結(jié)果喝完發(fā)現(xiàn)里面有一個(gè)黑色的東西，一開(kāi)始她懷疑是產(chǎn)品過(guò)期了，于是查看了生產(chǎn)日期和保質(zhì)期，但是發(fā)現(xiàn)并沒(méi)有過(guò)期，網(wǎng)友很疑惑，既然沒(méi)有過(guò)期為什么會(huì)存在不明物體呢?

        此外，一位宋先生投訴稱收到朋友送的兩箱李子園牛奶，剛打開(kāi)外包裝，便在密封的塑料膜里發(fā)現(xiàn)兩只飛蛾，其中一只已經(jīng)死了，另一只還活蹦亂跳。更讓宋先生氣憤的是，在后續(xù)的投訴過(guò)程中，宋先生被廠家的工作人員罵作“神經(jīng)病”。

        天貓超市里對(duì)李子園經(jīng)典產(chǎn)品“甜牛奶”的評(píng)價(jià)，消費(fèi)者也給出了很多差評(píng)，主要圍繞“兌水”、“日期不新鮮”、“牛奶變質(zhì)”、“喝完拉肚子”等問(wèn)題。

        針對(duì)消費(fèi)者對(duì)李子園產(chǎn)品質(zhì)量的質(zhì)疑聲及依賴單一產(chǎn)品等問(wèn)題，業(yè)內(nèi)媒體發(fā)函并致電李子園，李子園表示：“對(duì)于所提到的問(wèn)題，我公司會(huì)核實(shí)查證后適時(shí)予以回復(fù)”，但截至發(fā)稿前記者仍未收到李子園回復(fù)。

        收入嚴(yán)重依賴含乳飲料

        招股說(shuō)明書披露的信息顯示，2016-2018年，李子園分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.53億元、6.02億元和7.87億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.02億元、9017萬(wàn)元和1.24億元，可見(jiàn)，近年來(lái)該公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較快。其中，含乳飲料的銷售收入分別為4.26億元、5.78億元和7.60億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.29%、96.12%和96.71%。

        含乳飲料的銷售收入占比如此之高，該公司的經(jīng)營(yíng)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。李子園在招股書中坦言，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)單一產(chǎn)品依賴程度較高，主要是實(shí)施大單品銷售拓展策略所致。

        從短期來(lái)看，大單品銷售策略將有助于公司樹(shù)立品牌形象，快速拓展新市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率;然而從長(zhǎng)期看，如消費(fèi)者偏好、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等市場(chǎng)因素發(fā)生重大變化，將對(duì)該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。

        事實(shí)上，李子園也嘗試改變收入來(lái)源單一的情況。2018年李子園一口氣發(fā)布4個(gè)系列18款新品。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，李子園新品沒(méi)有特色也沒(méi)有較大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)恐難以獲得長(zhǎng)期支撐。

        集體企業(yè)轉(zhuǎn)私營(yíng)?出資存在瑕疵

        招股書披露的信息顯示，李子園的實(shí)控人為李國(guó)平與王旭斌夫婦，二人創(chuàng)辦李子園并非白手起家，該公司是從一家集體企業(yè)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。這一演變過(guò)程存在眾多疑點(diǎn)。

        1994年9月30日，李國(guó)平與王旭斌出資設(shè)立李子園，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本88萬(wàn)元。其中李國(guó)平認(rèn)繳出資額70.4萬(wàn)元，出資比例80%，王旭斌認(rèn)繳出資17.6萬(wàn)元，出資比例20%。但這88萬(wàn)元并非現(xiàn)金出資，根據(jù)當(dāng)時(shí)審計(jì)事務(wù)所的驗(yàn)資報(bào)告書，88萬(wàn)元的注冊(cè)資本金均為實(shí)物出資。

        這88萬(wàn)元注冊(cè)資金是金華市金港食品廠注銷核定資金中的大部分。資料顯示，金港食品廠僅比李子園成立早了一年多，于1993年登記設(shè)立，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資金10萬(wàn)元，該公司的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)為集體所有制。

        李子園的招股書顯示，金港食品廠收到的金華市多湖鎮(zhèn)企業(yè)管理辦公室出具的同意該廠終止集體執(zhí)照書面說(shuō)明時(shí)間與李子園設(shè)立時(shí)間為同一天，均為1994年9月30日。書面說(shuō)明內(nèi)容顯示：“同意終止金華市金港食品廠集體執(zhí)照并按有關(guān)規(guī)定辦理注銷登記。現(xiàn)證明截至1994年9月30日，金華市金港食品廠資產(chǎn)凈值91.58萬(wàn)元，其中88萬(wàn)元屬于李國(guó)平、王旭斌所有，可以作為李國(guó)平、王旭斌申辦李子園食品有限公司的注冊(cè)資金。”

        業(yè)內(nèi)人士提出了一個(gè)疑問(wèn)：金港食品廠是集體企業(yè)，為什么在91.58萬(wàn)元中有88萬(wàn)元屬于李國(guó)平夫婦?盡管當(dāng)時(shí)李國(guó)平是金港食品廠的法人，但作為集體企業(yè)，招股書中并未披露金港食品廠成立時(shí)注資情況，李國(guó)平夫婦在金港食品廠是否有出資，如果有又出資了多少，如果沒(méi)有出資，或者出資很少，是否涉及集體資產(chǎn)流失問(wèn)題。

        這是否屬于集體資產(chǎn)流失?對(duì)此，金華市金東區(qū)街道辦事處倒是出具了一份《關(guān)于金華市金港食品廠資產(chǎn)權(quán)屬的確認(rèn)函》，特別用于來(lái)證明不存在集體資產(chǎn)流失。該確認(rèn)函的出具時(shí)間是2017年5月8日。

        為什么在2017年才出具這份確認(rèn)函，業(yè)內(nèi)人士繼續(xù)提出疑問(wèn)，1994年到2017年過(guò)去了二十多年了，街道辦的人更換有多少，為什么不直接披露清楚當(dāng)初金港食品廠情況，那不更直接?如果金港食品廠是李國(guó)平夫婦的私營(yíng)廠，不過(guò)是掛靠在集體名下話，重新成立李子園有什么意義?

        兩次增資無(wú)“真金白銀”

        此后，李國(guó)平夫婦對(duì)李子園的幾次增資也存在問(wèn)題，該公司的發(fā)行律師事務(wù)所和發(fā)行券商都認(rèn)為存在“瑕疵”。

        資料顯示，李子園1997年、1998年分別進(jìn)行過(guò)兩次增資，且每次增資資金來(lái)源均由債權(quán)形成，是李子園牛奶因日常經(jīng)營(yíng)所需，李國(guó)平夫婦向李子園牛奶提供資金周轉(zhuǎn)所形成的債權(quán)。值得注意的是，兩次相關(guān)的債權(quán)都未經(jīng)評(píng)估。兩次增資共計(jì)500萬(wàn)元均未經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估。

        也許是因?yàn)閱?dòng)了上市計(jì)劃，2016年，為了彌補(bǔ)這個(gè)“瑕疵”，李國(guó)平夫婦終于拿出真金白銀，支付貨幣資金500萬(wàn)元來(lái)彌補(bǔ)前述500萬(wàn)元的“瑕疵”。

《電鰻快報(bào)》