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????????近期，廣東眾生藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱：眾生藥業(yè)，股票代碼002317)全資子公司廣東華南藥業(yè)集團(tuán)有限公司生產(chǎn)的利巴韋林片通過仿制藥質(zhì)量和療效一致性的評價。

????????眾生藥業(yè)對表示，此次子公司利巴韋林片通過一致性的評價有利于提升產(chǎn)品市場競爭力，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場份額及夯實公司在抗病毒藥品領(lǐng)域的市場地位。

????????然而，《商訊·公司金融》發(fā)現(xiàn)，雖然眾生藥業(yè)積極響應(yīng)國家仿制藥質(zhì)量和療效一致性的評價的政策，并加碼新藥研發(fā)但經(jīng)營業(yè)績增長并不順利;同時，眾生藥業(yè)對2015年并購的子公司先強(qiáng)藥業(yè)進(jìn)行存續(xù)分立，導(dǎo)致業(yè)績呈斷崖式下跌，如若后續(xù)繼續(xù)計提商譽減值，業(yè)績堪憂。

????????從近期股價走勢看，眾生藥業(yè)與大盤指數(shù)并不同步，明顯呈現(xiàn)弱勢走勢，市值不足100億元，上周更是連續(xù)收出6連陰，報11.38元/股。對此，《商訊·公司金融》特函至眾生藥業(yè)，但截至發(fā)稿前，尚未得到任何回復(fù)。

經(jīng)營業(yè)績下滑

????????眾生藥業(yè)是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)和市場營銷為一體的高新技術(shù)企業(yè)，目前的主營業(yè)務(wù)是中成藥、化學(xué)藥、中藥材和中藥飲片、化學(xué)原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及眼科相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資。主要產(chǎn)品覆蓋眼科、心腦血管、呼吸、消化及老年性退行性病變等重大疾病領(lǐng)域。

????????根據(jù)三季度報顯示，2020年前三季度，眾生藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入13.10億元，同比減少31.72%;實現(xiàn)歸屬凈利潤3.01億元，同比減少18.21%;實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤1.78億元，同比減少50.19%。

????????從經(jīng)營數(shù)據(jù)上來看，前三季度眾生藥業(yè)的業(yè)績下降幅度不小。眾生藥業(yè)在財報中表示，業(yè)績下滑的原因是由于上半年公司的產(chǎn)品銷售受新冠肺炎疫情影響減少所致。

????????《商訊·公司金融》從公司第三季度業(yè)績增長發(fā)現(xiàn)，第三季度，眾生藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入5.25億元，同比下降14.31%;實現(xiàn)歸屬凈利潤1.10億元，同比增長65.47%;實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤0.61億元，同比反而減少1.20%。對于歸屬凈利潤大幅增長，眾生藥業(yè)表示，報告期內(nèi)處置子公司股權(quán)確認(rèn)收益導(dǎo)致投資收益增加。

????????從2020年第三單季度數(shù)據(jù)來看，眾生藥業(yè)的營業(yè)收入下滑趨勢十分明顯。若按眾生藥業(yè)將前三季度業(yè)績下滑是受疫情影響來說，到了第三季度，國內(nèi)市場受疫情影響已逐漸減弱，但眾生藥業(yè)的營業(yè)收入還是出現(xiàn)了大幅度下降。

????????回顧2019年報，眾生藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入25.32億元，同比增長7.20%;實現(xiàn)歸屬凈利潤潤3.18億元，同比下降27.07%;實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤2.95億元，同比下降29.39%。從數(shù)據(jù)上來看，眾生藥業(yè)2019年營業(yè)收入雖處于增長狀態(tài)，但較2018年20.23%的增長幅度已明顯放緩。

????????同時，2019年眾生藥業(yè)的應(yīng)收賬款大幅增加，為6.65億元，較年初增加了1.85億元，增長幅度達(dá)31.71%。雖然，對于應(yīng)收賬款大幅增長，眾生藥業(yè)表示系報告期內(nèi)銷售收入增加所致。但應(yīng)收賬款31.71%的增幅，遠(yuǎn)高于當(dāng)期營業(yè)收入的7.20%的增幅?？磥恚娚帢I(yè)的經(jīng)營不理想，并不完全是受疫情影響所致。

????????在現(xiàn)有產(chǎn)品銷售遇冷的情況下，眾生藥業(yè)也在推動仿制藥的一致性評價工作和創(chuàng)新藥的研發(fā)。根據(jù)12月份最新的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，眾生藥業(yè)全資子公司華南藥業(yè)累計有鹽酸二甲雙胍片、異煙肼片、頭孢拉定膠囊、氫溴酸右美沙芬片、鹽酸乙胺丁醇片、格列齊特片、吡嗪酰胺片及利巴韋林片8個產(chǎn)品通過仿制藥一致性評價。

????????在創(chuàng)新藥研發(fā)方面，眾生藥業(yè)構(gòu)建自主研發(fā)和合作研發(fā)并重的研發(fā)模式，主要聚焦眼科、肝病、呼吸系統(tǒng)疾病和腫瘤四個疾病領(lǐng)域，打造一類創(chuàng)新藥、改良型新藥、特色仿制藥的多層次研發(fā)管線。截至目前，公司已有6個一類創(chuàng)新藥項目及2個改良型新藥項目完成臨床前研究工作，均獲得臨床試驗批件或臨床試驗通知件，分別處于臨床研究的不同階段。

存商譽減值風(fēng)險

????????財報顯示，截至2020年9月末，眾生藥業(yè)的應(yīng)收賬款為4.34億元，較年初減少了2.31億元，降幅為34.77%;應(yīng)付賬款為0.44億元，較年初較少了0.45億元，降幅為51.03%。

????????通過上述數(shù)據(jù)核算，前三季度對應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為113.26天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為39.03天。眾生藥業(yè)的應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款相差較大，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)長;而應(yīng)付賬款卻很小，周轉(zhuǎn)天數(shù)短。

????????眾生藥業(yè)對于客戶的應(yīng)收賬款及供應(yīng)商應(yīng)付賬款情況并未財報中進(jìn)行詳細(xì)披露。根據(jù)2019年年報顯示，眾生藥業(yè)的應(yīng)收賬款期末余額為6.65億元，同比增長38.57%，占總資產(chǎn)的12.07%，對應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為128.67天。按欠款方歸集的期末余額眾生藥業(yè)前五名的應(yīng)收賬款合計為2.91億元，占總應(yīng)收賬款的38.60%。

????????2019年，眾生藥業(yè)應(yīng)付賬款期末余額為0.89億元，同比增長81.25%，對應(yīng)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為27.09天。其中，1年內(nèi)的應(yīng)付賬款期末余額為0.82億元，較期初增加了0.42億元，1年內(nèi)的應(yīng)付賬款增長幅度與應(yīng)付賬款期末余額增長幅度相近。對于應(yīng)付賬款的大幅增長，眾生藥業(yè)在年報中表示，報告期內(nèi)中藥材的戰(zhàn)略采購?fù)仍黾铀隆?/p>

????????與此同時，根據(jù)三季度報顯示，截至9月末，眾生藥業(yè)的商譽余額為10.54億元，較年初減少2.57億元。

????????《商訊·公司金融》在財報中發(fā)現(xiàn)，在商譽中占比額最大的就是2015年眾生藥業(yè)以13億元并購廣東先強(qiáng)藥業(yè)有限公司，形成商譽9.16億元。

????????回顧歷年財報，眾生藥業(yè)并購時，先強(qiáng)藥業(yè)的業(yè)績承諾為，先強(qiáng)藥業(yè)2015年度、2016年度及2017年度扣減非經(jīng)常性損益后的凈利潤總額不低于29120萬元。2015至2017年，先強(qiáng)藥業(yè)經(jīng)審計扣減非經(jīng)常性損益后的凈利潤合計為29122.07萬元，先強(qiáng)藥業(yè)完成了三年的業(yè)績承諾。

????????《商訊·公司金融》注意到，今年上半年，眾生藥業(yè)對先強(qiáng)藥業(yè)進(jìn)行了存續(xù)分立，將先強(qiáng)藥業(yè)擁有的制劑型產(chǎn)品生產(chǎn)批文轉(zhuǎn)至眾生藥業(yè)持有、統(tǒng)籌生產(chǎn)和銷售，將部分土地資產(chǎn)注入新注冊成立的廣東仲強(qiáng)藥業(yè)有限公司。剝離制劑型產(chǎn)品后，先強(qiáng)藥業(yè)今年上半年僅實現(xiàn)營業(yè)收入3975.19萬元，實現(xiàn)凈利潤為398.74萬元，導(dǎo)致先強(qiáng)藥業(yè)經(jīng)營業(yè)績斷崖式下跌。

????????值得一提的是，財報顯示，先強(qiáng)藥業(yè)2015至2019年實現(xiàn)凈利潤分別為0.86億元、1.28億元、0.86億元、0.45億元、0.48億元。從數(shù)據(jù)上可以看出，2018年也就是先強(qiáng)藥業(yè)在業(yè)績承諾完成后的第一年，業(yè)績馬上大變臉。在2019年末，眾生藥業(yè)對先強(qiáng)藥業(yè)計提了4100萬元商譽減值準(zhǔn)備。截至今年6月末，先強(qiáng)藥業(yè)余下的8.76億元商譽，占商譽總額比例高達(dá)80.07%。

????????另外，眾生藥業(yè)在2018年以4.03億元收購廣東逸舒制藥股份有限公司，形成商譽1.63億元。

????????逸舒制藥2017年至2019年實現(xiàn)扣非凈利潤分別為3591萬元、4830萬元、3382萬元，合計11803萬元，完成三年業(yè)績承諾利潤總額10800萬元。但逸舒制藥2019年的扣非凈利潤同比下降29.98%， 2020年上半年，逸舒制藥實現(xiàn)凈利潤為1184.84萬元，同比下降46%。若未來逸舒制藥的業(yè)績繼續(xù)惡化，難免出現(xiàn)大幅計提減值的情況。

????????在一邊對存在高商譽風(fēng)險的子公司進(jìn)行存續(xù)分立的同時，眾生藥業(yè)又在加注旗下另一家子公司。

????????12月16日，眾生藥業(yè)發(fā)布公告稱，董事會通過了《關(guān)于公司控股子公司增資擴(kuò)股暨關(guān)聯(lián)交易的議案》。為了補(bǔ)充創(chuàng)新藥研發(fā)項目的資金，推進(jìn)公司發(fā)展和創(chuàng)新藥研發(fā)項目進(jìn)程，公司控股子公司廣東眾生睿創(chuàng)生物科技有限公司(以下簡稱“眾生睿創(chuàng)”)擬以現(xiàn)金增資方式引入投資者，新增注冊資本人民幣0.15億元。公司本次以自有資金出資人民幣 0.3億元，認(rèn)繳本次新增注冊資本162.36萬元，超出部分計入眾生睿創(chuàng)的資本公積。

????????公開資料顯示，眾生藥業(yè)分別以肝病領(lǐng)域的ZSP1601、ZSYM007和ZSYM008和呼吸領(lǐng)域的ZSP1603和ZSP1273共五個創(chuàng)新藥項目出資設(shè)立控股子公司眾生睿創(chuàng)，并成功引進(jìn) A 輪首期戰(zhàn)略投資者，引入外部資金1580萬美元。2018年10月23日，眾生睿創(chuàng)完成工商注冊登記手續(xù)，注冊資本為10,000萬元人民幣，其中眾生藥業(yè)持有眾生睿創(chuàng)92.50%股權(quán)，睿創(chuàng)醫(yī)藥持有眾生睿創(chuàng)7.00%股權(quán)，周雪莉持有0.50%股權(quán)。

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????????(文章來源：商訊雜志)

《電鰻快報》