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昨日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》)，《通知》明確了保險(xiǎn)資金可以投資金融資產(chǎn)投資公司設(shè)立的債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，納入《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》管理。

        《通知》出臺(tái)的意義在于，這是落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求、推進(jìn)保險(xiǎn)資金與金融資產(chǎn)投資公司合作、促進(jìn)市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)發(fā)展的重要舉措，有利于支持金融資產(chǎn)投資公司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓寬債轉(zhuǎn)股資金來源;有利于豐富保險(xiǎn)資金投資品種，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展;有利于降低企業(yè)杠桿率，支持有較好發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過難關(guān)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展韌性。

        近年來，保險(xiǎn)資金通過債券、債權(quán)投資計(jì)劃、直接股權(quán)投資、私募股權(quán)基金等多種方式參與市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。截至今年6月末，保險(xiǎn)資金通過上述多種方式參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)超過900億元。

        一位咨詢機(jī)構(gòu)人士告訴記者，目前，市場(chǎng)上的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目資金需求較大，來自銀行的資金已難以支撐起債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的資金需求。而且市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目往往期限較長(zhǎng)，一般在3年以上。所需資金量較大、項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)周期長(zhǎng)，債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的這些特質(zhì)，正好與保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)和來源穩(wěn)定的特點(diǎn)相匹配。

        不過，據(jù)記者了解，截至目前，相較于保險(xiǎn)資金投資在其他領(lǐng)域的資金規(guī)模，其參與債轉(zhuǎn)股的項(xiàng)目數(shù)量并不多。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在此項(xiàng)投資上并沒有表現(xiàn)出過多的熱情，是由于相關(guān)配套政策一直不明朗，導(dǎo)致大部分保險(xiǎn)公司抱以觀望謹(jǐn)慎的態(tài)度。

        一位保險(xiǎn)資管公司人士向記者表示，今年5月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確了保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等可以依法投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，而此次《通知》的出臺(tái)，進(jìn)一步明確了保險(xiǎn)資金參與債轉(zhuǎn)股投資的具體細(xì)則，將鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

        《通知》明確了發(fā)行人條件，保險(xiǎn)資金投資的債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，其發(fā)行人應(yīng)當(dāng)公司治理良好，經(jīng)營(yíng)審慎穩(wěn)健，具有良好的守法合規(guī)記錄和較強(qiáng)的投資管理能力。同時(shí)，明確了投資范圍，債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃投資的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)，原則上不低于債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃凈資產(chǎn)的60%;債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃可以投資的其他資產(chǎn)，包括合同約定的存款(包括大額存單)、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)等銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的資產(chǎn);債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃進(jìn)行份額分級(jí)的，應(yīng)當(dāng)為優(yōu)先級(jí)份額。

        某大型保險(xiǎn)資管公司投資經(jīng)理解讀稱，上述要求明確了投資計(jì)劃的性質(zhì)必須以債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)為主;未來在布局債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃方面，考慮的因素則包括：產(chǎn)品的類型和負(fù)債是否匹配、項(xiàng)目收益情況如何、投資安全性及資產(chǎn)質(zhì)量等。

        風(fēng)險(xiǎn)控制亦不容忽視。《通知》強(qiáng)調(diào)了按照穿透原則實(shí)施分類管理，以及加強(qiáng)集中度監(jiān)管。即保險(xiǎn)資金投資的債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，根據(jù)權(quán)益類資產(chǎn)的比例，相應(yīng)納入權(quán)益類資產(chǎn)或其他金融資產(chǎn)投資比例管理，并設(shè)置了單一公司50%和集團(tuán)合計(jì)80%的投資比例限制。

        雖然在法規(guī)上已無障礙，但大多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在投資實(shí)操時(shí)仍會(huì)考慮很多現(xiàn)實(shí)因素。據(jù)記者了解，大部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都有投資債轉(zhuǎn)股的意愿，但考慮到這一投資品種仍屬新生事物，保險(xiǎn)公司缺乏不良資產(chǎn)處置的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，因此，在充分把握債轉(zhuǎn)股機(jī)遇的同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。

        業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，接下來，保險(xiǎn)公司內(nèi)部也會(huì)相應(yīng)制定相關(guān)的投資實(shí)操指引，明確流程、估值、計(jì)提減值等，以避免道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，防范信用風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。比如，在投前，注重對(duì)債轉(zhuǎn)股實(shí)施標(biāo)的的資質(zhì)、債務(wù)關(guān)聯(lián)情況、信用狀況和公司治理情況進(jìn)行審查，確保不參與逃廢債、“僵尸”企業(yè)的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目;在投后，注重對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)的跟蹤，加大對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理情況的知情權(quán)，嚴(yán)控債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

《電鰻快報(bào)》