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        今年以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，越來(lái)越多的投資者開始注意到并青睞于能夠兼投股債、通過(guò)大類資產(chǎn)配置取得較為穩(wěn)健收益的“固收+”產(chǎn)品。其中以優(yōu)秀的歷史業(yè)績(jī)證明了其大類資產(chǎn)配置能力的管理人所推出的產(chǎn)品尤其受到歡迎，比如易方達(dá)周五開售的磐固六個(gè)月持有期混合基金(A類：009900;C類：009901)，據(jù)渠道消息，這只擬由老將張清華管理的基金首日募集規(guī)模即已超過(guò)20億元。

        擬任基金經(jīng)理張清華現(xiàn)任易方達(dá)混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理，擁有超13年投研經(jīng)驗(yàn)、9年投資經(jīng)驗(yàn)，由他管理的易方達(dá)安心回報(bào)、易方達(dá)安盈回報(bào)、易方達(dá)裕豐回報(bào)、易方達(dá)豐和債券均為銀河證券五星評(píng)級(jí)基金。

        定位：為普通投資者設(shè)計(jì)的配置工具

        張清華執(zhí)物理碩士學(xué)位，他相信世界運(yùn)轉(zhuǎn)自有其規(guī)律。畢業(yè)后他在晨星做過(guò)數(shù)量分析師，2010年加入易方達(dá)，到2013年正式開始管理公募產(chǎn)品之前，已憑出眾的業(yè)績(jī)?cè)谀杲鹗袌?chǎng)成名，對(duì)自身的管理能力和市場(chǎng)價(jià)值早有充分自信。當(dāng)一個(gè)人不再需要證明自己，他會(huì)有充足余力去思考如何創(chuàng)造真正、持久的價(jià)值。

        因此，對(duì)于公募基金產(chǎn)品，張清華視其為資產(chǎn)管理人表達(dá)價(jià)值觀念、提供普惠服務(wù)的載體。“我們公司從上到下一直在思考的一個(gè)問(wèn)題是，如何提升投資者的獲得感，”他的觀察是，普通投資者其實(shí)沒有太多時(shí)間去研究各類產(chǎn)品的區(qū)別，很難挑選到匹配自身需求的現(xiàn)有產(chǎn)品。作為管理人，他傾向于，“先發(fā)現(xiàn)需求，面向這些需求去整合公司資源、打包做成產(chǎn)品，風(fēng)格定位要鮮明，讓合適的投資人一眼能辨識(shí)出是否契合他的需要。”

        磐固就是這樣一個(gè)直指客戶現(xiàn)實(shí)需求的產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的歷史波動(dòng)性較大，各資產(chǎn)的年度收益差異也比較大，究其原因，乃是市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)的演繹本身就會(huì)伴隨無(wú)數(shù)個(gè)短周期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。對(duì)此，資產(chǎn)管理人可以憑借專業(yè)能力把握短周期波動(dòng)的拐點(diǎn)，通過(guò)多資產(chǎn)配比來(lái)平衡單一資產(chǎn)的波動(dòng)，從而獲取超額收益。這是由海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)十余年的實(shí)踐都充分證明具有長(zhǎng)久生命力的策略。

        “目前市場(chǎng)上較受關(guān)注的‘固收+’、理財(cái)替代等產(chǎn)品，內(nèi)里就是這樣的配置邏輯，”張清華說(shuō)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，在配置股票、債券的基礎(chǔ)上，還可以做一些商品、貨幣的配置。本質(zhì)上，就是在給普通個(gè)人投資者提供一個(gè)由專業(yè)管理人進(jìn)行混合資產(chǎn)或資產(chǎn)配置的可選工具。“這對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)非常有意義，一方面能降低凈值的波動(dòng)性，另一方面能提高基金的持有體驗(yàn)，這是大類資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)。”

        管理：資產(chǎn)配置，是科學(xué)也是藝術(shù)

        在他看來(lái)，只要資產(chǎn)配置做得比較精準(zhǔn)，不出大的錯(cuò)配，每一波行情都能相對(duì)把握到主流品種，長(zhǎng)期下來(lái)就能積累不錯(cuò)的收益。管理人的能力也正是體現(xiàn)在判斷和執(zhí)行上。

        在判斷上，資產(chǎn)配置需要基于事實(shí)依據(jù)的主觀判斷，客觀和主觀不可偏廢。張清華認(rèn)為，“數(shù)據(jù)是客觀的，但不同的人看會(huì)有不同的結(jié)果，何時(shí)以什么維度來(lái)決策，還是要靠經(jīng)驗(yàn)。這種判斷既有科學(xué)性，也有一定的藝術(shù)性。”因此，其資產(chǎn)配置決策往往是主觀和客觀配合做出。“周期位置是我們判斷資產(chǎn)配置的核心依據(jù)。”

        在執(zhí)行上，他以風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的方式建立紀(jì)律并嚴(yán)格操作。所謂風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，即是在一定約束條件下，預(yù)先計(jì)算好自己能夠承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算劃定的承受范圍內(nèi)，靈活調(diào)整組合中資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)占比，追求預(yù)期的總風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益最大化。張清華給出的硬約束就是他管理的產(chǎn)品要能在各種極端情境中“活下來(lái)”。

        “市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷各種極端情況，現(xiàn)實(shí)可能比預(yù)期更差。如果市場(chǎng)不好，就盡量保守一點(diǎn)，規(guī)避大的風(fēng)險(xiǎn)，先保證自己長(zhǎng)期活下去?；钕聛?lái)，才能不離開投資的桌子，才能永遠(yuǎn)有機(jī)會(huì)參與后面的行情。”張清華說(shuō)，市場(chǎng)永遠(yuǎn)在波動(dòng)，而應(yīng)對(duì)波動(dòng)的有效方式永遠(yuǎn)是，堅(jiān)定地站在長(zhǎng)期趨勢(shì)那一邊。

        為了鼓勵(lì)投資者立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，“磐固不同于以往管理的基金，這次設(shè)定了六個(gè)月的持有期，六個(gè)月是滾動(dòng)期的概念，我們希望任何時(shí)間點(diǎn)往后六個(gè)月，能夠提高持有人的滿意度，使他們可以真正分享到基金的收益。希望給投資者作為理財(cái)替代，獲得中長(zhǎng)期的穩(wěn)健回報(bào)。”

        執(zhí)棋之心：不求妙手，但求長(zhǎng)遠(yuǎn)

        在“活下來(lái)最重要”之外，張清華常說(shuō)的幾句話是，“有所為有所不為”、“錯(cuò)過(guò)一些機(jī)會(huì)沒關(guān)系的”。

        他欣賞李昌鎬。這位韓國(guó)棋手被敬為“石佛”、“神算”，以其堅(jiān)如石佛的定力和始終著眼全局的視野著稱，其自我要求是，每手棋只取51%的勝率，因?yàn)?ldquo;我不是一個(gè)天賦異稟的選手，沒有一眼就抓住要害的才能，但我有持久力。”而這種持久力來(lái)自于，“比別人精力更集中，思考得更多，此外沒有捷徑。”最終，他的棋局往往是“半目勝”： 全局無(wú)妙手，但也沒有什么損耗過(guò)大的壞棋，累積至終局，便能以一子半目的優(yōu)勢(shì)取勝。有同行說(shuō)，這種下法，不僅考驗(yàn)算力是否精準(zhǔn)，更考驗(yàn)棋手是否真有磐石無(wú)轉(zhuǎn)移的心力。

        對(duì)于這種不同尋常的定力，李昌鎬自傳中給出的答案是，他堅(jiān)信，“勝負(fù)并不是圍棋的全部，在超越勝負(fù)的上一層，蘊(yùn)藏著至高無(wú)上的價(jià)值。”那是他追奉一生的棋道。發(fā)心的開始，也是立志的根據(jù)，更是他站穩(wěn)腳跟的理由。

        對(duì)張清華來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)從年金、社保到公募的淬煉，他成長(zhǎng)為了以幫助投資者獲取絕對(duì)收益為目標(biāo)、且有能力為投資者提供解決方案以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的管理人。最終，經(jīng)由磐固，他呈現(xiàn)給投資者的是一個(gè)定義清晰、界面清爽、使用簡(jiǎn)單的解決方案，也是十多年來(lái)日復(fù)一日持續(xù)打磨、終于成型的心血結(jié)晶。

《電鰻快報(bào)》