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        《電鰻快報(bào)》文/高偉

        到底還“喝不喝”貴州茅臺(tái)?這是上漲周末投資者最關(guān)注的問(wèn)題。“茅臺(tái)變味了，但其股價(jià)沒(méi)有變味”，這種判斷已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)有反應(yīng)了。《電鰻快報(bào)》注意到，繼7月16日貴州茅臺(tái)大跌7.9%且市值蒸發(fā)1700億元后，7月17日其股價(jià)回暖，當(dāng)天回漲2.11%。尤為注意的是，機(jī)構(gòu)資金再次出現(xiàn)了義無(wú)反顧的凈買(mǎi)入。

        股價(jià)止跌回漲

        《電鰻快報(bào)》注意到，7月16日，白酒股全線重挫，五糧液、瀘州老窖等多只個(gè)股跌停;截至當(dāng)日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)暴跌7.9%，市值蒸發(fā)1739.94億元。而在7月15日晚間，人民日?qǐng)?bào)旗下新媒體平臺(tái)“學(xué)習(xí)小組”刊文《變味的茅臺(tái)，誰(shuí)在買(mǎi)單?》，酒是用來(lái)喝的，不是用來(lái)炒的，更不是用來(lái)腐的。要讓商品價(jià)值回歸市場(chǎng)，不再成為權(quán)力的供品。據(jù)悉，刊文全文字?jǐn)?shù)和當(dāng)日茅臺(tái)1740億市值蒸發(fā)數(shù)相當(dāng)，因此也有人戲稱：一個(gè)字一億元。如此，這個(gè)刊文真是威力無(wú)窮啊!

        實(shí)際上，貴州茅臺(tái)有著中國(guó)股市第一大牛股的稱號(hào)，今年以來(lái)貴州茅臺(tái)股票價(jià)格依然屢創(chuàng)歷史新高，并創(chuàng)出了1787元的歷史價(jià)格水平，對(duì)應(yīng)總市值超過(guò)2.2萬(wàn)億，成為A股市場(chǎng)第一高市值的上市公司，過(guò)去多年A股第一高市值的上市公司是工商銀行。然而，一年多前，袁仁國(guó)落馬，拉開(kāi)了茅臺(tái)的反腐序幕。2019年5月22日，貴州省紀(jì)委監(jiān)委通報(bào)，茅臺(tái)集團(tuán)原董事長(zhǎng)袁仁國(guó)嚴(yán)重違反政治紀(jì)律和政治規(guī)矩，將茅臺(tái)酒經(jīng)營(yíng)權(quán)作為拉攏關(guān)系、利益交換的工具，進(jìn)行政治攀附，撈取政治資本。其妻子、兒女、親屬也違規(guī)經(jīng)營(yíng)茅臺(tái)酒牟利達(dá)數(shù)億元。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，一年多時(shí)間里，茅臺(tái)已有10余名高管先后落馬。這或許是《變味的茅臺(tái)，誰(shuí)在買(mǎi)單?》的真正用意。

        不過(guò)，A股市場(chǎng)眾多上市公司之中，貴州茅臺(tái)的護(hù)城河很寬，持續(xù)盈利能力很強(qiáng)，在A股市場(chǎng)中，似乎很難找出另一家類似貴州茅臺(tái)的牛股身影。憑借著白酒龍頭地位以及稀缺核心競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)的貴州茅臺(tái)，同樣備受機(jī)構(gòu)投資者的偏愛(ài)，多年來(lái)機(jī)構(gòu)投資者抱團(tuán)取暖，也是推動(dòng)貴州茅臺(tái)股價(jià)長(zhǎng)期上漲的原因之一。

        7月17日，貴州茅臺(tái)又出現(xiàn)了回暖，股價(jià)上漲2.11%，企穩(wěn)跡象明顯。

        機(jī)構(gòu)資金殺“回馬槍”

        在貴州茅臺(tái)股價(jià)深跌時(shí)，機(jī)構(gòu)資金確實(shí)也扮演了殺跌的角色;但沉靜之后，機(jī)構(gòu)資金還是選擇了“轉(zhuǎn)身”。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，7月16日，有6.92億元的資金凈流出，大單凈流出10.94億元。7月17日，雖然貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲有限，但資金也出現(xiàn)了回頭潮。當(dāng)天，資金凈流入6.21億元，與上一交易日相比，幾乎凈流出資金全部返回;大單凈流入4.98億元。

        “物以稀為貴、供不應(yīng)求，這些最簡(jiǎn)單的道理，就是我投資茅臺(tái)最基本的邏輯。”有私募基金明確表示，正因?yàn)橄∪苯o了茅臺(tái)很寬的護(hù)城河，茅臺(tái)酒的毛利率在93%以上而白酒的平均毛利率約為69%。同時(shí)，茅臺(tái)的稀缺也賦予了它收藏屬性和金融屬性。另?yè)?jù)廣發(fā)證券測(cè)算，預(yù)計(jì)未來(lái)五年(2020-2024年)高端酒需求年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到15%以上，目標(biāo)產(chǎn)量為10萬(wàn)噸以上。根據(jù)茅臺(tái)酒廠的產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)2020年茅臺(tái)酒產(chǎn)能擴(kuò)容至5.6萬(wàn)噸之后，中短期內(nèi)將不再擴(kuò)張，茅臺(tái)未來(lái)的稀缺性將越來(lái)越高。按茅臺(tái)酒五年一個(gè)生產(chǎn)周期計(jì)算，2019年生產(chǎn)的茅臺(tái)酒基酒，大約將在2024年投入市場(chǎng)。

        中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則提醒道，目前茅臺(tái)酒用來(lái)喝的只有40%，用來(lái)投資收藏的要占60%，且趨勢(shì)是真正消費(fèi)的量越來(lái)越少，收藏起來(lái)的越來(lái)越多，未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步發(fā)展到3.5:6.5。品牌管理專家、九度咨詢董事長(zhǎng)馬斐也認(rèn)為，茅臺(tái)酒每年一半的銷(xiāo)量都還存儲(chǔ)在各個(gè)環(huán)節(jié)，并沒(méi)有用于消費(fèi)。這無(wú)疑是一把雙刃劍。“投資和收藏越來(lái)越多，會(huì)階段性推升茅臺(tái)的零售價(jià)和股價(jià)，但長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)讓泡沫變得更加巨大，一旦消費(fèi)和投資收藏到了3:7，那就比較危險(xiǎn)了。”朱丹蓬表示。

        如果茅臺(tái)能一直持續(xù)漲價(jià)的邏輯受到破壞，茅臺(tái)的投資和收藏需求會(huì)不會(huì)受到特別大的影響?此前的囤貨會(huì)不會(huì)變成恐慌性拋盤(pán)?

        在龍贏富澤資產(chǎn)管理(北京)有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)童第軼看來(lái)，作為一個(gè)有定價(jià)權(quán)的公司，茅臺(tái)估值還是合理的，被點(diǎn)名以及一些政策方面的調(diào)控，本質(zhì)上是要抑制價(jià)格的過(guò)快上漲，打破這種預(yù)期從而減少囤積，就跟房子一樣，限購(gòu)限貸并不是要讓房?jī)r(jià)跌沒(méi)了。

        滬上某中型私募人士也表示堅(jiān)定的持有茅臺(tái)，可能會(huì)賣(mài)出其他白酒品種，但不會(huì)賣(mài)出茅臺(tái)。“茅臺(tái)是非賣(mài)品，茅臺(tái)不能言頂，業(yè)績(jī)還會(huì)往上走的，只不過(guò)今年漲的多了，有些內(nèi)資在賣(mài)。調(diào)整深就是機(jī)會(huì)，按市場(chǎng)現(xiàn)在這個(gè)資金量，估計(jì)不會(huì)調(diào)整太深，能調(diào)整個(gè)10%-20%，應(yīng)該是機(jī)會(huì)。”該人士表示。

《電鰻快報(bào)》