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????????《號外財經》文 / 楊力

????????說起傳音手機，國內估計沒幾個人用過，但說起這家公司的大名，很多人應該早有耳聞，比如：它開創性地研制出適合非洲人膚色的拍照手機，因此傳音控股拿下了“非洲手機之王”的稱號。最近這家從事以手機為核心的智能終端的設計、研發、生產、銷售和品牌運營的公司向科創板遞交了招股書。

????????《號外財經》小編了解到，傳音控股主要產品包括TECNO、itel和Infinix三大品牌手機，銷售區域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東、南美等新興市場。

? ? ?“非洲之王”毛利率呈上升趨勢

????????該公司招股說明書披露，2018年公司手機出貨量1.24億部，根據IDC統計全球市場占有率達7.04%，在全球手機品牌廠商中排名第四;非洲市場占有率高達48.71%，排名第一;印度市場占有率達6.72%，排名第四。根據2018年6月發布的“最受非洲消費者喜愛的品牌”百強榜，公司下屬三個手機品牌TECNO，itel及Infinix分別位列第7，16及28名;在百強榜中，僅有5個中國品牌入選，其中TECNO連續多年位居入選的中國品牌之首，itel位居中國品牌第二名。2018 年公司被Facebook和畢馬威評為“中國出海領先品牌50強”之一。憑借在非洲市場遠高于其他手機廠商的市場占有率和廣泛的品牌影響力，公司在行業內享有“非洲之王”的美譽。

????????由此可見，傳音在非洲市場上是很有實力的。該公司招股書顯示，傳音控股2016年、2017年、2018年營收分別為116.36億元、200.43億元、226.46億元。凈利潤分別為8628萬元、6.77億元、6.53億元。

????????最近幾年傳音控股的業務發展較快，2016、2017和2018年三年營業收入年均復合增長率達39.50%。該公司手機產品在非洲等市場具有絕對領先競爭優勢，2016年度，2017年度，2018年度公司綜合毛利率整體保持在較高水平，分別實現營業毛利23.96億元，42.04億元，55.37億元，分別實現毛利率20.59%、20.97%、24.45%，毛利率呈上升趨勢。

????????隨著毛利率的增加，傳音的產品結構也在發生變化，毛利率較低的功能機正逐漸被毛利率較高的智能機代替。

????????不過，與同行業公司相比，傳音的毛利率低于行業平均，但這正是傳音控股的特點。就像該公司在招股說明書中解釋：

????????“公司綜合毛利率低于同行業可比上市公司平均水平，由于與各可比上市公司在業務構成，產品定位和定價策略以及終端客戶方面不同，公司綜合毛利率水平與可比公司存在一定差異，公司主要為自有品牌手機業務，產品主要銷往非洲，東南亞等國家;公司堅持低毛利定價策略?！?/p>

業績高速增長

????????低毛利率維持低位，但該公司在非洲市場實現了高速增長，最近三年，該公司來自非洲市場的收入分別為960628.63萬元，1505778.46萬元，1713985.13萬元，年復合增長率高達33.58%，呈現快速增長勢頭。

????????但同時，該公司來自非洲市場主營業務收入占比分別為88.62%，76.86%，77.30%，整體呈下降趨勢，因為該公司在穩定發展非洲市場的基礎上，正逐步加大印度等亞洲市場的拓展力度，來自亞洲等其他地區市場的收入增長較快所致。

????????總體來看，傳音控股在非洲擁有了穩固的市場地位，正積極開拓其他發展中國家，未來前景值得期待，但是小編注意到，傳音控股在研發上的投入力度欠佳，研發費用占營業收入的比例不高。

????????該公司2016年至2018年研發費用分別為3.85億元、5.98億元和7.12億元，占各期營業收入的比例分別為3.31%、2.99%和3.14%。

????????同時，該公司員工結構表顯示，公司的生產人員和銷售人員占比較研發人員大。截至去年底，傳音控股員工1.43萬人，員工專業結構上，生產人員占36.08%，銷售及售后人員占比34.48%，研發人員占比10.6%。

????????對于一家以手機研發、生產和銷售為主的高端制造企業，研發投入的多少非常重要，而且，如果傳音控股想繼續提升其毛利率，研發投入是很重要的一個環節。

????????目前，傳音在上海和深圳設立自主研發中心，并與尼日利亞、肯尼亞當地的研發團隊緊密合作，同時與海內外多家手機設計制造服務商建立合作關系。同時，傳音在全球多個國家建立了高度自動化、現代化的手機專業生產基地，包括中國、埃塞俄比亞、印度、孟加拉國。售后服務品牌 Carlcare 在全球擁有2000多個服務接觸點(含第三方合作網點)，及7個大型售后維修中心，為用戶提供專業高效的售后服務。

《電鰻快報》