近段時間，多家保險公司的股權擬進行轉讓，其中九鼎集團、萬達集團等幾家“明星企業”更是備受關注。
譬如，在2018年即將收官之際，九鼎集團發布了出售資產公告，計劃以215億港元(折合人民幣約188億元)出售旗下富通保險100%股份，由周大福旗下子公司Earning Star Limited接手。
國務院發展研究中心金融研究所教授朱俊生表示，“在強監管環境下，這些企業忍痛割愛，是為了回歸主業、降低負債率。很多中國的企業家想學習巴菲特，但巴菲特投資的保險公司都是財險公司，因為財險公司只要控制好綜合成本率，通常是有承保利潤的，從而可以獲得成本極低的現金流。必須看見，巴菲特的成功不僅在于成功的資本運作，更在于保險公司的成功經營。”
九鼎忍痛割愛
事實上，九鼎集團在2015年將富通保險收入囊中后，便對富通保險“寵愛有加”，富通保險也沒有令九鼎集團失望。2018年1-6月，富通保險實現營業收入32.24億元，同比增長23%，占九鼎集團總營收的比重68%；凈利潤5.12億元，同比增長47%，占九鼎集團總凈利潤的比重85%。
在此背景下，九鼎集團緣何“忍痛割愛”？降低資產負債率或是重要原因之一。截至2018年9月底，九鼎集團資產負債率(母公司)為51.95%，資產負債率(合并)為73.86%。
根據九鼎集團的測算，本次交易作價215億港元(折合人民幣約188億元)，對應的成本大約為155億港元(包括買入時富通保險的凈資產、買入時形成的商譽及后續對富通保險的增資)，本筆投資盈利約60億港元，總投資回報率約38.7%。考慮可能的交割期則本筆投資持有期限預計約 4 年，簡單計算的年化回報約9.7%。
進一步看，從九鼎集團總部視角的資產負債率衡量，如果將本次出售富通保險收回資金的50%用于歸還負債，總部視角的資產負債率將下降為28%左右；如果將本次交易收回資金的70%用于歸還負債，總部視角的資產負債率將下降為20%左右；如果將本次交易收回資金的全部用于歸還負債，總部視角的資產負債率將下降為約0。
疑似萬達轉讓
事實上，近段時間擬進行股權轉讓的保險公司遠不止富通保險一家。例如，此前不久，綠城中國發布公告稱，其全資附屬公司綠城房地產集團有限公司與賣方訂立股份轉讓協議，綠城房產同意向賣方收購目標公司百年人壽9億股股份，相當于其于股份轉讓協議日期股份總數的11.55%。現金代價為27.18億元。
按此粗略計算，27.18億元對應9億股股份，意味著此次綠城中國收購百年人壽價格為3.02元/股。
其中，對于賣方的身份，綠城中國透露，賣方為于中國注冊成立的股份有限公司，主要在中國從事于商業、地產、文化產業、旅游業及金融業。
這若從百年人壽償付能力報告觀察，持股百年人壽10%以上的股東有8家，萬達集團持有90000萬股股份，恰好占比11.55%。其余則有大連城市建設集團有限公司、新光控股集團有限公司、大連一方地產有限公司、中國華建投資控股有限公司等7家。為此，記者與百年人壽取得了聯系，但對方并未對此進行回應。
公開資料顯示，2014年，萬達集團通過北京產權交易所掛牌交易，受讓國電電力發展股份有限公司持有的百年人壽4.2373%股權，轉讓價款1.225億元。2015年，原保監會批復同意遼寧時代萬恒股份有限公司將所持有的1億股百年人壽股份轉讓給萬達集團。自此，萬達集團持有百年人壽9億股股份。
對于看好百年人壽的原因，綠城中國在公告中表示，中國的人壽保險業務現正迅猛發展，前景無量。收購事項亦符合其作為一家“中國理想生活綜合服務商”的商業理念，并能使其在中國的業務種類更多元化。由于公司主要顧客群(即物業買方)與目標公司的保障型保險顧客群具有一定重疊，預期將會有交叉銷售的潛力，產生協同效應。
2009年，百年人壽成立。2010年，百年人壽保險業務收入10.21億元，凈虧損1.44億元；2018年前三季度，百年人壽保險業務收入334.84億元，凈利潤4.26億元。2018年三季度，百年人壽核心、綜合償付能力分別為91.19%、103.77%，而《保險公司償付能力管理規定(征求意見稿)》要求，保險公司核心償付能力充足率應不低于50%、綜合償付能力充足率應不低于100%。這意味著，百年人壽在償付能力上存在一定壓力。
《電鰻快報》
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