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長(zhǎng)江商報(bào)消息 本報(bào)記者 沈右榮

　　美的集團(tuán)(38.180, -0.07, -0.18%)掌門(mén)人何享健獨(dú)子何劍鋒入主8個(gè)月后，開(kāi)啟了對(duì)華錄百納(4.650, -0.03, -0.64%)的洗殼之旅。

　　華錄百納的最新公告顯示，公司全資子公司廣東藍(lán)色火焰擬分別以400萬(wàn)元、10萬(wàn)元的價(jià)格，將喀什藍(lán)色火焰、北京藍(lán)色火焰兩家公司打包出售給南京大道行知文化傳媒有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)大道行知）。

　　喀什藍(lán)火是華錄百納耗資25億元收購(gòu)的核心資產(chǎn)，2016年、2017年分別為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2.73億元、1.50億元，而今年前10個(gè)月虧損4.76億元。其凈資產(chǎn)由年初的9.03億元暴跌至357.29萬(wàn)元。讓市場(chǎng)不解的是，業(yè)績(jī)承諾期滿后，喀什藍(lán)火的盈利能力、凈資產(chǎn)為何會(huì)出現(xiàn)如此大的劇變？知名電視人龔立波接盤(pán)如此劣質(zhì)資產(chǎn)究竟圖些什么？

　　昨日下午，針對(duì)喀什藍(lán)火業(yè)績(jī)劇變現(xiàn)象，華錄百納證券部一人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱(chēng)，主要是經(jīng)營(yíng)不善所致。

　　不過(guò)，一大型投行人士則向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱(chēng)，業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)為了實(shí)現(xiàn)承諾的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了透支，加上經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化等，導(dǎo)致喀什藍(lán)火巨虧。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，入主8個(gè)月后，何劍鋒剝離喀什藍(lán)火的“擠膿包”之舉可能是洗殼動(dòng)作，為其下一步資本運(yùn)作鋪路。

　　華錄百納表示，出售上述資產(chǎn)將導(dǎo)致公司產(chǎn)生12億元至18億元的投資虧損。今年，公司的虧損額將超過(guò)20億元。

　　承諾期滿喀什藍(lán)火10個(gè)月虧4.7億

　　曾經(jīng)是凈利潤(rùn)功臣在業(yè)績(jī)承諾期屆滿后蛻變成虧損大戶，新主何劍鋒決定將其剝離。

　　這一功臣就是喀什藍(lán)火。公開(kāi)資料顯示，2014年，華錄百納以發(fā)行股份加支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)廣東藍(lán)火100%股權(quán)，交易價(jià)格為25億元，廣東藍(lán)火的子公司喀什藍(lán)火和上海藍(lán)火也并入上市公司。

　　廣東藍(lán)火曾是中國(guó)頭部制作公司之一，主營(yíng)電視欄目、電影、電視劇等文化作品的投資、制作、發(fā)行以及品牌內(nèi)容整合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。

　　此次交易，標(biāo)的資產(chǎn)溢價(jià)率為6.50倍，交易對(duì)方承諾，藍(lán)色火焰在2014年至2016年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低2億元、2.5億元、3.13億元，合計(jì)為7.63億元。

　　廣東藍(lán)火的凈利潤(rùn)為2.30億元、2.28億元、3.07億元。除了第一年順利完成了業(yè)績(jī)承諾數(shù)外，2015年、2016年的業(yè)績(jī)均爽約。

　　廣東藍(lán)火的核心平臺(tái)是喀什藍(lán)火，業(yè)績(jī)承諾期，喀什藍(lán)火的凈利潤(rùn)分別為2.23億元、2.47億元、2.73億元。然而，2017年，其凈利潤(rùn)只有1.5億元。

　　今年前10個(gè)月，喀什藍(lán)火虧損額高達(dá)4.76億元。

　　四年貢獻(xiàn)8.93億元凈利潤(rùn)的喀什藍(lán)火為何在今年前10個(gè)月一下子虧掉了4.76億元？

　　昨日下午，華錄百納方面向長(zhǎng)江商報(bào)記者解釋稱(chēng)，綜藝板塊業(yè)績(jī)不及預(yù)期，受限韓令影響等，使得喀什藍(lán)火業(yè)績(jī)急劇下滑。

　　承諾的業(yè)績(jī)屢屢爽約，而業(yè)績(jī)承諾方胡剛及其一致行動(dòng)人在套現(xiàn)逾4億元后已經(jīng)離職。

　　對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，受政策及環(huán)境影響，喀什藍(lán)火盈利能力下滑有其必然性。但在其看來(lái)，更大的可能是在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)大幅透支了業(yè)績(jī)，導(dǎo)致承諾期滿業(yè)績(jī)急劇下滑，進(jìn)而巨幅虧損。

　　同樣讓人不解的是，接盤(pán)方龔立波明明知道是一個(gè)劣質(zhì)資產(chǎn)仍然堅(jiān)持收購(gòu)，而且，大道行知并無(wú)實(shí)力，截至去年底，其凈資產(chǎn)為5242.09萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為474.28萬(wàn)元。要支付410萬(wàn)元現(xiàn)金，再加上承擔(dān)1.13億元負(fù)債，大道行知似乎沒(méi)有這個(gè)實(shí)力。

　　值得一提的是，大道行知屬于華錄百納的合作方。華錄百納在2016年、2017年的年報(bào)中，有一筆“項(xiàng)目合作款”的應(yīng)收賬款1000萬(wàn)元，一直沒(méi)有收回來(lái)，這足以說(shuō)明兩家公司在業(yè)務(wù)上過(guò)從甚密。

　　財(cái)務(wù)洗澡或?yàn)橘Y本運(yùn)作打埋伏

　　金主何劍鋒入主并未能挽回華錄百納的跌勢(shì)，而一次性爆出最高18億元的虧損，何劍鋒打的是什么算盤(pán)？

　　沈萌認(rèn)為，何劍鋒此舉更大的可能是洗殼。華錄百納基本上已經(jīng)成了一家殼公司，洗殼之后便于下一步資本運(yùn)作。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，如果華錄百納不出售喀什藍(lán)火，將會(huì)有高達(dá)19.66億元商譽(yù)減值，出售后仍會(huì)產(chǎn)生12億元至18億元的投資虧損。今年前三季度，華錄百納虧損3.46億元，加上此前計(jì)提的7.05億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，這意味著，今年，公司虧損額度將超過(guò)20億元。華錄百納410萬(wàn)元賤賣(mài)資產(chǎn)似乎是不得已而為之。

　　此外，截至今年9月底，公司營(yíng)業(yè)收入只有4.25億元，約為去年全年22.48億元的18.91%。

　　華錄百納曾是一家國(guó)資控股公司，今年4月，資本大佬何享健、何劍鋒父子聯(lián)手，斥資18億元接盤(pán)，持股18.16%成為華錄百納的控股股東，何劍鋒為實(shí)控人。

昨晚，一券商人士亦向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱(chēng)，何劍鋒入主后，一次性將華錄百納的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)全部暴露，業(yè)績(jī)巨虧，俗稱(chēng)財(cái)務(wù)大洗澡。利空出盡即是利好，風(fēng)險(xiǎn)清理干凈后，便于何劍鋒進(jìn)行下一步資本運(yùn)作。

　　對(duì)此，華錄百納方面回應(yīng)長(zhǎng)江商報(bào)記者稱(chēng)，剝離核心資產(chǎn)后，如果公司有資產(chǎn)注入等動(dòng)作，會(huì)按照規(guī)定及時(shí)進(jìn)行公告。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，何劍鋒此前入主的盈峰環(huán)境(5.550, 0.02, 0.36%)（前身為上風(fēng)高科）也是通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，跨界進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域。

　　那么，下一步，何劍鋒會(huì)如何操作？是否會(huì)推動(dòng)華錄百納向社會(huì)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)呢？

　　沈萌認(rèn)為，購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的可能性不太大。在其看來(lái)，何劍鋒出資18億元買(mǎi)下的華錄百納，其目的很可能就有推進(jìn)資本重組意愿，即將美的集團(tuán)旗下資產(chǎn)注入。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)旗下，除了電器類(lèi)資產(chǎn)外，還有地產(chǎn)、物流、廣告?zhèn)髅降缺姸噘Y產(chǎn)。

責(zé)任編輯：馬秋菊 SF186

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