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長江商報消息 本報記者魏度

　　中國齒輪行業(yè)首家A股公司寧波東力(3.010, -0.03, -0.99%)雙主業(yè)戰(zhàn)略受挫。

　　三季報顯示，公司前9個月巨虧約32億元，拖累未分配利潤為-29.05億元。巨虧源于此前蛇吞象式并購觸雷，產(chǎn)生巨額損失。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營業(yè)績巨虧使得寧波東力原本高企的負債率雪上加霜。截至三季度末，其資產(chǎn)負債率飆升至97.76%，已經(jīng)資不抵債。

　　同時，寧波東力流動性嚴重不足。截至今年9月底，其貨幣資金銳減30億僅剩下11.74億，而公司短期借款高達30.9億元。今年前9個月，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出過億元，同比銳降138.57%。

　　此外，公司應收賬款偏高。三季度末，其應收賬款為42.26億元，接近總資產(chǎn)一半。如果再加上12.54億元其他應收款，則超過公司總資產(chǎn)六成。

　　蛇吞象并購觸雷

　　一次蛇吞象并購，讓寧波東力受傷頗深。寧波東力創(chuàng)立于1997年，財務數(shù)據(jù)顯示，上市之后，經(jīng)歷了短暫的業(yè)績較快增長后，寧波東力盈利能力開始滑坡。2007年，其實現(xiàn)凈利潤5602萬元，2010年達到8393萬元。只不過，2010年的經(jīng)營業(yè)績是公司歷史業(yè)績的巔峰，此后一路下滑，甚至陷入保殼境地。2012年、2013年連續(xù)2年虧損。從2012年至2015年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤連續(xù)4年虧損。這期間，公司依靠獲取補助等保殼。2014年，其補助為2279.86萬元，占當期凈利潤的60%。

　　傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營業(yè)績難看，公司籌劃跨界并購。2016年，公司籌劃以21.6億元收購年富供應鏈公司100%股權(quán)，同時配套募資3.6億元。該項資產(chǎn)收購交易于去年8月全部完成。

　　只是，該項收購交易一直備受市場質(zhì)疑，這源于其高溢價。截至2016年5月31日，年富供應鏈100%股權(quán)凈資產(chǎn)為2.54億元，交易價格較凈資產(chǎn)增值19.06億元，增值率高達750.76%。交易對方給出了2016年5-12月及2017年至2019年實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤 不低于1.1億元、2.2億元、3.2億元、4億元。

　　而在2014年、2015年，其營收為104.90億元、147.61億元，凈利分別為3378.93萬元、7428.27萬元，超百億營收凈利不足億元，足見其經(jīng)營業(yè)務盈利能力較低，高達7.5倍的溢價讓人不解。

　　果不其然，寧波東力這項并購踩雷。去年，寧波東力并表年富供應鏈，資產(chǎn)規(guī)模由17.19億元飆升至163.94億元。當年，年富供應鏈貢獻凈利潤2.26億元，業(yè)績完成率為102.63%。然而，從今年6月開始，并購危機逐漸暴露，公司發(fā)現(xiàn)被騙舉報，年富供應鏈法人代表李文國被抓，公司信披違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，系列風險消息紛至沓來。

　　上述事件后，公司計提資產(chǎn)減值、商譽減值等，大量吞噬公司凈利潤，使得今年前三季度，營業(yè)收入118.58億元同比增長112.69%，凈利潤巨虧31.92億元，同比劇降4796.91%。

　　實控人夫婦已套現(xiàn)3億

　　并購踩雷讓寧波東力陷入困境，也對宋濟隆、許麗萍夫婦提出挑戰(zhàn)。

財務數(shù)據(jù)顯示，公司償債能力嚴重不足。截至今年9月底，公司資產(chǎn)負債率高達97.76%，利息保障倍數(shù)-1904.37%。公司流動資產(chǎn)77.91億元，而流動負債為80.26億元。公司貨幣資金11.74億元，較年初銳減了31.16億元，而公司短期借款30.90億元，存在近20億元的償債缺口。

　　同時，公司因信披違規(guī)正面臨索賠。而這，也將是一筆不菲的支出。

　　此外，公司應收賬款偏高，截至今年三季度末為42.26億元，占公司流動資產(chǎn)54.24%，占總資產(chǎn)的48.32%。

　　流動性告急，公司經(jīng)營也面臨困境。此前，公司試圖借助并購實現(xiàn)雙主業(yè)，如今，如何收拾標的公司這一亂攤子，公司未來如何定位，都成難題。

　　在一投行人士看來，寧波東力的未來走向，最有可能是賣殼，通過資產(chǎn)置換等途徑，提升公司盈利能力。不過，雖然目前公司市值不到17億，但巨額資產(chǎn)和負債都需要清理。

　　值得關(guān)注的是，在2015年A股牛市之時，公司實控人宋濟隆、許麗萍夫婦完成了一輪減持，合計套現(xiàn)3.1億元。隨后，在大多數(shù)是大股東響應號召增持之時，宋濟隆夫婦并未進行大幅增持。

《電鰻快報》